近期疫情在海外持續(xù)蔓延，許多業(yè)界人士對(duì)日本的芯片材料供應(yīng)憂心忡忡。萬一斷供了怎么辦？這不是杞人憂天，4月22日，全球最大石英元件龍頭精工愛普生就宣布，日本境內(nèi)所有工廠將停工12天，配合防疫工作。 另外，索尼、瑞薩、村田、夏普、松下、佳能、東芝等芯片產(chǎn)業(yè)鏈上的大廠也紛紛出現(xiàn)短暫停產(chǎn)的狀況。我們知道，日本在芯片材料上具有強(qiáng)大的地位，比如光刻膠，全球前5大公司就占了85%的市場(chǎng)份額，其中前4大公司都是在日本。 日本芯片材料的供應(yīng)安全問題，就像一把達(dá)摩克里斯之劍懸在中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的頭上。結(jié)果就是，A股市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體材料的國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期非常強(qiáng)烈。而需要替代的，不僅僅是光刻膠，是方方面面。

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當(dāng)晶圓準(zhǔn)備好之后，接下來就是開始制作芯片。而制作芯片流程的第一步是光刻，也就是把電路圖印到晶圓上，怎么印？ 首先需要準(zhǔn)備掩膜版，也就是光罩。根據(jù)事先設(shè)計(jì)好的電路圖做成光罩，光刻機(jī)的光源通過光罩之后，就把電路圖印在晶圓上，而光罩就類似底片。

2018年，全球半導(dǎo)體制造材料市場(chǎng)規(guī)模為322億美元，其中光罩的市場(chǎng)規(guī)模大約45億美元，占制造材料的14%，規(guī)模僅次于硅片。 所以我們有必要來了解一下這款重量級(jí)的產(chǎn)品。目前，全球前五大生產(chǎn)光罩的公司分別是凸版印刷株式會(huì)社（TOPAN）、大日本印刷、HOYA、SK電子和Photronic，其中前四家是日本公司，最后一家是美國(guó)公司。重點(diǎn)在于:又是日本！ 凸版印刷株式會(huì)社在1900年靠電鑄凸版印刷起家。現(xiàn)在凸版印刷公司既有傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)，也有光罩業(yè)務(wù)，而且光罩業(yè)務(wù)還是全世界最強(qiáng)的。 在2005年，凸版印刷以6.5億美元收購杜邦光掩模公司（DuPont Photomasks），杜邦光掩模是全球三大光罩公司之一，并購?fù)瓿芍螅拱嬗∷⒊蔀槿蚬庹铸堫^企業(yè)。之后，凸版印刷不斷通過并購來鞏固公司在光罩領(lǐng)域的龍頭地位。 除了光罩，凸版印刷還在加速布局OLED市場(chǎng)，例如2010年并購卡西歐旗下顯示器業(yè)務(wù)，2012年收購夏普液晶面板子公司部分股權(quán)。發(fā)展到今天，凸版印刷全球光罩市場(chǎng)占了近30%的份額。 在A股市場(chǎng)，清溢光電（688138）是國(guó)產(chǎn)光罩的龍頭。清溢光電成立于1997年，成立后的第二年，清溢光電就研發(fā)出了國(guó)內(nèi)第一張大面積高精度鉻版光罩。2005年，清溢光電推出國(guó)內(nèi)第一張Reticle掩膜版，這就是一款用于集成電路的光罩。 清溢光電的光罩用在兩個(gè)方面，一個(gè)是芯片，另外一個(gè)是平板顯示器。其中，清溢光電的平板顯示掩膜版全球排第六。2019年，清溢光電營(yíng)業(yè)收入為4.8億元，凈利潤(rùn)為7028萬。 很明顯，清溢光電規(guī)模還小，還有很大成長(zhǎng)空間。但是清溢光電卻得到了很多大客戶的認(rèn)可。例如清溢光電的客戶包括長(zhǎng)電科技、中芯國(guó)際、士蘭微和英特爾等，這些都是實(shí)力非常強(qiáng)的芯片公司。

