DRAM大廠(chǎng)南亞科7月與8月合并營(yíng)收已達(dá)163.95億元，第3季營(yíng)收可望續(xù)寫(xiě)單季營(yíng)收新猷，不過(guò)，由于DRAM市場(chǎng)正逐漸由供貨吃緊轉(zhuǎn)向供過(guò)于求，在需求前景不明且供給持續(xù)增加下，買(mǎi)方回補(bǔ)庫(kù)存意愿偏低，DRAM價(jià)格可能終結(jié)連9季上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，南亞科第4季營(yíng)收恐難再創(chuàng)高。

南亞科第2 季單季營(yíng)收創(chuàng)高、達(dá)245.92 億元，而7 月與8 月合并營(yíng)收已達(dá)163.95 億元，從目前單月?tīng)I(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，法人預(yù)估，南亞科第3季營(yíng)收表現(xiàn)可望優(yōu)于第2 季，再度改寫(xiě)單季營(yíng)收新猷紀(jì)錄，但第4 季在需求成長(zhǎng)有限，且供給端集中在下半年開(kāi)出產(chǎn)能影響，DRAM 價(jià)格可能終結(jié)連9 季上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，南亞科第4 季營(yíng)收恐難再創(chuàng)高。

展望第4 季，在今年4 月的法說(shuō)會(huì)上，南亞科總經(jīng)理李培瑛就曾表示，第4 季將受到韓廠(chǎng)可能開(kāi)出新產(chǎn)能影響，若其增加的產(chǎn)能與市場(chǎng)需求類(lèi)似，產(chǎn)品價(jià)格在第4 季后就可望維持穩(wěn)定，售價(jià)漲跌波動(dòng)也將相對(duì)縮小。而從目前研調(diào)機(jī)構(gòu)集邦科技旗下記憶體儲(chǔ)存研究(DRAMeXchange) 公布的市場(chǎng)價(jià)格預(yù)估值看來(lái)，第4 季價(jià)格一如南亞科先前預(yù)期，難再有明顯漲幅。

針對(duì)第4 季DRAM 價(jià)格走勢(shì)，DRAMeXchange 指出，由于DRAM 市場(chǎng)正逐漸由供貨吃緊轉(zhuǎn)向供過(guò)于求，在需求前景不明且供給持續(xù)增加下，買(mǎi)方回補(bǔ)庫(kù)存意愿偏低，如價(jià)格轉(zhuǎn)折向下的趨勢(shì)確立，后續(xù)能以較低價(jià)格取得貨源，就不需急于現(xiàn)在提升庫(kù)存水位。

DRAMeXchange 觀(guān)察，在原先需求最暢旺的伺服器領(lǐng)域，已出現(xiàn)議價(jià)膠著情況，使第4 季DRAM 供應(yīng)商需靠降價(jià)刺激購(gòu)買(mǎi)量的可能性升高。而在合約價(jià)的議定上，供應(yīng)商多半針對(duì)較高容量的模組推出降價(jià)方案，供應(yīng)商也盼能透過(guò)更有彈性的價(jià)格方案鞏固市占率，鎖定明年對(duì)各買(mǎi)方的供應(yīng)量。

其中，在PC DRAM 部分，DRAMeXchange 資深協(xié)理吳雅婷指出，由于主流產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下探，代表與合約價(jià)的價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，為合約價(jià)將開(kāi)始下滑的先行指標(biāo)，各家PC DRAM 廠(chǎng)已陸續(xù)開(kāi)始議定第4 季合約價(jià)，要守住價(jià)格持平開(kāi)出的難度升高，預(yù)估第4 季PC DRAM 合約價(jià)將開(kāi)始下滑。

從各記憶體第4 季價(jià)格來(lái)看，DRAMeXchange 先前預(yù)期，伺服器記憶體有較高機(jī)會(huì)持平開(kāi)出，但也不排除下修可能；行動(dòng)型記憶體合約價(jià)有機(jī)會(huì)持平或反轉(zhuǎn)，價(jià)格將落在持平到下跌2% 的區(qū)間；利基型記憶體第4 季合約價(jià)反轉(zhuǎn)向下機(jī)會(huì)升高，DDR4 跌幅恐較DDR3 明顯。

各大廠(chǎng)商的表現(xiàn)

