四維圖新是中國領先的數字地圖 內容、車聯網 和動態交通信息服務、基于位置的大數據 垂直應用服務提供商，始終致力于為全球客戶提供專業化、高品質的地理信息 產品和服務。 主要應用于人工智能 領域。

作為全球第三大、中國最大的數字地圖提供商，公司產品和服務充分滿足了汽車 導航、消費 電子導航、互聯網和移動互聯網、政府及企業應用等各行所需。在全球市場中，四維圖新品牌的數字地圖、動態交通信息和車聯網服務已經獲得眾多客戶的廣泛認可和行業的高度肯定。

作為全球第三家、中國第一家通過TS16949（國際汽車工業質量管理體系）認證的地圖廠商，率先在中國推出行人導航地圖產品，并已在語音導航、高精度導航、室內導航、三維導航等新領域實現了技術突破和產品成果化應用。2012年成為目前全球唯一一家掌握NDS標準格式編譯技術，提供NDS導航地圖數據的公司。

三高一低的AI細分領域龍頭

2017年，人工智能產業精彩紛呈，智能駕駛領域發展超出市場預期。

而作為智能駕駛領域的龍頭，四維圖新布局優先，競爭格局凸現其稀缺性，市場也給予相對較高的估值。作為細分領域的龍頭，四維圖新去年漲幅36.69%，動態市盈率162倍。該股未來走勢還得看智能駕駛2018年的應用落地情況，同時其業績能否持續增長以消化其高估值的影響。

高精度地圖價格遠高于傳統地圖

工信部、國家標準委近日印發《國家車聯網產業標準體系建設指南（智能網聯汽車）》，到2020年，初步建立能夠支撐駕駛輔助及低級別自動駕駛的智能網聯汽車標準體系，到2025年，系統形成能夠支撐高級別自動駕駛的智能網聯汽車標準體系。

從政策規劃時間表來看，智能駕駛成規模體系時間依然需要很長。不過，四維圖新自動駕駛負責人去年底在北京車展公開稱，目前四維自動駕駛整車實現的是準L3級的自動駕駛能力。

四維圖新將高精度地圖作為核心競爭力切入自動駕駛領域。“四維圖新致力于打造國內最好的位置信息大數據+算法+計算能力平臺，成為高精度地圖、車聯網及自動駕駛綜合解決方案提供商，在A股市場上具有強稀缺性，很難找到業務可比的同類型公司。”四維圖新互動易平臺回應投資者時再度強調公司在競爭格局的稀缺，以及在細分領域的龍頭地位。

“對于公司而言，逐漸將功能提高到實現自動駕駛的方案會更加可行，漸進的方式更為可取，風險也更小。自動駕駛要形成一定的規模和利潤還需要一些時間。”董事會秘書孟慶昕稱，目前了解到的國外市場上應用于自動駕駛的高精度地圖是傳統地圖價格的五倍，并且高精度地圖數據鮮度要求也更高，會需要后續持續的更新及相關服務，會對收入和利潤帶來很大的凈增值。

四維圖新高管在最近一次與機構交流時稱，公司研發經費有一半用于新業務。高精度地圖用于自動駕駛，必須聯網，延遲要求短。目前的規劃是假設在5G場景下使用，目前一部分功能能在4G場景下實現。

該高管稱，公司研發人員在新業務上加大投入，自動駕駛、芯片、車聯網都在增加人員，目前處于厚積薄發階段。

“對四維的高精度地圖業務而言，我們認為這是一個高壁壘的業務，從這個業務發展之初到成熟，可能都將會是行業前兩三名之間的競爭。而這其中的第一名會享有一個很高的市場溢價。”中泰證券計算機行業分析師康雅文稱。

2017年12月25日，公司公告以自有資金6635.09萬元摘牌中寰衛星37 .4%股權，收購完成后，四維圖新持有中寰衛星76.32%的股權，“本次收購有助于增強對中寰衛星商用車聯網業務的布局，提高其后續盈利能力和未來財務回報”。

“上述收購將有效夯實公司在車聯網領域布局，為未來市場打開提前鋪墊，另外也對公司整個智能駕駛大生態布局有所強化。”海通證券分析師楊林稱。

“新的盈利模式初步得到驗證：整合貨源、維修、金融服務等外部資源為用戶解決痛點，提供價值，在無人駕駛時代真正到來前，為公司提供另一收入支撐。”四維圖新高管在回復投資者時則稱。

上述高管稱，公司在車聯網的布局由來已久，也已經取得了可觀的收入。同時公司也與青島一汽、上汽紅巖等陸續簽署戰略合作協議，商用車聯網的業務訂單不斷落地。

漲幅低于預期但估值不低

四維圖新1月3日股價漲了2.66%。而在2017年，作為細分領域的龍頭四維圖新漲幅為36.69%，相對于其他A I細分領域的龍頭，漲幅依然落后。

該股目前市盈率162倍，如此高的估值會否影響公司今年的股價走勢？

“與前兩年主題熱點相比，去年主題板塊的普漲包括主題持續的時間都明顯減弱，從參與的機構來看，公募、保險等大型機構對于主題參與度也在減少。”上海一家銀行系公募基金專戶經理在路演時對南都記者表示。

