有著近150年歷史、曾開創(chuàng)了多項(xiàng)日本工業(yè)第一的東芝即將結(jié)束其長達(dá)74年的上市歷程。

11月22日，日本科技巨頭東芝公司在東京召開臨時(shí)股東大會(huì)，通過公司私有化提案。根據(jù)提案，東芝股票將于12月20日，也就是明天退市，正式終結(jié)其74年上市企業(yè)的身份。

東芝12月19日發(fā)布關(guān)于股票退市的通知；

圖源：東芝官網(wǎng)

東芝成立于1875年，商業(yè)版圖涉及家電、半導(dǎo)體、能源、基建等領(lǐng)域，稱得上日本制造業(yè)的代表之一。那么，作為百年名企，東芝為何一步步走向了退市？退市之后，未來又會(huì)往何處去呢？

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退市之前的輝煌

東芝起家的故事始于1875年，日本發(fā)明家田中久重在東京銀座煉瓦街創(chuàng)立了店鋪兼工廠。從電燈業(yè)務(wù)開始，東芝逐漸向醫(yī)療設(shè)備、無線電、家電、半導(dǎo)體等領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)，并于1949年在東京證交所上市。

其中在家電領(lǐng)域，東芝取得了多個(gè)日本首創(chuàng)。日本的第一個(gè)燈泡、第一臺(tái)洗衣機(jī)、第一臺(tái)冰箱、第一臺(tái)電視機(jī)、第一個(gè)微波爐、第一個(gè)電飯煲等全部來自東芝。鼎盛時(shí)期，家電業(yè)務(wù)收入占到東芝總收入的三分之一，與夏普、松下被稱為日本白色家電“三巨頭”。家電業(yè)務(wù)也是東芝最廣為中國消費(fèi)者熟知的業(yè)務(wù)之一，上世紀(jì)80年代，東芝的黑白電視機(jī)是國人夢寐以求的奢侈品。

此外，在消費(fèi)電子領(lǐng)域，1996-2002年間，東芝的手提電腦是世界上產(chǎn)量最大也是當(dāng)時(shí)質(zhì)量最好的電腦之一。

1985年，東芝開發(fā)并商業(yè)化世界上第一臺(tái)筆記本電腦；圖源：東芝官網(wǎng)

東芝不僅是家電巨頭、消費(fèi)電子巨頭，還曾經(jīng)是全球最大的半導(dǎo)體制造商之一。1985年，東芝率先研發(fā)出1M容量動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器(DRAM)。到了次年，東芝1M DRAM月產(chǎn)能超過100萬片，包括東芝在內(nèi)的日本廠商在 DRAM市場的份額則超過80%。此外，在1989年，東芝還發(fā)布了世界上第一個(gè)NAND Flash產(chǎn)品。2000年東芝半導(dǎo)體的銷售額僅次于英特爾，位居世界第二位。

不過，對于日本經(jīng)濟(jì)而言，東芝更為重要的業(yè)務(wù)還是能源和基建業(yè)務(wù)。東芝并不只是一家簡單的消費(fèi)電子類企業(yè)，而是多元化經(jīng)營的龐然大物、與日立、三菱齊名的日本制造業(yè)三大巨頭，以及日本在家電、電氣、能源、基建等領(lǐng)域國家力量的重要象征。

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步步走向退市

表明上看，2015年被曝光會(huì)計(jì)造假丑聞后，持續(xù)的財(cái)務(wù)危機(jī)、管理混亂是東芝走向退市的主要原因。

2015年2月，日本金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱，東芝公司可能存在會(huì)計(jì)違規(guī)問題。隨后東芝設(shè)立了調(diào)查委員會(huì)進(jìn)行調(diào)查。7月20日，調(diào)查委員會(huì)報(bào)告稱，東芝通過不正當(dāng)會(huì)計(jì)做法虛增利潤約1560億日元（折合約12億美元）。

此外，東芝財(cái)務(wù)造假不僅長達(dá)七年之久，而且是“系統(tǒng)性的”，幾乎所有部門都涉及虛報(bào)收益問題。承認(rèn)財(cái)務(wù)造假后，東芝元?dú)獯髠蓛r(jià)下跌了25%、包括社長在內(nèi)的16名董事中有半數(shù)辭職、百年企業(yè)的信譽(yù)也遭受重創(chuàng)。

其實(shí)，財(cái)務(wù)造假所折射出來的創(chuàng)新能力、盈利能力不足或許才是東芝步步走向退市的深層原因。

2006年，為了開拓全球核電市場，東芝斥資50億美元買下美國西屋電氣77%的股權(quán)。通過收購，讓東芝同時(shí)掌握了沸水反應(yīng)堆技術(shù)和壓水反應(yīng)堆技術(shù)。然而，2011年福島核電站的爆炸讓東芝夢碎核電業(yè)務(wù)，因?yàn)樵诒ǖ暮穗娬?個(gè)反應(yīng)堆中，有2個(gè)由東芝供應(yīng)，其中包括受損最嚴(yán)重的3號(hào)機(jī)。

