由于行業(yè)整合和半導(dǎo)體短缺導(dǎo)致供需平衡完全失衡，內(nèi)存價(jià)格和利潤(rùn)率處于高位。內(nèi)存行業(yè)的一個(gè)共同主題是持續(xù)的整合。我們只有3家領(lǐng)先的DRAM生產(chǎn)商，即使有新的中國(guó)廠商進(jìn)入該領(lǐng)域，NAND生產(chǎn)商的數(shù)量也在減少。隨著英特爾與SK Hynix和Kioxia（東芝 NAND）以及西部數(shù)據(jù)尋求合并，NAND行業(yè)將減少到4家。

雖然由于PC庫存問題和價(jià)格小幅下跌，美光確實(shí)可能在最后一個(gè)季度下跌，但他們電話會(huì)議中最令人不安的言論是關(guān)于晶圓供應(yīng)。美光被問及他們的位元增長(zhǎng)來自圓供應(yīng)和技術(shù)轉(zhuǎn)型的百分比，他們的答案非常堅(jiān)定：

“這都是沒有過渡的，我們沒有添加晶圓。在可預(yù)見的未來，我們看不到在DRAM或NAND中添加晶片。”

——美光首席財(cái)務(wù)官戴夫·津斯納

雖然NAND通過更高的層數(shù)不斷獲得每片更高的位，但DRAM在密度提升方面卻步履蹣跚。在2010年代中期，DRAM行業(yè)將命名方案從數(shù)字+納米轉(zhuǎn)移到1X納米，以過渡到20納米以下的節(jié)點(diǎn)。這個(gè)改變完成了，他們的路線圖開始繪制1ynm和1znm。可以肯定的是，密度的提高速度顯著放緩。在1Z nm之后，我們有1 alpha、1個(gè)beta和1個(gè)gamma nm節(jié)點(diǎn)。

在密度改善方面，這些節(jié)點(diǎn)仍然沒有越過“10nm”線。它們都是在成本、性能、周期時(shí)間和密度方面的增量改進(jìn)。即使加入了EUV，三星的路線圖也沒有突破這一障礙。盡管未來的密度無法增加，但美光認(rèn)為在可預(yù)見的未來，他們不會(huì)增加DRAM晶片的生產(chǎn)數(shù)量。美光表示，僅在2022年，憑借密度的提升，他們將增加約20%的DRAM和30%的NAND供應(yīng)。下面這張圖表更能說明內(nèi)存市場(chǎng)從大宗商品變成了寡頭壟斷。

SemiAnalysis認(rèn)為，內(nèi)存行業(yè)面臨著一些不利因素，包括個(gè)人電腦庫存的增加、中國(guó)移動(dòng)設(shè)備銷售的疲軟，以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的半導(dǎo)體繁榮可能結(jié)束。盡管如此，美光和其他內(nèi)存寡頭將繼續(xù)獲得豐厚利潤(rùn)。盡管DRAM的毛利率超過50%，但與DRAM相關(guān)的資本支出已經(jīng)被削減。

我們認(rèn)為DRAM的資本支出將同比下降。我們認(rèn)為我們?cè)?1財(cái)年的投資很好，我們不需要在22財(cái)年的投資那么多，所以這將會(huì)下降。

——美光首席財(cái)務(wù)官戴夫·津斯納

需要注意的是，美光的21財(cái)年剛剛結(jié)束，而22財(cái)年大約在兩個(gè)月前開始。2022年和2023年將是邏輯、模擬、電源和射頻領(lǐng)域大多數(shù)公司大規(guī)模晶圓擴(kuò)張的年份。盡管如此，美光和內(nèi)存寡頭不會(huì)增加他們的晶圓產(chǎn)量。2021年末和2022年初DRAM價(jià)格會(huì)下降，但由于“有紀(jì)律的”資本支出計(jì)劃，假設(shè)沒有全球經(jīng)濟(jì)衰退，2022 年末及以后價(jià)格可能會(huì)再次開始上漲。

當(dāng)然，在2020年和2021年，個(gè)人電腦的銷量已經(jīng)經(jīng)歷了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，在22年的日歷年里，PC銷量可能會(huì)從持平增長(zhǎng)到較低的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，但這將是一個(gè)健康的市場(chǎng)。

——美光首席財(cái)務(wù)官戴夫·津斯納

美光在預(yù)測(cè)移動(dòng)、數(shù)據(jù)中心甚至個(gè)人電腦的增長(zhǎng)的同時(shí)，對(duì)這個(gè)行業(yè)做出了上述所有預(yù)測(cè)。多數(shù)分析師認(rèn)為，隨著家庭辦公熱潮放緩，個(gè)人電腦明年將持平或萎縮，但美光的預(yù)測(cè)是上升的。美光的庫存水平處于94天的低點(diǎn)，而其所宣稱的最佳區(qū)間為100-105天。

價(jià)格普遍上漲到DDR5斜坡，DDR5斜坡將在今年下半年開始。服務(wù)器內(nèi)存的轉(zhuǎn)變速度將比客戶端PC更快，大部分服務(wù)器內(nèi)存生產(chǎn)將在2023年上半年轉(zhuǎn)向DDR5。2023年下半年，大多數(shù)客戶端PC內(nèi)存可能會(huì)轉(zhuǎn)移。

由于短期 DRAM 價(jià)格變動(dòng)、PC 環(huán)境疲軟以及宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，SemiAnalysis 不推薦美光的股票。我們認(rèn)為，一旦克服這些短期風(fēng)險(xiǎn)，未來 MU 美元可能會(huì)具有吸引力。

原文鏈接：

https://semiwiki.com/china/303395-memory-oligopoly-woes-micron-says-they-will-not-increase-wafer-output-in-dram-or-nand-for-the-foreseeable-future/

編輯：jq