尋找PCB行業結構性成長機會。在2000年以前，全球PCB產值70%分布在歐洲、美洲、日本等三個地區。進入21世紀以來，PCB產業重心不斷向亞洲地區轉移，形成了新的產業格局。亞洲地區PCB產值接近全球的90%，是全球PCB的主導，尤其是中國和東南亞地區增長最快。2008-2014年，中國PCB市場規模CAGR9.7%，遠高于行業增速，但2015年以來進入低速增長行情，而全球PCB市場規模自2011年以來已基本平衡。PCB行業整體供大于求，因此尋找到結構性機會尤為關鍵。就產品種類來說，HDI、撓性板、高端多層板仍為成長板塊。就下游應用來說，通信與汽車板為顯著成長板塊，且有望受益于5G通信技術與智能汽車普及，繼續引領PCB市場。從產品結構來看，中國PCB市場中，8-16層多層板、18層以上超高層板2017-2022年CAGR預計將分別達4.8%、6.2%。

2017年環保與原材料漲價壓力，促進行業集中度提升。2016年以來，PCB行業面臨銅箔、玻纖布、覆銅板等原物料漲價的壓力，加上全國各地逐步規范的環境監控體系，環保部門執法力度日益加大，部分沒有競爭力的企業開始退出，競爭格局逐步向有議價能力、環保指標、產能儲備的大廠傾斜。因此，我們將PCB研究視野拓展至全球領軍企業。

敬鵬工業股份有限公司成立于1979年，涵蓋產品包括HDI、多層板、鋁基板、厚銅孔、銀跳線、碳膠跳線等多種產品。

***本地產值占7成，計劃強化亞洲產區布局。公司于1989年在泰國投資設立DracoPublicCo.Ltd.生產印刷電路板，2015年開始進行技術轉移。敬鵬（常熟）電子于2007年下半年陸續興建完成兩座工廠，以爭取中國大陸蓬勃發展的印刷電路板商機。總投資額35億元的***新廠已于2015年開始量產。公司目前共有位于桃園、平鎮、泰國、常熟四地六個廠區。公司未來計劃加強產品的技術研發，深化生產自動化及智能化，同時加強布局亞洲生產基地，持續擴大產能。2017-2018年已于中國常熟開始擴建新的廠房空間，預計2019年可以投產；同時，公司已于2017年對泰國公司Draco的持股比例提高至99.58%，推動泰國多層板產能的擴充計劃，以爭取東南亞及南亞的商機。

車用PCB門檻高，從標準認證突破。車用PCB的安全性、穩定性和環境適應性要求非常嚴格。桃園廠、平鎮廠于1999年通過了美國汽車企業的QS-9000認證，拿到了汽車電子市場的入場券，正式進入車用PCB制造領域。2000年，蘇州廠通過QS-9000品保系統認證，標志著敬鵬正式開始車用PCB的生產制造。2002年，新的國際通用汽車行業質量體系標準TS16949一經推出，桃園廠和平鎮廠便很快通過認證

4年蟬聯車用PCB冠軍。公司從消費電子起家，2007年以前，公司主要應用領域為消費電子及網絡通訊，2009年起汽車成為公司最大應用下游，2013年以來公司汽車板營收占比逾70%。根據N.T.Information公布的資料顯示，敬鵬從2014年開始連續4年成為全球最大車用PCB制造廠商。2016年，汽車板市占率11.7%。