從全球GDP形勢看半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)行情。

據(jù)預(yù)測，從2018年開始到2019年，全球經(jīng)濟(jì)增長將放緩。過去兩個月內(nèi)公布的10項經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，從2018年到2019年世界GDP的變化范圍將處在-0.1%到-0.4%之間（如下圖）。

經(jīng)濟(jì)增長放緩的矛頭直指全球兩大經(jīng)濟(jì)體——美國和中國。據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，中美兩國GDP總和占全球GDP的39％左右。歐睿信息咨詢公司(Euromonitor)預(yù)測，相較于2018年，2019年美國和中國的GDP增長速度都將放緩0.5%。歐睿認(rèn)為，中美貿(mào)易的緊張局勢是兩國經(jīng)濟(jì)增長放緩的一大主要因素，其余因素還包括美國商業(yè)周期已過高速增長期而變得成熟以及中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩。

GDP對半導(dǎo)體行業(yè)有何影響？半導(dǎo)體基本上處于經(jīng)濟(jì)“食物鏈”的底端。半導(dǎo)體的需求量取決于計算機(jī)、手機(jī)、汽車和制造設(shè)備等終端設(shè)備的增長形勢。終端設(shè)備的增長則又取決于消費(fèi)者、企業(yè)和政府的消費(fèi)支出狀況（屬于GDP的主要組成部分）。當(dāng)GDP加速或放緩時，這將會導(dǎo)致半導(dǎo)體市場更加不穩(wěn)定，例如產(chǎn)能、庫存變化和價格變化等。Semiconductor Intelligence已經(jīng)研究出一種模板，能夠根據(jù)全球GDP的變化來預(yù)測半導(dǎo)體市場。

將存儲器類別從半導(dǎo)體市場中移除，能讓該模板的預(yù)測更為準(zhǔn)確。正如大家所見，內(nèi)存市場（主要是DRAM和閃存）非常不穩(wěn)定。世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計公司(WSTS) 11月份預(yù)測，內(nèi)存市場在2018年增長33%后，在2019年的增長將基本持平。IC Insights預(yù)測，DRAM市場在2018年增長39%之后，在2019年將下降1%。所以Semiconductor Intelligence（SC-IQ）的GDP模板用于不包括內(nèi)存的半導(dǎo)體市場，其結(jié)果顯示：在2018年增長7.2%之后，2019年放緩至6.3%。將WSTS對內(nèi)存市場的預(yù)測結(jié)果，運(yùn)用到這組去除內(nèi)存的整體半導(dǎo)體市場的預(yù)測數(shù)據(jù)中來，計算結(jié)果顯示半導(dǎo)體市場總體增長率將從2018年的15％放緩至2019年的4％（如下圖）。這比我們9月份預(yù)測出的數(shù)值（2018年增長16%，2019年增長6%）略低。

Semiconductor Intelligence的最新預(yù)測與其他機(jī)構(gòu)的近期預(yù)測作了對比（如下圖）。數(shù)據(jù)普遍顯示，2018年半導(dǎo)體市場最終增長率約為15%。此外，所有機(jī)構(gòu)都預(yù)測2019年增幅將明顯放緩，增長率大致處于3％至5％。瑞銀預(yù)計半導(dǎo)體市場2019年將下降4.3％，主要原因是內(nèi)存市場的下滑。

顯然預(yù)測結(jié)果顯示產(chǎn)業(yè)下行風(fēng)險的確存在，全球GDP危機(jī)包括了中美貿(mào)易問題、英國退歐和利率上漲。在半導(dǎo)體方面，內(nèi)存市場的低迷可能比WSTS預(yù)測的“持平”更為嚴(yán)重。以往內(nèi)存市場繁榮過后，通常會伴隨兩位數(shù)的下降。然而，由于主要的存儲器供應(yīng)商已經(jīng)歷過淘汰賽，DRAM主要玩家只剩3家，閃存則為6家，因此這種存儲器市場的下跌應(yīng)該并不會如以往一樣極端。此外，在過去幾年，半導(dǎo)體市場的主要驅(qū)動力如PC和手機(jī)市場高速增長已經(jīng)走向終結(jié)。