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在芯片制造的過程中，并非是激光經(jīng)過光罩就直接在硅片上刻出電路圖，而是需要進(jìn)行特殊的加工處理。就像你拿光照到石頭上一樣，關(guān)掉光源照樣什么也沒有。要想完成光刻，必須有光刻膠，必須事先在硅片上涂上光刻膠。 那什么是光刻膠？光刻原理具體是怎樣的？光刻膠又稱光致抗蝕劑，是指通過紫外光、電子束、離子束等照射或輻射，其溶解度發(fā)生變化的耐蝕刻薄膜材料。 在光刻的時(shí)候，原理是這樣的： 首先在硅片上涂上光刻膠，光刻機(jī)的激光透過光罩照在涂有光刻膠的硅片上，于是光刻膠的溶解度就會(huì)發(fā)生變化。也就是說，被光照到的地方和沒被光照到的地方，溶解度不同。 接著，再用化學(xué)品將多余的部分溶解清洗掉，于是就形成了與光罩完全對(duì)應(yīng)的電路圖，后面通過蝕刻將所需要的圖形加工到硅片上，于是硅片上的電路圖就出來了。 從性質(zhì)上來講，光刻膠分為正光刻膠和負(fù)光刻膠，被光照到使溶解度增加的是正光刻膠, 溶解度減小的是負(fù)型光刻膠。不管是正是負(fù)，總之就是要讓被照到的和不被照到的地方形成溶解度不同的區(qū)域，然后把不想要的那部分區(qū)域溶解去掉即可。

通常，光刻膠是由成膜樹脂、感光化合物和溶劑三種主要成分組成具有光化學(xué)敏感性的混合液體。光刻膠的種類很多，包括g線光刻膠、i線光刻膠、h線光刻膠、KrF光刻膠、ArF光刻膠和輻射線光刻膠等。 聽沒聽懂，沒關(guān)系。總之，你要知道的是不同種類的芯片，不同制程的芯片，使用的光刻膠不一樣，制作的難度也不一樣。 1954年，柯達(dá)公司合成了一種感光聚合物叫做聚乙烯醇肉桂酸酯，這是一種負(fù)光刻膠，也是人類最早的負(fù)光刻膠。到2018年，全球光刻膠市場(chǎng)規(guī)模16億美元，規(guī)模不大，但種類不少。 而且沒有光刻膠，芯片這事還真就干不成。另外，光刻膠市場(chǎng)同樣是一個(gè)高度壟斷的市場(chǎng)，全球前5大公司市場(chǎng)份額超過85%。而前4大光刻膠企業(yè)都是日本公司，分別是合成橡膠、信越化學(xué)、東京應(yīng)化和住友化學(xué)。其中，合成橡膠JSR是日本最大的合成橡膠生產(chǎn)公司，也是全球最大的光刻膠生產(chǎn)企業(yè)。

