雖然較去年股價低迷時期，聯(lián)想集團的股價已經上漲超過100%，但投資者對聯(lián)想集團的期望遠不止于此，他們有著更高的期待。那么，在聯(lián)想集團即將沖擊千億港幣市值的這個關鍵節(jié)點，我們應該如何正確看待其接下來的進一步發(fā)展呢？

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2018年5月份，筆者曾在聯(lián)想集團股價極為低迷的時間點發(fā)表過一篇文章，標題為《被低估的聯(lián)想》，這篇文章發(fā)布當天，聯(lián)想集團的股價就大漲7%，之后依然持續(xù)上漲，在宏觀資本市場整體極不景氣的情況下，累計漲幅超過100%。

很多朋友好奇筆者為何敢在聯(lián)想股價最低迷的情況下公開看好，并準確預測了其股價上漲，這主要源于對聯(lián)想集團的長期跟蹤研究，能夠較為敏銳的捕捉到它的真實價值。

決定一個企業(yè)資本價值的最關鍵要素其實很簡單，無非當期業(yè)績與預期業(yè)績。當時筆者在研究聯(lián)想集團2017/2018年的全年財報時發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想集團的PC業(yè)務主業(yè)表現(xiàn)非常優(yōu)異，不僅實現(xiàn)了323.79億美金，折合2066.65億人民幣的營收，稅前利潤更是高達14.59億美金，折合93.12億人民幣。

如果按照傳統(tǒng)智能硬件企業(yè)1倍的市銷率計算，聯(lián)想集團單PC業(yè)務的市值就高達2000億人民幣，如果按照成熟硬件企業(yè)15倍的市盈率計算，聯(lián)想集團的PC業(yè)務估值也至少在1000億-1500億人民幣之間。但當時聯(lián)想集團的市值卻只有400億港幣左右。

聯(lián)想集團股價之所以在當時如此低迷，核心根源是受智能手機與數(shù)據(jù)中心兩大并購業(yè)務的虧損拖累，影響了聯(lián)想集團的整體盈利，進而影響了股價表現(xiàn)。

不過在對聯(lián)想移動與數(shù)據(jù)中心兩個業(yè)務進行深入研究時會發(fā)現(xiàn)，這兩個業(yè)務當時已經呈現(xiàn)虧損收窄與業(yè)務向好的趨勢，一旦其能實現(xiàn)盈虧平衡，僅聯(lián)想集團PC主業(yè)的豐厚盈利就能支撐聯(lián)想集團至少千億級別的市值。這就是筆者當時判斷聯(lián)想集團股價被低估的核心邏輯。

2019年2月21日，聯(lián)想集團發(fā)布了截止2018年12月31日的第三財季財報（自然年第四季度），該季度業(yè)績表現(xiàn)極為出色，其中PC業(yè)務實現(xiàn)了連續(xù)6個季度的同比增長，并于第三、第四季度均坐上了全球PC出貨量冠軍的寶座，移動業(yè)務在收購摩托羅拉移動后首次實現(xiàn)全球盈利，數(shù)據(jù)中心業(yè)務也連續(xù)第五個季度實現(xiàn)盈利水平的改善。得益于PC業(yè)務盈利上漲，移動業(yè)務扭虧為盈與數(shù)據(jù)中心業(yè)務虧損大幅收窄等綜合因素影響，聯(lián)想集團實現(xiàn)了2.33億美元的季度凈利潤，重新回到收購摩托羅拉移動與IBM服務器業(yè)務之前的最好盈利水平。

受這次財報業(yè)績影響，聯(lián)想集團的股價又接連數(shù)個交易日大漲，截止最近一個交易日，聯(lián)想集團的市值已經接近900億港幣。

雖然較去年股價最低迷時期，聯(lián)想集團的股價已經上漲超過100%，但作為中國科技領域的代表性企業(yè)，公眾對聯(lián)想集團的期望遠不止于此，他們有著更高的期待。那么，在聯(lián)想集團即將沖擊千億港幣市值的這個關鍵節(jié)點，我們應該如何正確看待其接下來的進一步發(fā)展呢？

筆者認為，要想準確預測聯(lián)想集團的下一步走勢，仍需要我們回歸聯(lián)想集團的實際業(yè)務，從其具體的戰(zhàn)略與經營狀況來尋找答案。

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誓師大會是聯(lián)想集團最重要的管理傳統(tǒng)之一，從2001年開始至今已連續(xù)舉辦了19年。誓師，原義指軍隊出征前，統(tǒng)帥向戰(zhàn)士宣布作戰(zhàn)意義，強調紀律與作風，以達到激勵士兵戰(zhàn)斗意志的目的。

