去年9月，英偉達(dá)宣布將以400億美元收購(gòu)ARM，如果這筆交易達(dá)成，將創(chuàng)下半導(dǎo)體行業(yè)單筆并購(gòu)交易金額的記錄。不過(guò)，這一交易從宣布之初就備受關(guān)注和爭(zhēng)議。

英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛說(shuō)收購(gòu)ARM是一生僅有一次的機(jī)會(huì)。ARM聯(lián)合創(chuàng)始人Hermann Hauser卻說(shuō)這筆收購(gòu)會(huì)是一場(chǎng)災(zāi)難，還建立了“Save ARM（拯救ARM）”的網(wǎng)站，呼吁更多人參與阻止ARM賣(mài)給英偉達(dá)。

這筆交易能否最終達(dá)成的關(guān)鍵是各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，Seeking Alpha網(wǎng)站的作者Paulo Santos對(duì)于幾個(gè)重要國(guó)家和地區(qū)是否會(huì)通過(guò)這筆并購(gòu)進(jìn)行了分析，雷鋒網(wǎng)進(jìn)行了不改變?cè)敢獾木幾g。

盡管交易價(jià)格高昂，但英偉達(dá)從軟銀收購(gòu)ARM看起來(lái)十分有趣，因?yàn)锳RM看起來(lái)要統(tǒng)治計(jì)算領(lǐng)域，從移動(dòng)設(shè)備到PC，再到服務(wù)器，以及已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位的微控制器。但是，從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看，這筆交易將無(wú)法通過(guò)監(jiān)管審查。

首先，與影響全球的其它此類(lèi)交易一樣，許多國(guó)家的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)將，包括美國(guó)、歐洲、英國(guó)、中國(guó)和日本的在批準(zhǔn)或拒絕此交易方面擁有決定權(quán)。

如果這筆交易發(fā)生在幾年前，可能只有英國(guó)會(huì)提出問(wèn)題，圍繞知識(shí)產(chǎn)權(quán)、總部等。這些問(wèn)題可以被解決，就像當(dāng)日本的軟銀在2016年收購(gòu)ARM時(shí)可以解決的那樣。

但現(xiàn)在，世界已經(jīng)發(fā)生了很大變化。

中國(guó)

中國(guó)將不會(huì)批準(zhǔn)英偉達(dá)收購(gòu)ARM的交易。除非拜登執(zhí)政期間美國(guó)對(duì)中國(guó)的態(tài)度發(fā)生重大變化。

2019年，在美國(guó)對(duì)中國(guó)采取更加激進(jìn)的態(tài)度以及持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，美國(guó)將華為列入了實(shí)體名單，此舉限制美國(guó)公司向華為提供從智能手機(jī)到5G基站的各種產(chǎn)品組件。

不僅如此，除了美國(guó)公司，使用美國(guó)半導(dǎo)體制造設(shè)備和設(shè)計(jì)軟件的外國(guó)公司也不能為華為提供產(chǎn)品。

這種升級(jí)意味著華為基本上被所有組件拒之門(mén)外，包括DRAM和臺(tái)積電的半導(dǎo)體制造服務(wù)。就是說(shuō)，盡管華為可以設(shè)計(jì)自己的芯片，但卻無(wú)法以最先進(jìn)的工藝生產(chǎn)。這項(xiàng)措施從根本上影響了華為的所有業(yè)務(wù)。

請(qǐng)注意，華為是中國(guó)的技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)。后來(lái)，美國(guó)對(duì)另一家重要的中國(guó)技術(shù)公司中芯國(guó)際使用了同樣的手段，該公司是臺(tái)積電的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在這種情況下，中國(guó)根本無(wú)法批準(zhǔn)美國(guó)公司收購(gòu)ARM。簡(jiǎn)而言之，此次收購(gòu)將奪走中國(guó)唯一仍可使用而無(wú)需美國(guó)批準(zhǔn)的CPU架構(gòu)。中國(guó)不能允許這種情況發(fā)生，因此不會(huì)批準(zhǔn)合并，并可能采取嚴(yán)厲措施，以防未經(jīng)批準(zhǔn)仍然通過(guò)。

英國(guó)

英國(guó)的首要任務(wù)是保留就業(yè)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。軟銀提供了保證，并且值得信賴(lài)。來(lái)自美國(guó)公司的保證可能更難以信任，尤其是在英偉達(dá)希望實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的時(shí)候。

然而，英國(guó)也一直在關(guān)注中國(guó)的局勢(shì)。他們擔(dān)心本國(guó)公司有一天可能會(huì)受到同樣的出口管制限制。ARM聯(lián)合創(chuàng)始人也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)：

赫爾曼·豪瑟（Hermann Hauser）表示，ARM出售給這家美國(guó)芯片公司“對(duì)劍橋，英國(guó)和歐洲都是一場(chǎng)災(zāi)難”。

