人工智能芯片的需求正處于迅猛增長的階段，然而，對于半導(dǎo)體設(shè)備制造商來說，這一需求的激增并未總能轉(zhuǎn)化為可觀的利潤增長。

本周，這種差異化的市場趨勢尤為顯著。臺積電在周四發(fā)布了其第三季度財報，業(yè)績強勁，并預(yù)測今年來自“服務(wù)器人工智能處理器”的收入將實現(xiàn)超過兩倍的增長，其中就包括了英偉達廣受歡迎的芯片產(chǎn)品。

然而，就在臺積電發(fā)布財報之前，荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備制造商ASML卻交出了一份令人失望的業(yè)績報告。該公司在第三季度凈預(yù)訂量僅為26億歐元（約28億美元），遠低于華爾街的預(yù)期。對于這家專注于生產(chǎn)光刻設(shè)備（用于制造先進芯片）的公司來說，這無疑是一個沉重的打擊。ASML還進一步下調(diào)了2025年的收入預(yù)期，接近此前預(yù)測的低端。

這些截然不同的財報給市場帶來了巨大的波動。自ASML在周二上午意外提前發(fā)布報告以來，美國主要的半導(dǎo)體設(shè)備制造商如應(yīng)用材料、Lam Research和KLA的股價在兩天內(nèi)下跌了13%至18%。ASML自身的市值也縮水了20%。不過，臺積電在周四發(fā)布的財報為芯片股市場帶來了一定的提振，費城半導(dǎo)體指數(shù)（PHLX Semiconductor Index）在早盤上漲了約2%。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，分析師仍預(yù)測今年全球芯片制造設(shè)備的總銷售額有望首次突破1000億美元大關(guān)。然而，這個行業(yè)主要由幾家大公司所主導(dǎo)。臺積電宣布，今年的資本支出將略高于300億美元，并暗示明年的支出可能會進一步增加。

與此同時，另外兩家主要的芯片制造設(shè)備消費者也面臨著困境。英特爾在數(shù)據(jù)中心和個人電腦市場的份額持續(xù)下滑，這正值該公司試圖實施大規(guī)模扭虧計劃之際，因此不得不削減資本支出來保持現(xiàn)金流。華爾街預(yù)計英特爾今年的資本支出將減少8%，明年則將減少15%。

上周，三星因其失誤向投資者道歉。作為全球最大的存儲芯片制造商，三星在人工智能所需的專用內(nèi)存領(lǐng)域落后于競爭對手。分析師預(yù)測三星今年的芯片相關(guān)資本支出將下降4%，但預(yù)計明年將恢復(fù)到2023年的水平。三星可能會在本月晚些時候公布完整的第三季度業(yè)績時，進一步調(diào)整其支出計劃。

此外，由于美國試圖限制中國獲得最先進的芯片和制造設(shè)備，中國一直在積極投資建設(shè)國內(nèi)的芯片產(chǎn)業(yè)。對中國的銷售歷來占ASML年銷售額的14%至18%，但去年這一比例躍升至29%，今年前三季度更是平均達到了48%。然而，分析人士一直對這種支出激增的可持續(xù)性表示擔憂，現(xiàn)有數(shù)據(jù)也表明這種增長可能難以為繼。ASML首席執(zhí)行官克里斯托弗·富凱表示，預(yù)計中國業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)中所占的比例將恢復(fù)到更為正常的水平，并預(yù)計明年中國業(yè)務(wù)將占公司收入的20%。

面對這樣一個仍由人工智能熱潮推動的市場，投資者需要保持謹慎。臺積電發(fā)布的財報推動了英偉達、美光科技、博通等直接受益于人工智能需求增長的股票上揚。然而，對于設(shè)備制造商來說，市場環(huán)境更加復(fù)雜多變。他們的客戶不僅需要應(yīng)對個人電腦需求放緩的挑戰(zhàn)，還要面對智能手機銷售不均衡以及汽車市場低迷的現(xiàn)狀。盡管一些半導(dǎo)體設(shè)備制造商的股價在過去一段時間內(nèi)實現(xiàn)了翻倍增長并創(chuàng)下歷史新高，但他們的總收入在過去12個月內(nèi)實際上卻下降了9%。

即使經(jīng)歷了本周的大幅下跌，這些公司的股票相對于過去五年的平均預(yù)期市盈率仍然存在著溢價。半導(dǎo)體顧問公司的專家指出，許多投資者和經(jīng)驗不足的分析師將人工智能的巨大成功誤讀為了整個芯片市場的繁榮指標，這是一個常見的錯誤。值得注意的是，英偉達的股價上漲并未能讓所有人都享受到紅利。