電子發燒友網報道（文/劉靜）9月8日，維峰電子以78.8元/股的發行價正式登陸深交所創業板。繼奕東電子后，維峰電子成為今年第二家登陸資本市場的連接器制造企業。

維峰電子上市首日破發，盤初股價下跌-0.38%，至此之后一路高走，漲幅一度超過25%，截至10時，股價突破99元/股，最新市值為67.40億元。



創業板上市后，維峰電子將募集6.04億元資金，用于在華南總部建設智能制造中心和研發中心。

三大業務并進，三年營收近10億

成立于2002年的維峰電子，以做工業控制連接器起家，經過20年的發展成為這一細分領域技術領先的國產連接器企業。近年維峰電子開始尋求多方向發展，持續增長強勁的新能源汽車市場成為重點關注對象，其開始逐步發力汽車及新能源高端連接器領域。未來維峰電子還計劃往軌道交通、數據中心等其他領域延伸拓展。


維峰電子開發的產品先后通過美國UL、加拿大CUL安規認證，以及美國UL目擊實驗室認證，且重點通過最嚴苛的車規級IATF16949認證，產品均符合歐盟RoHS及REACH環保指令。報告期內，維峰電子實現批量銷售的產品品號超過15000個。

近三年維峰電子的業績規模和盈利能力呈現持續增長趨勢。在營收方面，2021年漲幅從2020年的17.90%進一步擴大至49.41%，年均復合增長率為32.72%。凈利潤的增長速度總體高于營業收入，2021年漲幅高達64.11%。主營業務毛利率整體保持在較高的水平，盈利能力較強，2021年主營業務毛利率略有下降，對此維峰電子表示主要系受原材料漲價影響，電鍍、銅材、塑膠等成本增加所致。

2019年-2021年維峰電子具體的營業收入、凈利潤、毛利率數據如下圖所示：



目前維峰電子的營收來源主要以工業控制連接器為主，近三年該業務為企業年度營收貢獻均在7成以上。這是目前維峰電子唯一一條年度銷售收入進入億級別的產品線，2019年-2021年具體收入分別為1.76億元、2.08億元、2.99億元。

工業控制的連接器，是維峰電子的起家業務，截至目前已擁有20年的技術積累，其開發的工業控制板對板連接器和工業控制線對板連接器廣泛應用于伺服電機、可編程控制器、機械手臂、工業電腦 、變頻控制器、數據存儲設備、儀器儀表等，產品具有間距小、信號傳輸完整性好、接觸可靠性高的優勢。



而其他兩大新產品線汽車連接器和新能源連接器所占的收入比例雖然不是很高，但是近三年產銷規模快速增加，收入年均復合增長率均在30%以上。2021年新能源連接器業務實現近翻倍的收入，漲幅高達96.74%。

維峰電子的這三大產品近三年產銷兩旺，產銷率和產能利用率均保持在90%以上。在銷售價格方面，近三年工業控制連接器和汽車連接器銷售單價均呈逐年上升趨勢，僅有新能源連接器的銷售價格出現小幅跌價。2021年工業控制連接器、汽車連接器、新能源連接器的平均銷售價格分別為849.61元/KPCS、993.59元/KPCS、960.86元/KPCS。

產品進入比亞迪供應鏈，2021年第一大客戶為合肥鑫碩

從招股書披露的信息可知，維峰電子的營業收入近一半來自終端廠商，2019年-2021年來自終端廠商的收入占比分別為46.52%、46.51%、45.06%。電子元器件貿易商貢獻的收入排名第二，品牌商客戶貢獻的收入則最低，2021年收入占比僅為19.13%。

2019年-2021年維峰電子向前五大客戶銷售產品合計收入分別為0.61億元、0.82億元、1.30億元，分別占主營業務收入的比例為26.33%、30.27%、32.00%，客戶集中度不是太高，較為分散。




2021年維峰電子的前五大客戶分別為合肥鑫碩、泰科電子、匯川技術、臺達電子、Würth集團。其中工業控制連接器銷售主要集中在泰科電子、匯川技術、臺達電子、Würth集團等工控設備及元器件廠商；汽車連接器銷售則主要集中在比亞迪和香港克琛達兩家企業，同時也小批量供貨上汽集團、安波福等整車及零部件廠商。

值得注意的是，維峰電子在近三年的前五大客戶中，新能源連接器的客戶收入增速最快，且主要集中在合肥鑫碩和固德威兩家企業，還包括陽光電源、Solaredge等逆變器及其他配件廠商。

以合肥鑫碩為例，維峰電子向其銷售新能源連接器，2021年收入直接從2020年1635.50萬元飆升至3655.01萬元，成為維峰電子2021年的第一大客戶。而且經過了解發現，維峰電子在新能源連接器領域呈現出客戶高度集中的特點，2021年合肥鑫碩和固德威這兩家客戶占新能源連接器銷售比例超80%。