Hermann說(shuō)，英國(guó)政府應(yīng)該對(duì)此次交易增加一些規(guī)則，以保護(hù)工作機(jī)會(huì)，保留ARM長(zhǎng)期以來(lái)的“開(kāi)放商業(yè)模式”，并防止“美國(guó)對(duì)其客戶關(guān)系進(jìn)行安全審查”。

無(wú)論如何，英國(guó)是美國(guó)非常親密的盟友，因此盡管存在一些阻力，但該交易可能仍會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。

歐洲

可能會(huì)出現(xiàn)意外是對(duì)歐洲這筆交易的無(wú)法預(yù)料的抵制。實(shí)際上，前歐盟貿(mào)易專(zhuān)員彼得·曼德?tīng)柹≒eter Mandelson）已經(jīng)公開(kāi)表示對(duì)此交易表示懷疑。他的主要理由是：

英偉達(dá)是一家美國(guó)公司，此次收購(gòu)將把權(quán)力移交給美國(guó)政府，然后美國(guó)政府可以對(duì)芯片實(shí)施出口限制，以保護(hù)國(guó)家安全利益并達(dá)成外交政策目標(biāo)。

他說(shuō)：“美國(guó)將有權(quán)對(duì)美國(guó)不喜歡的公司或國(guó)家停止供應(yīng)芯片。”

這位前部長(zhǎng)稱(chēng)：“從歐洲的角度，他們談?wù)摎W洲的戰(zhàn)略利益，卻沒(méi)有真正看到這個(gè)概念在現(xiàn)實(shí)世界中的運(yùn)作方式。ARM是觸及‘主權(quán)和自治’的最好例子。”

他補(bǔ)充說(shuō)：“歐洲必須對(duì)如何利用地緣政治力量損害歐洲有更好而且清晰的理解。不僅是中國(guó)，還有最親密的盟友之一美國(guó)。”

事實(shí)上，過(guò)去10年世界發(fā)生了很大變化。令人驚訝的是，歐洲已經(jīng)有機(jī)會(huì)感受彼得·曼德?tīng)柹凳镜臇|西。通過(guò)有關(guān)Nordstream 2（俄羅斯和德國(guó)之間的天然氣管道）的事件。

這是俄羅斯和德國(guó)之間的一個(gè)項(xiàng)目，它涉及俄羅斯和德國(guó)（以及整個(gè)歐洲）。但是，美國(guó)已經(jīng)在強(qiáng)迫歐洲公司不采取制裁措施，不要在這個(gè)項(xiàng)目上開(kāi)展工作。也就是說(shuō)，美國(guó)正在為在外國(guó)工作的外國(guó)公司制定法律，就像對(duì)中國(guó)的臺(tái)灣一樣。

同樣，歐洲已經(jīng)有所體會(huì)，意法半導(dǎo)體和ASML等公司被迫停止向中國(guó)客戶出售產(chǎn)品，以免它們也受到美國(guó)制裁。奇怪的是，美國(guó)經(jīng)常在不批準(zhǔn)外國(guó)人執(zhí)照的情況下向美國(guó)公司開(kāi)放例外（這是難以置信的，但卻是真實(shí)的）。

在保護(hù)歐洲獲得先進(jìn)技術(shù)的需求，以及為中國(guó)市場(chǎng)服務(wù)的需求，與保持主權(quán)與獨(dú)立的需求之間，可能足以促使歐洲拒絕批準(zhǔn)ARM與Nvidia的合并。請(qǐng)注意，如果發(fā)生這種情況，那將是一個(gè)真正令人驚訝的結(jié)果。

意味著在歐洲，ARM由日本所有者擁有而不是美國(guó)所有者擁有。

收購(gòu)失敗的另一種選擇

如果軟銀未能將ARM出售給英偉達(dá)，則很可能會(huì)讓ARM上市。實(shí)際上，在當(dāng)前極其火爆的市場(chǎng)中，軟銀甚至可能會(huì)獲得更高的估值。在出售ARM之前，軟銀認(rèn)為這是可行的計(jì)劃。

對(duì)于英偉達(dá)而言，情況將保持不變。英偉達(dá)仍將擁有ARM技術(shù)的使用權(quán)，因?yàn)锳RM將其技術(shù)許可給所有芯片公司。如果該交易被拒絕，則可能對(duì)英偉達(dá)的股價(jià)產(chǎn)生暫時(shí)的負(fù)面影響。

結(jié)論

由于過(guò)去兩年發(fā)生的事件，現(xiàn)在看來(lái)一個(gè)或多個(gè)外國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)很可能會(huì)反對(duì)英偉達(dá)收購(gòu)ARM的交易。

對(duì)于中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，這似乎是肯定的。但似乎英國(guó)或歐洲（可能是歐洲）也將反對(duì)該交易。

如果是5-10年前，這個(gè)結(jié)論可能會(huì)大不相同。

責(zé)任編輯：PSY