這個(gè)世界從來就不缺泛濫的善良，缺的只是理性的思考與克制的行為。嚴(yán)格意義來講，中國(guó)至今還沒有一家真正具有真正全球意義的集成電路企業(yè)。中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)資本市場(chǎng)的繁榮表象，除了漫天泡沫，還有潮水退卻后的裸奔嗎？

闖不過的IPO

2017年7月，福州瑞芯微IPO被否，雖然發(fā)審委提到了所得稅為負(fù)，與英特爾不清不楚的關(guān)系和收入，其根本原因還是盈利在下降，可持續(xù)性堪憂。

2018年2月，深圳明微電子IPO被否，主要原因是扣非后3年凈利潤(rùn)低于5400萬元等。

2018年7月，晶豐明源IPO闖關(guān)失敗，主要原因在于毛利偏低，受價(jià)格戰(zhàn)困擾，盈利可持續(xù)性不明朗。

2018年8月，上海博通集成IPO暫緩表決，主要原因在于銷售財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異，存貨激增等因素。

從上述基本情況來看，主要的問題還在于企業(yè)自身。要么是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在打架，要么是核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失，要么是盈利可持續(xù)性存疑。原因并不在于發(fā)審委，沒有任何人帶著有色眼鏡。

并購(gòu)的曲線救國(guó)

2017年3月，北京君正120億元收購(gòu)圖像傳感器龍頭豪威失敗，主要的原因在于規(guī)避借殼方案以及杠桿收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)不可控。

2017年8月，兆易創(chuàng)新65億元收購(gòu)存儲(chǔ)芯片廠商ISSI失敗，主要的原因在于晶圓供應(yīng)商南亞科技反對(duì)。

2018年5月，奧瑞德124億元收購(gòu)射頻器件商合肥瑞成失敗，主要原因在于買方奧瑞德資金實(shí)力不足，中途放棄。

從納斯達(dá)克退市回來的芯片公司，除了被華燦光電并購(gòu)的美新半導(dǎo)體，還有展訊、銳迪科，珠海炬力，中星微，瀾起科技，ISSI和豪威半導(dǎo)體等都在躍躍欲試，謀求上市或者并購(gòu)重組。

另外，從NXP分離出來的安世半導(dǎo)體，安譜隆，瑞能半導(dǎo)體等公司，除了聞泰科技拿下安世半導(dǎo)體，安譜隆和瑞能半導(dǎo)體還在資本變現(xiàn)的路上忐忑不安。

***IC企業(yè)IPO綠燈

近來，為了快速發(fā)展大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)***芯片企業(yè)西進(jìn)，從臺(tái)商申請(qǐng)赴A股上市到具體審查之間的時(shí)間周期，已從先前的3年以上壓縮到1年左右，為此很多***IC企業(yè)躍躍欲試，希望獲得更多資本、開闊的大陸市場(chǎng)和人才優(yōu)勢(shì)。

無論是臺(tái)積電，日月光，聯(lián)華電子，還是聯(lián)發(fā)科等***龍頭企業(yè)，都表現(xiàn)出了高度的熱情和參與積極性。

一個(gè)是IPO和并購(gòu)的冷酷嚴(yán)格，一個(gè)是暗送秋波的熱情似火，簡(jiǎn)直是冰火兩重天。一時(shí)間，輿論嘩然，網(wǎng)情沸騰，同樣是華夏子孫，IC企業(yè)，為什么待遇就差了十萬八千里？

核心競(jìng)爭(zhēng)力

從國(guó)家戰(zhàn)略來看，集成電路產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在于基礎(chǔ)科學(xué)，材料設(shè)備，底層架構(gòu)，設(shè)計(jì)工具，技術(shù)迭代，制造工藝和人才儲(chǔ)備的綜合平臺(tái)層面。