由于光刻膠市場(chǎng)規(guī)模不大，所以你很少會(huì)找到一家專門做光刻膠的上市公司。往往都是某家化學(xué)公司在做化工產(chǎn)品的時(shí)候，順便把光刻膠給做了。 在2017年，我國(guó)光刻膠市場(chǎng)規(guī)模5.6億元，但卻撐起了上萬億的芯片市場(chǎng)。另外，國(guó)內(nèi)光刻膠主要集中在印制電路板領(lǐng)域，在高端芯片市場(chǎng)，自給率不到10%。其中12寸硅片所用的ArF光刻膠，國(guó)內(nèi)尚未有公司能夠量產(chǎn)，基本全靠進(jìn)口。 其實(shí)早在上世紀(jì)70年代，我國(guó)就有研究光刻膠。目前，國(guó)內(nèi)光刻膠主要廠商是北京科華和蘇州瑞紅。其中，北京科華已經(jīng)完成i線和g線光刻膠生產(chǎn)，這兩款光刻膠國(guó)內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)10%的自給率。 北京科華的創(chuàng)始人是陳昕。陳昕1985年到美國(guó)讀高分子專業(yè)研究生，畢業(yè)后去一家美國(guó)光刻膠公司上班。2004年，陳昕在國(guó)內(nèi)創(chuàng)辦北京科華微電子材料有限公司，專做光刻膠。經(jīng)過多年的努力，北京科華已經(jīng)成為中國(guó)第一家具有國(guó)際水準(zhǔn)的光刻膠企業(yè)。 在2015年，南大光電（300346）出資4272萬受讓北京科華14.24%的股份，之后向北京科華增資8000萬，增資后合計(jì)持有北京科華31.39%的股份。后來，北京科華不斷增資，截止目前南大光電持有北京科華9.18%的股份。另外，A股的高盟新材（300200）也持有北京科華3.67%的股份。 南大光電除了投資北京科華，公司自身也在發(fā)展光刻膠業(yè)務(wù)。2018年，南大光電新設(shè)了光刻膠事業(yè)部，還成立了子公司寧波南大光電材料有限公司，全力推進(jìn)ArF光刻膠項(xiàng)目。同樣是在2018年，南大光電ArF光刻膠立項(xiàng)，獲得中央財(cái)政撥款1.33億元，而ArF光刻膠是用于12寸硅片的光刻膠，技術(shù)水準(zhǔn)非常高。目前，南大光電投資的北京科華KrF光刻膠已經(jīng)能實(shí)現(xiàn)小規(guī)模供貨。 除了北京科華，中國(guó)另外一家領(lǐng)先的光刻膠企業(yè)是蘇州瑞紅，而蘇州瑞紅是晶瑞股份（300655）旗下的一家子公司。蘇州瑞紅目前實(shí)現(xiàn)了半導(dǎo)體光刻膠中i線光刻膠的量產(chǎn)。2018年，蘇州瑞紅已經(jīng)獲得中芯國(guó)際和揚(yáng)杰科技的光刻膠訂單。而在2018年，晶瑞股份光刻膠業(yè)務(wù)收入不到9000萬，規(guī)模還小，還有很大增長(zhǎng)空間。 目前，晶瑞股份主營(yíng)業(yè)務(wù)是超凈高純?cè)噭┖凸饪棠z等材料。在2018年，南海成長(zhǎng)將金瑞股份755萬股轉(zhuǎn)讓給上海聚源聚芯，上海聚源聚芯目前持有晶瑞股份4.99%的股份，是晶瑞股份的第四大股東。上海聚源聚芯成立于2016年，其中大基金出資占比45.09%，所以金瑞股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)際上引入了大基金這個(gè)重量級(jí)的股東。 目前，晶瑞股份用于4-5英寸分立器件的光刻膠市占率高達(dá)60%，所以在光刻膠市場(chǎng)也算是細(xì)分龍頭了。上海新陽（300236）主要業(yè)務(wù)是做電子化學(xué)品，但是現(xiàn)在還拓展到硅片、設(shè)備和光刻膠領(lǐng)域。 2018年，上海新陽與鄧海博士團(tuán)隊(duì)共同設(shè)立上海芯刻微材料技術(shù)有限責(zé)任公司，主要進(jìn)行ArF光刻膠項(xiàng)目，目前上海新陽持有上海芯刻100%股權(quán)。另外，有的公司雖然不生產(chǎn)光刻膠，但是生產(chǎn)光刻膠化學(xué)品，強(qiáng)力新材就是這樣的公司。 強(qiáng)力新材（300429）是國(guó)內(nèi)光刻膠專用化學(xué)品龍頭，公司成立于1997年。強(qiáng)力新材的產(chǎn)品主要有印制電路板、液晶顯示器和半導(dǎo)體光刻膠專用光引發(fā)劑。什么是光引發(fā)劑？光引發(fā)劑又稱光敏劑或光固化劑，這種材料在被光照射后會(huì)吸收一定波長(zhǎng)的能量，引發(fā)單體聚合交聯(lián)固化的化合物。 總之，就是被光照射后會(huì)固化，還記得前面我們說的光刻膠特性嗎，被光照到和不被照到的地方溶解度不一樣，就是這個(gè)原理。目前，強(qiáng)力新材的干膜光刻膠用光引發(fā)劑市場(chǎng)份額達(dá)到70%，全球第一。 對(duì)于強(qiáng)力新材KrF光刻膠引發(fā)劑光酸及其中間體，其中光酸打破了國(guó)際壟斷，目前市場(chǎng)份額已經(jīng)排名全球第三。在2018年，強(qiáng)力新材的營(yíng)業(yè)收入為7.4億元。從2013年到2018年，強(qiáng)力新材營(yíng)收增長(zhǎng)率都維持在兩位數(shù)以上，年均增速為26%。所以說強(qiáng)力新材雖然目前營(yíng)業(yè)收入規(guī)模不大，但是成長(zhǎng)速度卻很快。 至于說，為什么強(qiáng)力新材營(yíng)業(yè)收入規(guī)模不大，怎么在某些細(xì)分領(lǐng)域就坐上了行業(yè)龍頭的位置？因?yàn)楣饪棠z的市場(chǎng)規(guī)模本來就不是非常大。

