電子發燒友網報道（文/劉靜）7月17日，賽芯電子科創板IPO進入問詢階段。據了解，6月28日賽芯電子IPO剛獲得上交所受理，不到一個月的時間，上市就快速進展至第一輪審核問詢。



科創板是硬科技公司的綠色通道，賽芯電子作為模擬芯片的領先企業，也計劃在今年登陸科創板。成立于2009年的賽芯電子，目前專注于模擬領域的鋰電池保護芯片和電源管理芯片的開發，主要目標市場是智能可穿戴、電子煙和移動電源。

此次IPO，賽芯電子擬發行股票不超過2169.8萬股，計劃募集6.23億元資金，用于主營產品鋰電池保護芯片和電源管理芯片的技術迭代升級，以滿足智能TWS耳機、移動電源等下游應用領域的新需求。

今年1月，賽芯電子剛完成2.15億元的Pre-IPO輪融資。天眼查顯示，該輪融資由中國規模最大的產業基金，國家集成電路產業投資基金二期領投，星睿投資、歌爾股份、國聯集團跟投。據悉，該輪融資也是用于主營產品鋰電池保護芯片技術的研發，以及新品的開發。招股書顯示，賽芯電子最大股東賽芯企管持股61.01%，董事長兼總經理JIAN TAN持股4.4%，大基金二期持股5.16%，歌爾股份持股2.58%。

營收9成來自鋰電池保護芯片，年銷量首度突破11億顆

近三年賽芯電子的營收以34.46%的年復合增長率增長，2021年達2.45億元，同比增長33.32%。但是2020年營收增速略高于2021年，當期實現1.84億元的收入。

凈利潤方面，增長速度要高于營收，2020年創造歷史最大漲幅74.93%，2021年降速至42.96%，取得0.71億元的凈利潤。毛利率保持持續增長之勢，2021年達48.94%，相較于2020年提高了5.51個百分點。近三年賽芯電子的營收和凈利總體持續平穩增長，盈利能力也穩步提升。

2019年-2021年營收和凈利潤具體的數據如下圖所示：



賽芯電子超9成的營收來源于鋰電池保護芯片業務，其中包括單節芯片和多節芯片。單節鋰電池保護芯片是目前賽芯電子銷量最高的產品，2021年該產品實現銷售收入為2.29億元，占總營收的比例為93.57%。但多節鋰電池保護芯片是2021年 收入增速最高的產品，同比增長高達170.54%。2021年賽芯電子鋰電池保護芯片銷量首次突破11億顆，同比增長24.80%；單位售價0.2089元/顆，相較于2020年價格上漲了8.58%。



電源管理芯片雖然也是賽芯電子的核心產品，但是收入所占的比例很小，2019年、2020年基本保持在3%左右，2021年也僅提高至6.13%。2021年度賽芯電子銷售了5510萬顆電源管理芯片，銷量首次實現翻兩倍增長。不過電源管理芯片的單位售價已連續兩年下降了，產品售價已從2019年的0.49元/顆降至2021年的0.27元/顆。據悉，賽芯電子在電源管理芯片方面，主要產品是DC-DC升壓系列、DC-DC降壓系列、充電管理芯片、SoC系列產品，主要目標市場是消費電子。

2021年賽芯電子鋰電池保護芯片和電源管理芯片合計銷量達11.56億顆，產品年銷量首次突破10億顆。

在智能穿戴設備領域，賽芯電子的產品應用于小米、OPPO、vivo、榮耀、漫步者、魅族、JBL、Anker、萬魔等。在電子煙領域，單節鋰電保護芯片成功進入悅刻、VOOPOO等供應體系；在移動電源領域，賽芯電子的產品應用于羅馬仕、街電、小米、Belkin等終端一線品牌。

研發規模和毛利率不及可比同行上市企業

近年來，我國鋰電池產量呈現逐年增長態勢。根據工業和信息化部數據顯示，我國鋰電池產量從2012的41.80億只增長至2020年188.50億只，年均復合增長率為20.72%。而全球電源管理市場規模2020年-2025年以9.73%的年復合增長率增長，我國增速高于全球，2021年市場規模達839.72億元，同比增長12.34%。

賽芯電子鋰電池保護芯片主要以單節鋰電保護芯片系列產品為主，而應用領域又主要以智能穿戴設備、電子煙、移動電源為主。2022年Q1智能穿戴設備最主要的產品，TWS耳機出貨量達6820萬部，同比增長17%。電子煙市場規模預計2022年保持35%的增長速度，有望突破1000億美元大關。

不過移動電源方面，2022年Q1大部分企業銷售收入下滑幅度較大，以怪獸充電為例，2022年Q1移動電源銷售收入1290萬元，同比下降48.3%。電源管理芯片主要應用的消費電子市場，今年上半年又出現明顯的下滑。通過對下游終端應用領域的分析，2022年度賽芯電子要保持業績增長將面臨不小的挑戰。

