光纖光纜行業保持景氣， 光纖擴產保持產能競爭力： 寬帶中國戰略持續推進， 和中國移動大舉進軍 FTTH 領域與電信聯通搶占市場占有率，以及三家運營商為 5G 傳輸帶寬儲備， 是推升國內光纖需求的三大重要因素， 國內光纖需求量增速自 2006 年起大部分年份都明顯高于全球光纖需求增速， 中國在近年毫無懸念的成為全球光纖第一需求國。特發在國內電信運營商客戶群體具有較好的聲譽， 但光纖產能受限是特發在光通信業務發展的瓶頸。 本次募投項目包括在東莞市特發信息光通信產業園擴建光纖生產廠房， 總投資超過 3 個億， 項目工期約 1.5年。 項目達產后將給特發帶來 800 萬芯公里的新增產能， 提升年營收4.4 億以上， 提升年利潤近 3000 萬。 新增光纖產能將有利于公司保持市場競爭力和供貨地位， 對公司光通信業務有較強的支撐。

東智科技業務持續擴張， 規模效應帶動毛利率改善： 東智科技憑借良好的產品質量和優秀的產品交付能力， 在主要客戶形成良好的口碑并贏得長期合作。 盡管東智自從 2015 年底開始一直擴充產能， 仍不能滿足客戶在 PON 和 IPTV 產品的代工生產需求。 本次募投項目包括新增10 條 SMT 貼片生產線及配套設備，主要給華為公司配套生產 OTT 機頂盒和 PON 光貓， 并且對現有產線進行智能化改造。 項目達產后將帶來超過 7 億的年營收和 7000 萬的年利潤， 規模效應持續提升， 進一步提升公司毛利率水平。

發行可轉債，提振公司長期發展信心： 公司使用可轉債工具融資， 一方面解決了募投項目的資金需求， 一方面也向資本市場傳遞信心。 公司各項業務都保持良性發展， 長期價值將得到印證。

盈利預測與投資評級： 我們認為公司各項業務下半年將延續上半年發展速度， 預計公司 2017-2019 年的 EPS 為 0.43 元、 0.58 元、 0.74 元，對應 PE 26/20/15 X。我們看好公司在光纖光纜業務的穩定發展和東智科技、成都傅里葉在新業務上的拉動效應，給予“買入”評級。

審核編輯：湯梓紅