聯(lián)想集團的誓師大會也是一種很好的戰(zhàn)略溝通與激勵士氣的方式，在聯(lián)想集團每年的誓師大會上，公司核心管理層會與各業(yè)務員工齊聚一堂，共同復盤過去一年的成績與不足，規(guī)劃新一年的業(yè)務目標與執(zhí)行策略，以實現(xiàn)公司戰(zhàn)略的全員宣貫與士氣鼓舞。所以，參加聯(lián)想集團的誓師大會，是詳細了解聯(lián)想集團戰(zhàn)略與經營的一個良機。

2019年4月18日上午，繼美國羅利、葡萄牙里斯本與日本東京站之后，“聯(lián)想2019/2020財年誓師大會(KICKOFF)”北京站也在國家網(wǎng)球中心的鉆石球場舉行，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶攜聯(lián)想集團全球核心高管與數(shù)千名中國區(qū)員工代表共同出席了這場盛會。

在誓師大會現(xiàn)場演講中，楊元慶除了總結2018年取得的成績，最重要的是宣布了聯(lián)想集團的3S戰(zhàn)略，3S即Smart IOT(智能物聯(lián)網(wǎng)設備)，Smart Infrastructure(智能基礎架構)和Smart Vertical(行業(yè)智能)。從字面意思上就可以看出，聯(lián)想集團的3S戰(zhàn)略本質上即智能化戰(zhàn)略，3個不同的S，是聯(lián)想集團智能化戰(zhàn)略的三個核心賽道。對應智能化戰(zhàn)略，聯(lián)想集團今年誓師大會的主題也定位為“Smarter Technology For All(智能，為每一個可能)”。

“聯(lián)想是一家不停攀登，永不停歇的公司。每當我們到達一個頂峰，總是會瞄準下一個更高的山峰，立即出發(fā)。而下一個頂峰，就是智能化變革。” 楊元慶在演講中表示。

不過，對應到具體的組織與業(yè)務，IDG的PC與手機業(yè)務，DCG的數(shù)據(jù)中心業(yè)務依然是驅動聯(lián)想集團業(yè)績增長的三大核心引擎，而行業(yè)智能業(yè)務將作為聯(lián)想的未來業(yè)務而長期投入。

針對新一財年，楊元慶為聯(lián)想集團定下了營業(yè)額至少提升50億美元的財務目標，其中PC、移動與數(shù)據(jù)中心將分別承擔30億美元、10億美元與10億美元的新增銷售額任務。

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在中國本土召開的聯(lián)想誓師大會，最核心的看點之一是聯(lián)想中國的表現(xiàn)與未來發(fā)展。2018年，聯(lián)想在中國雖然遇到了上游芯片供應短缺，中美貿易戰(zhàn)沖擊與華為、小米等跨界競爭對手進攻等多重挑戰(zhàn)，但其依然交出了一份靚麗的成績單：營業(yè)額完成挑戰(zhàn)目標的105%，貢獻利潤完成挑戰(zhàn)目標的107%；在市場負增長的情況下，實現(xiàn)了全年3.2%的銷售額正增長。

但最讓人震驚的數(shù)字是，2018年第三財季，聯(lián)想在中國PC市場的市場份額已經達到42.6%，這是一個巨大的成就。《礪石商業(yè)評論》在研究全球企業(yè)品牌時發(fā)現(xiàn)，很少有企業(yè)能在單一大型區(qū)域市場占到40%以上的市場份額，即使空調領域的專家品牌格力與冰洗領域的專家品牌海爾也都無法達到這個市場份額。

中國是聯(lián)想集團的大本營，除了聯(lián)想在中國業(yè)務根基極為穩(wěn)固之外，我們還發(fā)現(xiàn)，目前無論PC、手機、數(shù)據(jù)中心還是人工智能領域，中國市場都開始成為全球技術與產品趨勢的引領者，中國的許多先進技術與商業(yè)實踐都可以復制到海外。如果企業(yè)要想在全球范圍內取得成功，就必須先在中國市場取得成功。因此，中國也就理所當然成為聯(lián)想集團落地3S戰(zhàn)略的先鋒部隊。