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有了光刻膠，在對(duì)硅片進(jìn)行光刻和刻蝕的過程中，還需要不斷的對(duì)晶圓進(jìn)行清洗，這其中就需要用到濕電子化學(xué)品。濕電子化學(xué)品也叫超凈高純化學(xué)試劑，芯片在制造過程中如果遇到污染，很容易造成芯片內(nèi)電路損壞，所以需要用濕電子化學(xué)品清洗。 其實(shí)，濕電子化學(xué)品主要就是高純硫酸和雙氧水，硫酸和雙氧水在芯片濕電子化學(xué)品中的用量占比達(dá)到60%。例如每加工1萬片6寸晶圓大概會(huì)消耗5.6噸雙氧水，而1萬片8寸晶圓需要消耗8.67噸，1萬片12寸晶圓的雙氧水需求量高達(dá)80噸。 在2018年，國(guó)內(nèi)雙氧水產(chǎn)能1373萬噸，其中半導(dǎo)體領(lǐng)域雙氧水需求10萬多噸。雙氧水和硫酸，都很常見，問題的關(guān)鍵在于“高純”兩個(gè)字。 濕電子化學(xué)品分為五個(gè)等級(jí)，G1到G5，其中G5是最高級(jí)。而芯片級(jí)要求在G4和G5等級(jí)，但是國(guó)內(nèi)能夠達(dá)到芯片級(jí)的企業(yè)并不多。2018年，全球半導(dǎo)體化學(xué)品市場(chǎng)規(guī)模為19.3億美元，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大概為4.4億美元。 全球濕電子化學(xué)品同樣屬于寡頭壟斷市場(chǎng)，主要企業(yè)包括德國(guó)巴斯夫、美國(guó)霍尼韋爾、日本關(guān)東化學(xué)、日本三菱化學(xué)和韓國(guó)東進(jìn)等。目前我國(guó)80%左右的濕電子化學(xué)品依賴進(jìn)口，但好在自身還有一定的生產(chǎn)能力。其中A股濕電子化學(xué)品企業(yè)主要有江化微和晶瑞股份。

晶瑞股份（300655）除了生產(chǎn)濕電子化學(xué)品還生產(chǎn)光刻膠，關(guān)于光刻膠在前面我們已經(jīng)談過了，現(xiàn)在主要來看濕電子化學(xué)品。在濕電子化學(xué)品方面，晶瑞股份的產(chǎn)品主要包括氫氟酸、硝酸、雙氧水、鹽酸、硫酸、氨水和異丙醇等。 其中，晶瑞股份的氨水和雙氧水達(dá)到了G5等級(jí)，而高純雙氧水是芯片制造用量最大的濕電子化學(xué)品之一。早在2001年，晶瑞股份就進(jìn)入了高端雙氧水業(yè)務(wù)，并且打破了國(guó)際壟斷。2008年，晶瑞股份高端雙氧水突破G3等級(jí)，2013年突破G4等級(jí)，2016年達(dá)到G5等級(jí)。 目前晶瑞股份G5級(jí)雙氧水正在中芯國(guó)際上測(cè)試，并實(shí)現(xiàn)向華虹、方正半導(dǎo)體供貨。在硫酸方面，2018年晶瑞股份收購江蘇陽恒80%的股權(quán)，獲得每年30萬噸硫酸的產(chǎn)能。并且江蘇陽恒2018年決定投資建設(shè)年產(chǎn)9萬噸的電子級(jí)硫酸項(xiàng)目。在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，我們想對(duì)晶瑞股份的評(píng)論是：有前途。因?yàn)榫鸸煞莨饪棠z和濕電子化學(xué)品都做得不錯(cuò)。 在2019年，晶瑞股份的營(yíng)業(yè)收入為7.56億元，總資產(chǎn)為13億元，同樣規(guī)模還很小，但是前途很大。 江化微（603078）也是一家生產(chǎn)濕電子化學(xué)品的公司。目前江化微的產(chǎn)品普遍達(dá)到G2和G3級(jí)，部分產(chǎn)品達(dá)到G4等級(jí)。除了晶瑞股份和江化微，A股市場(chǎng)中的多氟多、巨化股份、嘉化能源、濱化股份、 三美股份、澄星股份、光華科技和興發(fā)集團(tuán)都有涉及濕電子化學(xué)品業(yè)務(wù)。 總之，對(duì)于濕電子化學(xué)品，市場(chǎng)規(guī)模不大，但涉及的公司不少。感興趣的朋友可以慢慢挖，在此我們也不能全都說到。不過，我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司就夠了。

