2022年10月19日，由歌爾股份分拆出來的歌爾微電子成功通過深圳證券交易所創業板上市委審核，一只腳邁入了中國A股大門，計劃融資金額為31.91億元。 歌爾微電子頭頂“中國第一MEMS傳感器企業”光環，背靠大客戶蘋果公司，彼時，有金融機構預測歌爾微發行價大約在40元/股左右，發行后總市值大約為265億元。母公司歌爾股份當時市值為850多億元，歌爾系兩家上市企業總市值超過千億。 歌爾微的上市，引起中國傳感器及半導體產業界的關注，然而其上市進度，卻停留在了IPO過會階段長達一年半時間，仿佛按下了暫停鍵，歌爾微上市情況如何？歌爾微為什么遲遲沒有上市？ 歌爾股份2023年業績公布！利潤營收雙下降，歌爾微何時正式上市？ 昨日（3月27日）晚間，歌爾股份發布了2023年度財務報告，營收及凈利潤同比出現下滑：

公司2023年營收985.74億元，同比下滑6.03%，歸母凈利潤10.88億元，同比下滑37.8%，扣非歸母凈利潤8.6億元，同比下滑47%。基本每股收益0.32元；擬向全體股東每10股派發現金紅利1.00元（含稅）。

對于2023年業績和利潤雙雙下滑，各細分業務情況如下： 1）精密零組件營收129.9億元，占比13.18%，同比下滑7.2%，系宏觀經濟和行業因素影響智能手機等終端出貨量，進而拖累相關零組件業務； 2）智能聲學整機營收241.9億元，占比24.54%，同比下滑6.6%，主要受公司TWS耳機主要客戶出貨量階段性下滑的影響（對比公司智能聲學整機23H1營收93億、同比下滑25%，可見進入23年下半年后已有回暖趨勢）； 3）智能硬件營收587.1億元，占比59.56%，同比下滑6.9%，一方面由于VR眼鏡主要客戶老產品生命周期最后一年的出貨量下滑拉低營收，另一方面日本客戶游戲機產品份額和出貨量顯著提升對營收有一定彌補； 4）VR眼鏡、TWS耳機出貨量的下滑對利潤率存在不利影響，同時出貨量增長的游戲機業務毛利率偏低也影響公司整體盈利能力。 歌爾股份擁有精密零組件、智能聲學整機、智能硬件三大主營業務，其中精密零組件業務包括聲學傳感器、其他 MEMS 傳感器等。 歌爾股份除了是消費電子代工巨頭，從MEMS傳感器出貨量和營收來看，歌爾股份也是中國MEMS傳感器第一企業，根據中國半導體協會MEMS分會的數據，歌爾股份多年蟬聯中國MEMS制造第一，也是進入全球MEMS廠商TOP10的唯一中國企業。 2019年，歌爾股份分拆歌爾微電子，準備獨立上市。歌爾微電子是歌爾股份體系內唯一 從事微電子相關業務的主體，是一家以 MEMS 器件及微系統模組研發、生產與銷售為 主的半導體公司——這意味著歌爾股份在MEMS方面的市場地位和業務都將由歌爾微電子繼承。

歌爾微電子招股書顯示，根據 Yole 的數據，2018-2022 年公司 MEMS 產品銷售額在全球 MEMS 廠商中排名 分別為第 11 名、第 9 名、第 6 名、第 8 名和第 9 名，是上榜全球 MEMS 廠商十強中唯一一家中國企業。2020 年，公司 MEMS 聲學傳感器市場份額達 32%，首次超過樓氏位 居全球第一；2021 年、2022 年，公司 MEMS 聲學傳感器市場份額分別為 29%、26%，持 續位居全球第一。 歌爾股份業績的持續下滑，也引發了市場對歌爾微上市情況的擔憂，其中，關系MEMS產品的精密零組件業務同比下滑7.2%，是三大主營業務中下滑最大的。 歌爾微何時能正式上市？ 在今年2月份，有投資者詢問：公司好久沒有發布歌爾微的消息了，關于歌爾微上市最新的進展是什么？歌爾股份的回復是：歌爾微的上市相關工作仍在推進中。 蘋果之殤，歌爾微上市之路被按下暫停鍵 歌爾微上市為什么會一直擱置？ 2019年12月，證監會出臺《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，幾乎同時，歌爾股份宣布將微電子業務整合至歌爾微旗下，由歌爾微協同其他子公司進行一體化經營運作。 從這里開始，歌爾微開始了上市之路，或者說歌爾微從重組之始，就奔著上市這個目標邁進。 2021年12月，歌爾微上市申請或深交所創業板受理，中間經歷過二輪問詢，2022年10月19日成功過會，中間用時約10個月。