在誓師大會上，聯(lián)想集團執(zhí)行副總裁兼中國區(qū)總裁劉軍介紹了中國的“日出東方”戰(zhàn)略，“日出東方”戰(zhàn)略簡單總結為1個愿景、2個轉型與3個基石。一個愿景即聯(lián)想智慧中國，是指聯(lián)想致力于成為中國智能變革的引領者和賦能者；兩個轉型，一個是以客戶為中心轉型，是指通過升級業(yè)務模式，捍衛(wèi)PC業(yè)務的領導地位；另外一個是Device+轉型，是指把業(yè)務從PC拓展到SIoT產品、智慧行業(yè)解決方案和智慧服務；三大基石，則是指智能化變革、品牌再造和新創(chuàng)業(yè)文化的踐行。

其中，無論是從Device+轉型的角度，還是從智能化變革的角度，聯(lián)想中國都將智能物聯(lián)產品、智慧行業(yè)解決方案與智慧服務作為提速的三個賽道，這三個賽道與3S戰(zhàn)略一脈相承。

智能物聯(lián)產品賽道的核心就是讓PC、平板與手機產品變得更加智能。智能體現(xiàn)在設備能實時連接、永遠在線，與其他設備能相互協(xié)作，能主動適應用戶需求，能用自然語言互動，能無縫連接豐富的云應用和云內容，并且足夠安全，能確保用戶隱私。其次，圍繞智能家庭與智慧辦公等場景，聯(lián)想還將推出如智能時鐘、智能攝像頭、智能門鎖、智能會議系統(tǒng)與AR/VR等新型智能設備。另外就是對工廠里的機床、鼓風機以及醫(yī)院里的醫(yī)療設備等大量非智能設備進行智能化改造。

目前，聯(lián)想集團在行業(yè)率先提出智能PC概念，其具備五大特質：AOAC(永遠在線、永遠連接)，Multi-mode Natural Interaction(自然交互)，Advanced Security(先進安全保護)，Bespoke Cloud Service(定制化云服務)與Adaptive computing powered by AI (AI驅動的適應性計算)。

智慧行業(yè)解決方案，是聯(lián)想在中國基于自身轉型經驗進而賦能行業(yè)智能化轉型的嘗試。過去幾年，聯(lián)想中國在研究開發(fā)、供應鏈管理、生產制造、市場營銷與售后服務等全價值鏈領域，都完成了自身的智能化再造。

例如，在智能制造領域，聯(lián)想打造的智能預測機器人，利用大數(shù)據(jù)深度學習進行供應鏈預測，可以預測13周以上的需求信息，準確率比人工更高。

在智慧零售領域，聯(lián)想打造了沒有收銀員、無需排隊、0.2秒即可完成刷臉支付的無人商店，實現(xiàn)用戶體驗與管理效率的平衡。

在AI智能服務領域，聯(lián)想中國50%以上的用戶問題都是由客服機器人回答，準確度更高，去除人為情緒化干擾，溝通效率和用戶體驗大幅提升。

基于自身的智能化轉型成果和實踐，聯(lián)想集團將重點在智慧交通、智能制造、智慧醫(yī)療、智慧零售與智慧教育五大行業(yè)推進行業(yè)智能解決方案的落地。

例如，聯(lián)想集團目前已經助力上海某鋼鐵集團建立了智慧供應鏈，為其實現(xiàn)了三大效率提升：(1)分區(qū)域、品種的預測精準度達90%，智能預測推動按需生產、智能采購、優(yōu)化庫存，準時交貨率提升5%，每年節(jié)約成本上億元；(2)采購部的采購周期越來越短；(3)為集批采購、擇機采購等采購策略的選擇爭取時間。

聯(lián)想集團還助力某汽車企業(yè)數(shù)字化轉型，通過整合企業(yè)內外部數(shù)據(jù)，構建企業(yè)運營全量數(shù)據(jù)湖，深化數(shù)據(jù)智能，助力客戶敏捷商業(yè)運營；并為汽車企業(yè)提供客戶畫像、客戶經營、潛客挖掘、精準營銷、車聯(lián)網(wǎng)增值服務，使其分析效率提升40%，人力成本下降60%。

最后，智慧服務于今年進入聯(lián)想中國的轉型域，成為中國的新增長引擎。聯(lián)想中國的智慧服務，既包括面向大客戶的云領，也包括中小企業(yè)客戶百應，還包括面向個人消費者的想幫幫等服務內容。

值得一提的是，在過去的財年，智慧服務收入達5億美元，年比年增長36%。2018年，聯(lián)想中國的智慧服務表現(xiàn)亮眼，管理的PC超過300萬臺，管理的服務器超過50萬臺，目前已經成為中國ICT領域最大的設備服務和IT運維服務提供商。