無論是英特爾，TI，三星，高通，Xilinx，ADI，NXP，英飛凌，還是ARM，他們受到的行業(yè)尊敬，擁護(hù)，愛戴，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以并購(gòu)著稱的博通集團(tuán)。因?yàn)樗麄兪羌夹g(shù)的王者，是產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖，是人才向往的圣地。

一句話可以形容它們的光芒——無與倫比！我們國(guó)家的芯片企業(yè)，誰又可以擔(dān)當(dāng)?shù)闷疬@個(gè)榮譽(yù)呢？

殘酷現(xiàn)實(shí)

嚴(yán)格意義來講，中國(guó)的任何一家芯片企業(yè)，都不具有獨(dú)立設(shè)計(jì)芯片的能力，連華為海思可能也不例外。

所有復(fù)雜芯片設(shè)計(jì)都需要指令集，指令集可分為復(fù)雜指令集（CISC）和精簡(jiǎn)指令集（RISC）兩部分，代表架構(gòu)分別是X86、ARM和MIPS。而在當(dāng)前全球移動(dòng)GPU市場(chǎng)，也已形成了高通、ARM與Imagination三分天下的格局。

從設(shè)計(jì)需要的EDA 工具來看，無論是美國(guó)的Cadence，synopsys，還是被德國(guó)西門子收購(gòu)的Mentor，都是中國(guó)人繞不開的蜘蛛網(wǎng)。企業(yè)一旦進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，必須要使用這幾家公司的軟件和IP工具。

至于超過1億美元的***，離子注入，刻蝕機(jī)，硅片，化學(xué)材料等，沒有全球協(xié)同，根本就沒有掙扎的機(jī)會(huì)和生存空間。

芯片行業(yè)有句流傳很廣的話，叫“第一名吃肉，第二名喝湯，第三名靠邊站”，說的就是芯片技術(shù)、利潤(rùn)與資金都只留存在頭部企業(yè)的殘酷狀態(tài)。

原來，我們當(dāng)下芯片從業(yè)者為之奮斗的行業(yè)，都是在別人架構(gòu)上的二次開發(fā)，根本不是所謂的底層原創(chuàng)。而且，每個(gè)領(lǐng)域都有巨頭站崗把關(guān)，這個(gè)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)實(shí)，這種高不可攀的行業(yè)壁壘，難道資本市場(chǎng)不應(yīng)該心存敬畏嗎？

芯片上市公司

截至2018年7月，A股芯片概念股共有約70家企業(yè)，總市值約為11380億元。與此同時(shí)，英特爾市值約為2276億美元，咱們70家公司總市值還不如一家美國(guó)芯片公司。

中國(guó)芯片企業(yè)要想彎道超車，實(shí)現(xiàn)***，資本手段是必不可少的路徑。通過IPO，收購(gòu)和上市融資的資本化手段，企業(yè)可以提升資金實(shí)力，利用更多的資本渠道來持續(xù)投入到IC核心技術(shù)的研發(fā)中，實(shí)現(xiàn)資源整合、補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板、實(shí)現(xiàn)自主可控。為此，資本層面的政策支持，應(yīng)是提升IC企業(yè)“造血”能力的關(guān)鍵。

因此，這些年來，IPO成功的芯片類企業(yè)增加了不少。但是捫心自問，多少人把上市成功當(dāng)成了新起點(diǎn)？多少人把核心技術(shù)的迭代和產(chǎn)業(yè)追趕能力作為了永動(dòng)機(jī)？多少企業(yè)產(chǎn)出了牛逼的技術(shù)和產(chǎn)品？

嚴(yán)格意義來說，中國(guó)的一部分芯片上市公司，讓股民，讓國(guó)人很失望！

大陸的某些芯片上市公司，上市后甚至還出現(xiàn)了業(yè)績(jī)退步甚至虧損。其中最大的丑聞是，盈方微董事長(zhǎng)還因?yàn)樵p騙等原因被警方控制了。如果上市的動(dòng)機(jī)不純，傷害到的會(huì)是產(chǎn)業(yè)信心，國(guó)家信任，以及更多無辜的股民。