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電路刻到了硅片上，要想讓芯片運(yùn)作起來，需要有一個(gè)前提，那就是刻在硅片上的晶體管要有開關(guān)特性。電路要想有開關(guān)特性，就需要離子注入，而離子注入就需要電子氣體，又叫電子特氣。 2018年，電子氣體的規(guī)模為45.1億美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模約46億元，電子氣體規(guī)模是僅次于硅片的半導(dǎo)體材料。用在芯片上的電子氣體首先的特點(diǎn)是高純，大部分電子氣體的純度達(dá)99.99%以上。而且大部分電子氣體具有高壓、易燃、高腐蝕和劇毒的特點(diǎn)。 電子氣體也是一個(gè)高度壟斷的市場(chǎng)，主要公司包括美國(guó)空氣化工、普萊克斯、德國(guó)林德集團(tuán)、法國(guó)液化空氣和日本大陽日酸株式會(huì)社，這幾家公司占了90%以上的市場(chǎng)份額。

在A股市場(chǎng)，華特氣體（688268）是中國(guó)電子氣體的先行者。2017年，華特氣體公司的Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne和Kr/F/Ne等4種混合氣體通過了阿斯麥公司的產(chǎn)品認(rèn)證。也是我國(guó)唯一通過阿斯麥公司認(rèn)證的氣體公司。 我們知道，阿斯麥?zhǔn)侨蜃畲蟮墓饪虣C(jī)生產(chǎn)企業(yè)，其最貴的極紫外光刻機(jī)，一臺(tái)價(jià)格上億美元，有錢還不一定買得到。華特氣體能夠通過阿斯麥的認(rèn)證，實(shí)力自然是有的。 我們?cè)賮砜纯慈A特氣體的其他客戶，大概就能理解公司的實(shí)力了。華特氣體的客戶包括中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、臺(tái)積電和士蘭微等公司，國(guó)際上還有英特爾、德州儀器和SK海力士等大公司，這些都是國(guó)際芯片界的頂級(jí)玩家。 2018年，華特氣體的電子氣體收入為4億元，占公司業(yè)務(wù)收入的48%。其中最大的兩個(gè)客戶是中芯國(guó)際和臺(tái)積電。除了華特氣體，昊華科技（600378）在電子氣體生產(chǎn)方面也較有實(shí)力。因?yàn)樵?018年，昊華科技收購母公司中國(guó)昊華旗下11家科研院所，轉(zhuǎn)型為先進(jìn)材料和特種化學(xué)品提供商。 其中，昊華科技旗下的黎明院和光明院是國(guó)內(nèi)知名電子氣體生產(chǎn)企業(yè)，而光明院是我國(guó)唯一以特種氣體為主要研究和開發(fā)方向的研究院所。三氟化氮是良好的蝕刻劑和清洗劑，目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)三氟化氮的企業(yè)主要是中船重工旗下的718所和黎明院。 2018年，中國(guó)大陸三氟化氮市場(chǎng)用量7405噸，而黎明院產(chǎn)量為3000噸。也就是說黎明院的三氟化氮產(chǎn)能占中國(guó)大陸用量的41%，并且占到全球用量的10%。另外，718所三氟化氮年產(chǎn)能高達(dá)6000噸，后續(xù)還有望增加到1.5萬噸，至于說為什么718所和黎明院的三氟化氮產(chǎn)量會(huì)超過大陸市場(chǎng)的需求量？當(dāng)然了，大陸用不完，還可以出口嘛！ 四氟化碳是一種廣泛用于蝕刻的電子氣體，我國(guó)芯片公司用的四氟化碳50%需要從日本進(jìn)口，國(guó)內(nèi)能夠生產(chǎn)四氟化碳的公司主要包括雅克科技和華特氣體。而昊華科技旗下的黎明院準(zhǔn)備投資建設(shè)年產(chǎn)1000噸的四氟化碳項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后將成國(guó)內(nèi)第二大四氟化碳生產(chǎn)公司。 高純氨可以生成高質(zhì)量的氮化硅薄膜，2010年林德公司在廈門投產(chǎn)我國(guó)首座電子級(jí)高純氨生產(chǎn)工廠，氨純度達(dá)到7N。而金宏氣體（831450）是國(guó)內(nèi)超純氨龍頭，公司在新三板上市。 2011年，金宏氣體實(shí)現(xiàn)7N電子級(jí)超純氨的生產(chǎn)，目前超純氨年產(chǎn)能8500噸，在國(guó)內(nèi)超純氨市場(chǎng)占有率超過50%。另外，昊華科技旗下的光明院也是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)行超純氨研發(fā)的單位之一，現(xiàn)在準(zhǔn)備建年產(chǎn)1000噸的超純氨生產(chǎn)線。還有，718所和黎明院是重要的電子級(jí)六氟化鎢生產(chǎn)企業(yè)，其中黎明院六氟化鎢年產(chǎn)能600噸。