除了在核心業(yè)務上智能化變革，品牌再造與建立新創(chuàng)業(yè)文化也是聯(lián)想集團目前急需解決的重要挑戰(zhàn)。

在品牌再造方面，聯(lián)想中國將圍繞用戶經營開展社會化營銷與粉絲經營等營銷模式，并持續(xù)推進數(shù)據(jù)驅動的爆品營銷方式，以提升企業(yè)品牌形象，占領用戶心智。在新創(chuàng)業(yè)文化方面，聯(lián)想中國從客戶角度提出“敬畏感恩，超越期望”，從創(chuàng)業(yè)角度提出“雙手沾泥，熱血拼搏”，從創(chuàng)新角度提出“顛覆常規(guī)，不破不立”，從團隊角度提出“同心合力、廉潔守信”的文化。品牌與文化的提升，將助力聯(lián)想中國“日出東方”戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

另外，劉軍在誓師大會上也公布了聯(lián)想中國2019財年的業(yè)務目標，“100億美元營收，貢獻毛利10億美元，PC市場份額超過40%”。

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我們再回到文章開篇提到的問題，“在聯(lián)想集團即將沖擊千億港幣市值的關鍵節(jié)點，我們應該如何正確看待其接下來的進一步發(fā)展呢？”在參加北京站的誓師大會，近距離觀察聯(lián)想集團的戰(zhàn)略與經營規(guī)劃后，我們已能較為清晰的勾勒出聯(lián)想集團的業(yè)務全貌。

目前，聯(lián)想集團的核心業(yè)務即PC、手機、數(shù)據(jù)中心與行業(yè)智能四個主賽道業(yè)務，其將這四個主賽道業(yè)務及職能平臺歸類到績效域、轉型域、孵化域與平臺域四個部分。其中績效域中IDG的PC業(yè)務正貢獻著最為巨大也最為穩(wěn)定的財務收益，其是聯(lián)想集團的業(yè)務之本，但全球PC市場遇到增長天花板已是不爭的事實，PC業(yè)務很難支撐聯(lián)想集團未來的想象力。

所以，聯(lián)想集團的想象力與突破點在于績效域中IDG的移動業(yè)務，轉型域中IDG的數(shù)據(jù)中心業(yè)務，以及孵化域中的行業(yè)智能業(yè)務。

決定企業(yè)是否能夠實現(xiàn)質變的前提是其是否能解決企業(yè)的主要矛盾，聯(lián)想集團要想突破千億市值，甚至沖擊兩千億市值的規(guī)模，就必須找到并解決主要矛盾，而對移動業(yè)務、數(shù)據(jù)中心業(yè)務與行業(yè)智能業(yè)務成功至關重要的聯(lián)想中國，就是聯(lián)想集團實現(xiàn)質變的主要矛盾，其蘊育著聯(lián)想集團的無限可能。

尤其在中國目前的市場競爭格局中，擁有強大硬件研發(fā)與供應鏈能力的聯(lián)想手機，是除了華為、小米、OPPO與vivo之外，唯一有機會挑戰(zhàn)當前中國智能手機行業(yè)格局的競爭者。

如果聯(lián)想的移動業(yè)務、數(shù)據(jù)中心業(yè)務與行業(yè)智能業(yè)務能夠在中國市場實現(xiàn)領先，就能引領全球。如果這些業(yè)務不能在中國市場率先突破，就很難在全球市場獲得成功。這就像聯(lián)想中國“日出東方”戰(zhàn)略所表達的寓意那樣，其是引領聯(lián)想集團突破千億市值、甚至邁向兩千億市值的那輪旭日。

在2019/2020財年的這屆誓師大會現(xiàn)場，筆者能明顯感覺到在場的數(shù)千名中國區(qū)員工士氣高漲，信心與斗志都較過去兩年有所增強，聯(lián)想中國區(qū)總裁劉軍在解讀每一個高光數(shù)據(jù)時都掌聲雷動，這充分證明了聯(lián)想中國員工的活力與凝聚力，以及發(fā)自內心對于聯(lián)想這家企業(yè)的自豪感與認同感。

而由一群士氣高漲的本土將士組成的聯(lián)想中國，來作為聯(lián)想集團復興變革的戰(zhàn)略先鋒，再合適不過。

就在劉軍誓師大會現(xiàn)場演講的末尾，其宣布4月23日聯(lián)想中國將召開春季新品發(fā)布會，發(fā)布公眾頗為期待的全新旗艦手機Z6pro，正式打響新財年聯(lián)想智慧中國的第一槍。