“回顧過去一年，市場投資主體其實更加理性了，更加關注業績增長、估值、產業中競爭優勢等等。另外，上市公司呈現強者恒強的態勢，龍頭股的產業競爭優勢更加突出。”上述專戶經理表示。

從機構持倉來觀察，截至去年三季度末，券商、保險，一般法人機構在持續增持，公募基金則減持。“智能駕駛領域進展如果沒有達到大家所想的這么快，高估值會產生較大的波動風險。同時該股當前估值并沒有明顯優勢，我們對這類股票持有偏謹慎樂觀的態度。”一位私募基金經理對南都記者表示。

“公司轉型中出現陣痛，傳統主業導航業務和汽車芯片業務競爭壓力會高于預期。不過，公司價值需要長期視角去衡量。”計算機行業分析師稱。“公司車載導航地圖行業競爭格局持續在分化，導航、車聯網產品毛利率持續2年出現下滑。”

目前來看，市場對自動駕駛、無人駕駛的需求日益增長，這對用于支撐該需求的高精度地圖和智能地圖提出了較高的要求。”一位公募基金研究員對南都記者表示，“高精度地圖的核心生產技術、制作工藝等仍處于前端科研階段，研發周期較長，技術難度較大；而且用于地圖試驗的高精度采集設備大部分依賴費用高昂的國外進口設備，產品化和商業化程度不高，產業整體向前推進面臨著嚴峻考驗，對企業的研發能力提出了更嚴苛的要求。”

對于股價漲幅低于市場預期，一位四維圖新的長期投資者寒女士對南都記者表示，“該股去年漲幅明顯落后于其他A I龍頭個股。公司高管精準減持也明顯影響了投資者的長期持有信心。”

四維圖新——被低估的人工智能龍頭

1、大力布局AI人工智能和無人駕駛

四維圖新的規劃，導航業務主要包括地圖數據、數據編譯和導航軟件；車聯網業務主要包括乘用車 車聯網、商用車車聯網，以及動態交通信息產品和服務；自動駕駛業務主要包括高精度地圖、ADAS解決方案，以及包括自動駕駛相關數據、芯片 、算法在內的整體解決方案及相關前沿技術研發；企事業服務及其他業務則主要為基于豐富海量交通出行大數據、位置云服務 平臺及大數據生態 系統，面向行業用戶和具體應用場景提供API/SDK等電子地圖 服務、位置大數據分析以及可視化 處理、行業應用解決方案等。

公司積極順應面向未來的智能駕駛 的發展浪潮及萬物互聯的發展趨勢，全面提速公司在導航、自動駕駛、車聯網及相關芯片領域的戰略布局，并且為各業務設立了清晰的未來發展戰略愿景。其中，在導航領域，成為具有國際化能力并可面向自動駕駛及智能出行領域提供一體化 解決方案的領先供應服務商；在自動駕駛領域，可向下游客戶提供高精度地圖、核心算法、芯片等在內的整套解決方案；在車聯網領域，成為面向自動駕駛領域、可提供全球一流車聯網解決方案及核心數據分發服務的供應商，并不斷增加變現方式，提升變現能力；在相關AI芯片領域，成為國際廠商主要產品及服務供應商。

2、布局新位置大數據平臺

四維圖新已形成核心地圖、高精度地圖、動態交通信息服務，以及自動駕駛、商用車聯網、乘用車聯網等業務板塊，平均每天規格化之后的數據增長量達到了2.8TB。面對海量數據的處理，四維圖新給出的答案就是MineData位置大數據平臺。將旗下所有子公司、所有產品線數據和合作伙伴數據進行充分整合，利用自身數據、算法和技術優勢推出的位置信息SaaS平臺。主要由子公司世紀高通負責運營，這也是世紀高通多年在交通大數據領域強大的數據積累能力和處理能力的體現。MineData專注于構建位置云服務，主要包括數據蜂巢（MineCatalog）、地圖可視化（MineMap）和實驗室（MineLab）三大基礎，希望為用戶提供一整套數據匯聚及分發、可視化、科研、工程化和商業服務的大數據解決方案，從而形成大數據生態閉環，最終實現全面服務各垂直領域的企業用戶。

3、符合國家提出的大數據戰略和人工智能戰略

2017年12月15日工信部印發《促進新一代人工智能產業發展三年行動計劃（2018-2020年）》，提出力爭到2020年，一系列人工智能標志性產品取得重要突破。人工智能已經開始從云端進入手機、攝像頭、汽車等與日常生活緊密相關的終端設備 ，2018年將是這三大終端市場被AI定義的元年。

同時符合國家提出的大數據應用戰略。

最重要的是騰訊看好四維圖新的未來發展，重倉持有四維圖新1.17億股，占比超過11%。國家隊中央匯金也是重倉持有的。公司業績方面，2017年公司凈利潤將在2.2億-2.6億元，同比大幅增長40%-70%。隨著業績的持續釋放，未來將于更好的表現空間。股價上經過前段時間的調整之后，目前將開啟一波上漲的行情。重點關注！