摘要

長遠鋰科和廈鎢新能登陸科創板，有助于為其在產能擴充、產品研發和市場開拓等方面提供融資支持，進一步提升其市場競爭力。

鋰電池正極材料上市陣營中即將增添兩名新成員。

6月29日，證監會發布消息，同意湖南長遠鋰科股份有限公司（長遠鋰科）、廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（廈鎢新能）兩家公司科創板首次公開發行股票注冊。

長遠鋰科成立于2002年，主要產品包括三元正極材料及前驅體、鈷酸鋰正極材料、球鎳等，公司擁有麓谷基地、銅官基地、高新基地三個生產基地。

本次IPO，長遠鋰科擬募資27.18億元，扣除發行費用后，將全部用于車用鋰電池正極材料擴產一期項目（擬投入募集資金金額19.18億元）、補充營運資金（擬投入募集資金金額8億元）。

報告顯示，2018-2020年，長遠鋰科實現營收26.39億元、27.66億元和20.11億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.8億元、2.1億元和1.1億元。

從產品來看，三元材料是長遠鋰科的主要營收來源，營收占比持續提升。

目前，長遠鋰科已經進入了寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達等電池企業的供應商體系，出貨量處于行業前列。

本次募投項目投產之后，長遠鋰科三元正極材料產能將得到進一步提升。2022～2025年，長遠鋰科正極材料擬完成4+4萬噸項目建設，達到11萬噸產能。

廈鎢新能前身為廈門鎢業下屬電池材料事業部，自2004年開始鋰離子電池正極材料的研發與生產，并于2016年12月新設公司獨立運行，主要產品為鈷酸鋰、鎳鈷錳三元材料等。

本次IPO，廈門鎢業擬募資15億元，扣除發行費用后，將用于年產40000噸鋰離子電池材料產業化項目（一、二期）（擬投入募集資金9億元）、補充營運資金（擬投入募集資金6億元）。

報告顯示，2019-2020年，廈鎢新能實現營收69.78億元和79.9億元，凈利潤分別為1.43億元和2.52億元。其中鈷酸鋰占廈鎢新能的營收比重較高，出貨量在行業內處于領先地位。

2018-2020年，廈鎢新能鈷酸鋰產量分別為1.35萬噸、2.18萬噸和3.37萬噸，產能利用率為96.39%、101.17%和102.9%；三元材料產量分別為1.07萬噸、1.88萬噸和1.61萬噸，產能利用率為85.61%、89.59%和72.58%。

在3C鋰電池領域，廈鎢新能已經與ATL、三星SDI、LGC、村田、比亞迪、欣旺達、珠海冠宇等國內外電池企業達成了合作；在動力鋰電池領域，廈鎢新能與比亞迪、松下、寧德時代、億緯鋰能、中航鋰電及國軒高科等電池企業達成了合作。

長遠鋰科和廈鎢新能登陸科創板，有助于為其在產能擴充、產品研發和市場開拓等方面提供融資支持，進一步提升其市場競爭力。

作為三元材料出貨量靠前的正極材料企業，長遠鋰科和廈鎢新能的發展歷程存在一些相似之處：

一是存在大客戶依賴風險。

2018 -2020 年，長遠鋰科向前五大客戶的合計銷售收入占營業收入的比例分別為72.41%、86.61%和 78.38%。其中對寧德時代及其下屬企業主營業務銷售金額占當期主營業務收入比例分別為 36.49%、58.43%和 38.20%。

廈鎢新能向前五大客戶的合計銷售收入占營業收入的比例分別為93.12%、91.30%和 88.39%。其中對ATL的銷售收入分別占公司各期營業收入的 56.56%、52.19%、53.80%。

由于對大客戶的依賴程度比較高，一旦長遠鋰科和廈鎢新能與主要客戶合作發生變化，可能會對其對產生業績下滑、毛利降低甚至虧損的風險。

二是受原料漲價影響明顯，毛利率震蕩下行。

2020年，長遠鋰科實現營收20.11億元，同比下滑27.31%，凈利潤1.1億元，同比下滑46.76%。

2018-2020年，長遠鋰科主營業務產品毛利率分別為15.17%、17.14%、14.24%；主要是原材料價格波動對其營收和毛利率影響較大，公司存在毛利率和利潤大幅下滑的風險。

2018 -2020 年，廈鎢新能主營業務毛利率分別為10.01%、7.76%和10.39%，波幅較大，主要系受上游原材料價格波動影響。

其中，廈鎢新能2020年三元材料銷售收入為17.13億元，同比下降31.9%；毛利為1.4億元，同比下降66.1%。

一旦上游原材料出現大幅漲價，長遠鋰科和廈鎢新能都將面臨產品毛利率大幅下滑的風險和挑戰。

三是當前高鎳材料營收占比較小。

在產品結構方面，長遠鋰科三元材料產品以NCM523和NCM622為主，同時也掌握了量產NCM811與NCA等高鎳三元正極材料的核心技術。2020年長遠鋰科8系及NCA等高鎳正極材料銷量合計超過千噸，占其全部三元正極材料的比例超過10%。

廈鎢新能正極材料產品以鈷酸鋰和三元材料為主，其中在三元材料方面以Ni3系、Ni5系、Ni6系為主，并逐步推出Ni7系高電壓三元材料。

在高鎳材料方面，廈鎢新能于2018年實現Ni8系多晶及單晶產品量產，但與目前市場上采用Ni8系高鎳產品的客戶合作規模較小或尚處于產品驗證導入過程中，尚未大批量供貨，公司Ni8系高鎳產品多數處于下游客戶認證過程中。

四是2021年一季度業績明顯改善。

2021年第一季度，新能源汽車市場延續去年第四季度高增長態勢，產銷量大幅增長帶動國內動力電池和正極材料出貨量同比大幅增長。

受此影響，長遠鋰科預計公司2021年第一季度營收11.98億元-12.19億元，同比增長455%-465%，預計凈利潤1.08億元-1.15億元，去年同期則虧損1637萬元，實現扭虧為盈。

廈鎢新能2021年第一季度營收29.06億元，同比增長100.49%，歸母凈利潤1.12億元，同比增長203.04%。預計第二季度實現營收26億-32億元，實現歸母凈利潤1.1億-1.3億元，同比增長88.2%-122.4%。

值得注意的是，除了長遠鋰科和廈鎢新能之外，容百科技和振華新材也在科創板上市。其中容百科技已經于2019年上市，振華新材也于近期成功過會。屆時，科創板將出現四家正極材料上市公司。

編輯：jq