觀(guān)察全球DRAM大廠(chǎng)營(yíng)收表現(xiàn)，三星穩(wěn)坐產(chǎn)業(yè)龍頭，營(yíng)收再創(chuàng)歷史新高，來(lái)到112.1億美元，季增8.2%;SK海力士受惠于位元成長(zhǎng)顯著，營(yíng)收較前季大幅成長(zhǎng)19.5%，達(dá)76.9億美元，亦幫助SK海力士于第二季奪回部分市占。兩大韓廠(chǎng)第二季營(yíng)收市占率分別為43.6%與29.9%，合計(jì)約73.5%。

美光集團(tuán)仍舊維持第三，亦持續(xù)扮演價(jià)格領(lǐng)先者(priceleader)，報(bào)價(jià)上漲幅度最高。然而因先前氮?dú)馐录?，美光第二季位元出貨僅與前一季相當(dāng)，營(yíng)收季增6.3%至55.4億美元，增幅相對(duì)較小，市占率較前一季下滑1個(gè)百分點(diǎn)，來(lái)到21.6%。

觀(guān)察原廠(chǎng)獲利能力，因第一季基期較高，所以三星的漲價(jià)幅度在三大廠(chǎng)中最小。此外，因其1Ynm目前僅在客戶(hù)驗(yàn)證，可能要到第三季中旬才能放量，因此第二季營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率維持在69%。反觀(guān)另外兩廠(chǎng)，持續(xù)受到價(jià)格上漲與制程微縮所帶來(lái)的成本效益，SK海力士營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從第一季的61%提升至63%，美光營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則從58%拉升至60%，為首次三大原廠(chǎng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率皆突破6成水平。

然而，展望下半年，除了供給端產(chǎn)能逐漸開(kāi)出、各廠(chǎng)1X/1Ynm比重逐步提高外，三星報(bào)價(jià)模式也轉(zhuǎn)趨保守，皆暗示報(bào)價(jià)上漲的難度增加。此外，目前三大廠(chǎng)生產(chǎn)DRAM的平均毛利率已突破7成，已帶給買(mǎi)方巨大的BOMcost壓力，亦顯示出原廠(chǎng)的獲利能力可能已近高點(diǎn)。

由技術(shù)面觀(guān)察，三星今年除了維持1Xnm制程高產(chǎn)出比重外，部分Line17擴(kuò)產(chǎn)以及即將投入的平澤廠(chǎng)二樓DRAM產(chǎn)能，將繼續(xù)往下一代1Ynm制程轉(zhuǎn)進(jìn)。隨著平澤廠(chǎng)產(chǎn)能擴(kuò)增，預(yù)期1X+1Ynm產(chǎn)出比重在今年底合計(jì)將達(dá)70%，并于2019年持續(xù)提升。SK海力士已于去年底導(dǎo)入1Xnm的生產(chǎn)，然進(jìn)入1Xnm世代制程難度高，SK海力士目前仍致力于提升良率，擴(kuò)廠(chǎng)計(jì)劃則維持不變，中國(guó)無(wú)錫新建的第二座12英寸廠(chǎng)將于今年底前完工，2019上半年開(kāi)始貢獻(xiàn)產(chǎn)出。而美光方面，***美光內(nèi)存(原瑞晶)1Xnm已完成100%轉(zhuǎn)換，并將于明年直接轉(zhuǎn)往1Znm，而***美光晶圓科技(原華亞科)則于第二季開(kāi)始進(jìn)行20nm往1Xnm的轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)今年底將可望有半數(shù)產(chǎn)能轉(zhuǎn)往1Xnm生產(chǎn)，并于明年上半年全數(shù)導(dǎo)入。

臺(tái)系廠(chǎng)商部分，南亞科第二季營(yíng)收季增高達(dá)28.6%，除了歸功于20nm帶來(lái)明顯的位成長(zhǎng)和價(jià)格持續(xù)走揚(yáng)外，第二季開(kāi)始出清第一季的DDR3高庫(kù)存亦是一大重點(diǎn)。20nm的成本效益更帶動(dòng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率來(lái)到46.8%，較上季成長(zhǎng)2.5個(gè)百分點(diǎn)。然而，由于DRAM報(bào)價(jià)上漲不易，加上要開(kāi)始攤提擴(kuò)廠(chǎng)的折舊費(fèi)用，南亞科未來(lái)的獲利能力恐受壓縮。

力晶科技方面，由于替晶豪科、愛(ài)普等IC設(shè)計(jì)業(yè)者代工的比重提高，力晶本身DRAM營(yíng)收較上季下滑13.5%;華邦方面DRAM營(yíng)收季成長(zhǎng)8.7%，主要受惠于38nm比重持續(xù)提高。