行業內賽芯電子面臨的主要競爭對手有日本精工、日本理光、日本美之美、圣邦股份、富滿電子、思瑞浦、芯朋微、賽微微電。

在營收規模上，賽芯電子與國內頭部企業相比是相對較小的。營收規模較為接近的是，今年剛科創板上市的賽微微電。



在盈利能力上，賽芯電子持續提升，2019年-2021年主營業務毛利率分別為38.21%、44.43%、48.94%。圣邦股份、芯朋微和賽芯電子的毛利率比較接近，賽微微電毛利率高于賽芯電子和同行業上市公司水平。

在研發投入上，賽芯電子持續加大，2019年-2021年研發費用分別為0.09億元、0.11億元、0.20億元，分別占當期總營收的比例為6.74%、6.21%、8.31%。2021年研發投入相較于2020年增加了894.47萬元，同比增長高達78.33%。與已上市的企業相比，2021年賽芯電子的研發費用率領先，超過圣邦股份、思瑞浦、芯朋微、賽微微電，位列可比企業中第一。

對于2021年研發費用增長幅度較大，賽芯電子解釋到，主要系研發人員職工薪酬提升了92.98%。同時在2021年還擴大了研發辦公場所，導致房租物管費增加較多。購入新的電子設備和軟件，擴大生產規模，研發業務相關的折舊費用和攤銷費用增加。雖然研發費用率高，但是招股書顯示，目前賽芯電子擁有的研發人員僅44人，且近兩年研發人數基本不變，研發團隊規模小于同行業可比上市公司。

2021年賽芯電子投資金額最高的前五大研發項目是：低功耗超小型鋰電保護芯片開發及產業化項目、大功率高集成鋰電保護芯片開發及產業化項目、高精度多拓撲充電管理芯片的開發項目、高性能多節鋰電保護芯片開發項目、多電壓升壓DC-DC轉換芯片的開發項目。

在技術實力上，賽芯電子的XBU6010-SM、XBL6015-SM、XBGL6032具有低靜態電流、無管壓、高ESD的競爭優勢。近年，賽芯電子正加大研發投入，從低功耗、高精度、高耐壓、低內阻方向做更進一步地提升。




目前，賽芯電子擁有“單晶圓電池保護電路、充放電電路及便攜式電子設備”、“鋰電池驅動保護電路、保護控制電路以及保護裝置”、“電平轉換電路及多節鋰電池保護系統”、“高反接耐壓抗干擾技術”等26項核心技術。

尚未上市的賽芯電子，目前仍處于平穩增長期，在整體經營規模、資金實力、研發團隊實力等方面與上市公司相比存在一定差距。

募資6.23億，進行技術迭代升級及完善產品線

招股書顯示，此次賽芯電子之所以申請上市，實則是為了三大項目募集資金。目前賽芯電子的核心產品是鋰電保護芯片和電源管理芯片，這兩大產品均具有快速迭代的特征，而且市場向小封裝、高精度、高耐壓、低靜態功耗、低內阻方向發展，如果賽芯電子不能滿足下游客戶要求的產品將逐步退出鋰電池保護芯片和電源管理芯片的市場。

此次賽芯電子計劃募資6.23億元，啟動提升產品性能及增強技術深度的項目。其中1.55億元投資于“鋰電保護芯片產品研發及產業化項目”，該項目主要集中于進一步開發和完善單節及多節鋰電池保護芯片產品技術，以更好地滿足智能手機、智能TWS耳機、可穿戴產品、電動工具、電動自行車市場對鋰電池保護芯片產品的需求。



投資1.16億元的“電源管理芯片研發及產業化項目”，主要集中于進一步開發和完善面向電源管理SoC系列的電源管理芯片產品技術。投資1.72億元的“鋰電池計量芯片研發及產業化項目”，賽芯電子計劃購置新研發設計軟件和研發測試設備，同時擴充研發技術人員，提高鋰電池計量芯片的研發實力，擴大生產規模。

賽芯電子產品應用領域從MP3、MP4，逐步拓展到了移動電源、電子煙、智能穿戴，2019年又向智能手機方向拓展。未來單節鋰電池保護芯片的研發方向可能以智能手機應用為主，多串鋰電池保護芯片領域以開發系列產品，完善產品線為主。據悉，未來賽芯電子將逐步推出6-18串鋰電池保護芯片新產品。

賽芯電子除了提升現有產品性能，豐富產品種類外，可能還需要加大研發人才的引進力度。目前賽芯電子在高端人才儲備方面是比不上同行大部分上市企業的，未來能否跟得上市場需求的快速迭代以及競爭對手技術的不斷進步，需要賽芯電子及時完善人才引進機制，擴大專業人才隊伍以及引進新的高端人才。