從這個(gè)角度來看，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)一點(diǎn)又有什么關(guān)系呢？

警惕大躍進(jìn)

芯片從電路的設(shè)計(jì)、畫圖、版圖，至最終的流片（即制造成品），需要投入大量的資金，整個(gè)過程至少要花費(fèi)上千萬元，而且要不斷投入，不斷迭代，不斷試錯(cuò)，不斷被淘汰。

芯片最燒大錢，周期長(zhǎng)，見效慢，風(fēng)險(xiǎn)大，誰都不敢輕易碰，誰見了都要怵三分。但是，為什么還有這么多的資本，這么多的地方政府奮不顧身往前沖呢？

北京，上海，深圳，南京，廈門，無錫，合肥，武漢，成都等地陸續(xù)出臺(tái)了政府主導(dǎo)或者參與的投資基金。格力，康佳，美的，長(zhǎng)虹，海爾等大舉進(jìn)入，而房地產(chǎn)企業(yè)恒大地產(chǎn)，碧桂園，華夏幸福等也磨刀霍霍芯片領(lǐng)域。阿里巴巴，百度，騰訊，小米等互聯(lián)網(wǎng)公司也投資或者收購(gòu)了系列AI或者其他芯片企業(yè)。

一時(shí)間，全民皆兵，任何資本，任何企業(yè)，任何地方政府，只要不和集成電路產(chǎn)業(yè)掛鉤，就等好像和不愛國(guó)劃上了等號(hào)。這和當(dāng)年扯虎皮拉大旗的大躍進(jìn)，是不是有點(diǎn)——似曾相識(shí)？

漫天泡沫

相比金錢，企業(yè)更需要的是人才，技術(shù)，公平的市場(chǎng)環(huán)境，然后才輪到資本。所以，即使中國(guó)在芯片領(lǐng)域的資本投入只占全球份額10.6%，我們也不應(yīng)該一哄而上，進(jìn)入惡性競(jìng)爭(zhēng)，哄搶項(xiàng)目和人才。蒼蠅不叮無縫的蛋，如果有人別有用心，又該如何鑒別和防范呢？

試問，除了“漢芯事件”之外，我們有多少的芯片驗(yàn)收是擦完標(biāo)簽和logo就貼上新衣的？我們有多少芯片是正向設(shè)計(jì)，獨(dú)辟蹊徑的？雖然我們可以說三星就是這樣哭著鬧著抹著鼻涕走上神壇的，但是沒有美國(guó)人的技術(shù)和專利授權(quán)，三星怎么能夠干得掉如日中天的NEC和東芝呢？

據(jù)傳，有些企業(yè)拿到政府補(bǔ)貼或者資本投資后，第一個(gè)動(dòng)作就是不計(jì)成本，大打價(jià)格戰(zhàn)，而不是進(jìn)行應(yīng)該做的技術(shù)創(chuàng)新。LED芯片、電源管理IC、PA、指紋識(shí)別、二三級(jí)管等等，都在上演著殘酷的生死輪回和價(jià)格博弈。

從目前來看，進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期，甚至具備IPO條件的芯片企業(yè)，各路資本擠紅了眼，甚至擠破了腦袋。資本都流向容易的項(xiàng)目去瓜分唐僧肉，連大基金也不能例外。

有些并購(gòu)項(xiàng)目和標(biāo)的，一看就是問題多多，陷阱多多，卻還有企業(yè)奮不顧身，以身試法，這又是為了什么呢？反而那些真正創(chuàng)新，嗷嗷待哺的初創(chuàng)型芯片公司，卻無人問津，門可羅雀。

拔苗助長(zhǎng)，傷害可能更大！

另外，很多企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)淡薄，最后上市前被人割韭菜，付出了不菲的學(xué)費(fèi)和代價(jià)，這樣的案例也不在少數(shù)。