維峰電子近年在不斷優化客戶結構，強化與大客戶合作的同時，也在不斷開發新的客戶資源。

家族色彩重，IPO前夕多家機構突擊入股

維峰電子披露的股權結構，最為亮眼的是，李氏家族多人控股。李文化作為維峰電子的創始人之一，公司成立之初出資40萬元，現直接持股維峰電子41.71%的股份，且其還通過康乃特間接控制維峰電子15.17%的股份，為維峰電子的實際控制人。李文化現擔任維峰電子的董事長兼總經理，2021年薪酬達到78.47萬元。



李文化的妻子羅小春直接持有維峰電子22.75%的股份，其兒子李睿鑫也直接持有維峰電子7.58%的股份，李文化家族合計直接或間接控制維峰電子87.21%的股份。

另外值得注意的是，IPO前夕維峰電子突然進行第四次增資，德彩玉豐、曲水澤通、莞金產投、富民創投突擊入股，這四大機構合計增發約443.7345萬股股份，增資價格為12.39元/股，增資金額高達5500萬元，持股比例分別為4.4053%、2.2026%、1.0279%、0.4406%。這四大機構在維峰電子進行第三次增資時，還曾簽訂對賭協議，降低投資風險。



與境內同行企業比較：營收規模較小，盈利能力領先

根據Bishop&Associates統計的數據，2020年全球連接器市場規模從2015年的520.50億美元增長至627.27億美元，期間年均復合增長率為3.80%。2021年，全球連接器市場規模突破700億大關，達到779.91億美元，同比增長24.33%，創歷史新高。

在連接器行業，境外的主要企業有泰科電子、安費諾、莫仕、安波福、富士康、恩尼電子、Harting Technology。而境內排名前列的連接器企業主要有立訊精密、中航光電、長盈精密、航天電器、得潤電子、鼎通科技、永貴電器、合興股份、徠木股份、瑞可達。

2021年維峰電子在營業收入、綜合毛利率、研發費用方面與境內同行企業的比較情況如下：



在本土連接器企業中，中航光電是唯一一家年度營收規模超100億的企業，與境內的同行企業明顯拉開距離。維峰電子雖然創立已超20年，但受限單一的產品結構，營收規模未能快速擴大，目前在同行內營收處于小規模行列。

值得注意的是，維峰電子的產品在盈利方面具有十足的優勢，2021年以45.71%的高毛利率水平領跑同行企業。而且在研發費用占營業收入比例方面，維峰電子也高于絕大部分同行企業，超過營收大規模的航天電器和中航光電。

截至2022年3月底，維峰電子已取得境內專利99項，其中發明專利6項，實用新型專利91項，外觀設計專利2項以及德國實用新型專利1項。

募資6.04億，建立智能制造中心和研發中心

成功登陸創業板資本市場的維峰電子，此前計劃是公開發行不超過1832萬股股份，募集6.04億元資金，投資建設華南總部智能制造中心和研發中心。

募集資金具體分配如下所示：



前文已提到近三年維峰電子工業控制連接器、汽車連接器和新能源連接器產能利用率均超90%，2021年產能利用率甚至高達98.31%。維峰電子在一定程度上已出現產能緊張問題，現產能無法滿足未來物聯網、工業4.0、新能源汽車、5G通信、清潔能源等新領域進一步釋放的連接器需求。

為了解決產能瓶頸的問題，維峰電子將4.41億募集資金投入“華南總部智能制造中心建設項目”，進一步擴大公司連接器系列產品的生產規模，同時購置更先進的設備，向智能化生產轉型，提高工廠的生產效率及生產質量。

成立20多年的維峰電子專利技術尚未超過100項，研發團隊規模也僅168人，自主研發能力與國內外頭部的連接器企業相比，還是存在不小差距的。此次上市后，維峰電子決定用0.63億元建立研發中心，成立連接器失效分析及可靠性實驗室、連接器力學檢測實驗室、連接器電氣特性檢測實驗室、高速信號測試實驗室、連接器材料分析實驗室，重點研發高頻高速連接器、浮動式連接器、傳感器連接器、伺服電機連接器、電源管理連接器等。

為了保障業績持續快速增長，未來維峰電子將啟動三大計劃，一是營銷體系管理改革與創新計劃，在北京、青島、合肥、杭州、福州、西安、成都、武漢等地設立銷售辦事處，構建國內一體化營銷網絡；二是產品研發及創新計劃，在穩固現在的主營業務外，維峰電子表示未來會進一步延伸至如通信、軌道交通等更多新領域，開發高端的新產品；三是實驗室能力體系計劃，通過募投項目建立連接器相關的實驗室外，還將加強與高校及研究所的合作和聯動，引進先進的軟硬件設備及優秀人才。