在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面，1993年，三星超越東芝成為全球DRAM市場的領(lǐng)軍企業(yè)。之后，在美國的扶持以及韓國存儲(chǔ)廠商的有力競爭下，日本廠商逐漸被擠出DRAM市場。2002年，出于DRAM業(yè)務(wù)的萎靡不振，東芝賣掉了設(shè)在美國的工廠。而東芝手中最具競爭力的閃存業(yè)務(wù)，也于2018年出售了大部分股權(quán)給由貝恩資本領(lǐng)導(dǎo)的美國財(cái)團(tuán)。

從2016年開始，東芝的營收持續(xù)下降，2022年時(shí)，東芝營業(yè)收入僅為297億美元。為改善財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，2017年東芝實(shí)施約6000億日元（約合人民幣289億元）的增資。不過，答應(yīng)增資的“積極股東”掌握話語權(quán)，被指導(dǎo)致經(jīng)營混亂。此外，2015年以來，東芝割舍了諸多業(yè)務(wù)以“回血”，但仍未能力挽狂瀾。

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2015年，東芝將圖像傳感器業(yè)務(wù)賣給索尼。

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2016年，東芝將家電業(yè)務(wù)賣給美的。

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2017年，東芝將電視機(jī)業(yè)務(wù)賣給海信。

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2018年，東芝將電腦業(yè)務(wù)賣給夏普。

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2022年，東芝將暖通空調(diào)業(yè)務(wù)賣給了開利。

與此同時(shí)，2021年以來，東芝在尋求收購、分拆、重組等多種可能性之間徘徊。據(jù)悉，東芝的重組方案遲遲難以確定，與東芝握有敏感技術(shù)、日本有關(guān)方面對投資方的選定特別慎重相關(guān)。

直到今年，收購方才塵埃落定。3月，東芝表示決定接受私募股權(quán)基金日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）等日本國內(nèi)聯(lián)盟提出的收購要約。9月，東芝宣布，由日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）牽頭的2萬億日元（約合135億美元、根據(jù)發(fā)行的股票數(shù)量和股票實(shí)際價(jià)格算）要約收購已獲得成功。日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）目前持有東芝78.65%的股份，該交易完成后，東芝將從東京證券交易所退市。

03

退市能否拯救東芝

對于東芝來說，目前階段的退市，只是權(quán)宜之計(jì)，是為了重整旗鼓之后更好地重新上市。

在11月22日召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，東芝社長島田太郎提到“東芝曾憑借驚人的技術(shù)風(fēng)靡世界”，并表示希望通過歸入日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）等國內(nèi)聯(lián)盟旗下，“擁有穩(wěn)定的股東體系，讓創(chuàng)新技術(shù)再次在世界上大放異彩。”

東芝計(jì)劃，退市后在社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施、量子等領(lǐng)域著力執(zhí)行發(fā)展戰(zhàn)略，待提高收益能力并重新上市。

從官網(wǎng)披露的進(jìn)展來看，東芝目前在著力建立量子領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。東芝于2021年開始量子密碼通信系統(tǒng)業(yè)務(wù)，并于2022年與英國電信以及安永共同啟動(dòng)了世界首個(gè)商用量子安全城域網(wǎng)的試驗(yàn)。今年9月，東芝公司在英國劍橋開設(shè)新設(shè)施“量子技術(shù)中心”，計(jì)劃在5年內(nèi)投資2000萬英鎊，尋求向正式啟動(dòng)量子密碼通信業(yè)務(wù)邁進(jìn)。

此外，提升盈利能力也是東芝的戰(zhàn)略重心所在。據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)，今后東芝將首先以功率半導(dǎo)體和發(fā)電系統(tǒng)這兩項(xiàng)對利潤貢獻(xiàn)較大的業(yè)務(wù)為中心，增加與出資企業(yè)的合作，以擴(kuò)大收益。其中，在功率半導(dǎo)體方面，據(jù)2022年?duì)I收數(shù)據(jù)，東芝功率半導(dǎo)體和機(jī)械硬盤（HDD）等器件業(yè)務(wù)營收額為7971億日元，為貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)種類，占全部營收兩成。

日本芯片制造商羅姆半導(dǎo)體是東芝此次的聯(lián)合收購方之一。兩者日前也已達(dá)成合作。12月8日，東芝和羅姆半導(dǎo)體表示，雙方將投資3883億日元（合約27億美元）共同生產(chǎn)功率芯片設(shè)備，以提高功率芯片設(shè)備的產(chǎn)量，而這被視為提高電動(dòng)汽車和工廠能源效率的關(guān)鍵。

不過，對于一家百年科技巨頭來說，退市是墜落的開始抑或是新征程的起點(diǎn)，目前仍未可知。因?yàn)閮H僅依靠“退市”的舉動(dòng)，是無法改變經(jīng)營停滯的狀況。有效的戰(zhàn)略變革、持續(xù)的創(chuàng)新才是關(guān)鍵，這仍待后續(xù)觀察。