至此歌爾微的上市之路仍然較為順利，但在歌爾微過會后不到一個月，在2022年11月8日，爆發了沖擊性新聞——大客戶砍單事件。 當晚，歌爾股份突發一份《風險提示性公告》，短短數百字卻觸目驚心。公告中，第一段即明確提到“近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。目前與該客戶的其他產品項目合作仍在正常開展。” 據長期關注蘋果產業鏈的分析師郭明錤發文指出，該境外大客戶為蘋果公司，暫停生產的智能聲學整機產品為AirPods Pro二代。 這個事件對歌爾股份造成了多大的影響？ 事件爆發后，歌爾股份股票連吃多個跌停板，市值從800多億一路跌到600多億，而最近，歌爾股份市值僅維持在500多億的規模。 在2022年1月份，歌爾股份市值一度超過1900億元。 受“大客戶”砍單事件影響，2022年第四季度，歌爾股份營收增長趨勢戛然而止，同比營收微漲，凈利潤虧損20.91億元。 據剛剛披露的2023年財報顯示，直到2023年第二季度，歌爾股份營收持續下降，2022年第四季度營收307.42億元為最高值，到2023年第二季度營收210.5億元，直到第三季度才恢復增長。 蘋果公司對歌爾股份的MEMS業務貢獻有多大？ 一只AirPods Pro 2耳機至少有5個MEMS傳感器，其中MEMS麥克風是最多的傳感器，達到3顆。正常消費者使用一對AirPods Pro 2耳機，就需要6顆MEMS麥克風傳感器。Airpods銷量恐怖，是蘋果除iPhone外第一個年銷量過億的產品！ 正是憑借蘋果公司如此龐大的MEMS麥克風出貨量，歌爾股份才能在近些年扶搖直上，成功超過老牌MEMS聲學傳感器老大樓氏電子，登頂全球MEMS聲學傳感器TOP 1！ 作為歌爾股份唯一從事MEMS業務的實體，從歌爾微披露的招股書中，我們可以窺視蘋果對歌爾股份MEMS業務的影響力。 據歌爾微的招股書顯示，營收數據穿透后，從2021到2023上半年，歌爾微向蘋果產業鏈公司的銷售金額占營業收入的比例分別為 52.83%、56.07%、49.42%。可以看到，蘋果貢獻了歌爾微一半的營收！ 可以理解為，歌爾股份的MEMS業務一半營收由蘋果公司創造，沒有蘋果公司的提振，那么歌爾股份的MEMS聲學傳感器等產值將直接腰斬。 可以說，“大客戶”砍單事件，是歌爾微IPO按下暫停鍵的關鍵原因。

備受關注，歌爾微自研MEMS芯片之殤 除砍單事件外，歌爾微自研芯片占比較低也是備受業界及監管機構關注的重點。 據證監會問詢文件顯示“報告期內，搭載發行人自研芯片的 MEMS 聲學傳感器出貨量分別為 2.38 億顆、2.49 億顆和 1.87 億顆，占 MEMS 聲學傳感器出貨量的比例分別為 15.69%、14.14%和9.59%，相對較低且呈下降趨勢”等MEMS芯片自研問題成問詢焦點之一。 MEMS傳感器核心為MEMS芯片——用來感知信號，以及ASIC芯片——用來處理信號，這是一顆MEMS傳感器價值量、技術含量最高的兩顆芯片。 歌爾微的MEMS傳感器雖然出貨量龐大，但在MEMS芯片+ASIC芯片這兩種MEMS傳感器最核心的芯片上，幾乎均外采，采購金額占了歌爾整個采購金額的近六成！其中大頭就是MEMS芯片，在招股書中顯示，MEMS芯片的采購額幾乎占到了50%。 歌爾微的MEMS芯片主要采購自國際MEMS巨頭英飛凌，據資料顯示，歌爾與英飛凌自 2009 年建立業務關系，于 2011 年與英飛凌合作對其芯片進行設計變更，憑借對聲學性能及可靠性的改進，成功導入核心客戶。此后，公司與英飛凌保持 了長期戰略合作關系。 此外，“終端客戶的認可”也是歌爾微使用英飛凌芯片的主要原因。 憑借與歌爾的合作，英飛凌也常年占據全球MEMS聲學傳感器芯片市場份額第一，成為“隱形的”冠軍。 結語 雞蛋不能放在一個籃子里，這是大家都懂的道理。歌爾股份因進入果鏈而崛起，成長為中國第一大MEMS企業。但同時，也為今天的發展困境埋下了伏筆。 近年來，歌爾股份拆分歌爾微電子單獨上市，同時開拓VR眼鏡等業務，不斷增加業務的多元性，但2023年業績利潤雙下滑，預示著革命尚未成功，歌爾仍需努力。 最后，我們期望，能有更多像華為、大疆這樣的中國終端廠商崛起，帶動傳感器等上下游產業鏈的發展，而不必受制于國外品牌。 審核編輯 黃宇