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當(dāng)把電路圖刻到了晶圓上，做了各種清洗，注入了離子，有了開關(guān)特性，但是還要把芯片上的電子元件連接起來才行，就像你把所有的元件都擺放好了，然后你要用導(dǎo)線把他們相互連接起來，這就需要用到濺射。

濺射主要是制備薄膜材料，是物理氣相沉積（PVD）技術(shù)的一種。濺射的大概意思是說用離子轟擊靶材，然后靶材上的原子被轟出來，最后掉在單晶硅的基板上，然后形成特定功能的金屬層，從而形成導(dǎo)電層或者阻擋層等，這就是金屬化。 當(dāng)在芯片表面形成金屬層后，再用光刻或者刻蝕，將不要的部分去掉，于是芯片表面就留下了金屬細(xì)線，這就能讓芯片上各種元器件連接起來了。 高純?yōu)R射靶材主要是指純度為99.9%到99.9999%的金屬或非金屬靶材。高純?yōu)R射靶材包括鋁靶、鈦靶、鉭靶和鎢鈦靶等。其中，8寸晶圓生產(chǎn)中主要用到鋁靶和鈦靶，12寸晶圓主要用到鉭靶和銅靶。

2018年，全球半導(dǎo)體用靶材市場(chǎng)規(guī)模約為14億美元，其中晶圓制造用靶材市場(chǎng)規(guī)模為8.4億美元，封裝測(cè)試用靶材市場(chǎng)規(guī)模為5.3億美元。濺射靶材同樣屬于寡頭壟斷市場(chǎng)，主要企業(yè)包括日本日礦金屬、美國(guó)霍尼韋爾、日本東曹、美國(guó)普萊克斯和日本住友化學(xué)等。

日礦金屬是全球最大的靶材公司，市場(chǎng)份額全球占比30%，霍尼韋爾和東曹全球市占率同為20%，位列行業(yè)第二。這就意味著，在靶材市場(chǎng)，全球前三的公司就占了70%的市場(chǎng)份額，也是高度壟斷。

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國(guó)內(nèi)生產(chǎn)濺射靶材的公司主要包括江豐電子、有研新材、阿石創(chuàng)、四豐電子和晶聯(lián)光電。但是阿石創(chuàng)、四豐電子和晶聯(lián)光電主要生產(chǎn)的是面板靶材。生產(chǎn)半導(dǎo)體靶材的主要公司是江豐電子和有研新材，這就是我們今天重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。 江豐電子在芯片靶材市場(chǎng)是唯一能與日本和美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)企業(yè)。2015年，江豐電子在半導(dǎo)體靶材市場(chǎng)占有率6.9%，而2017年提升到11.3%，雖然和國(guó)際巨頭還有距離，但是差距也不小了。 江豐電子（300666）的創(chuàng)始人是姚力軍。姚力軍在日本國(guó)立廣島大學(xué)獲得博士學(xué)位后，在1997年進(jìn)入Royka Matthey Corporation 擔(dān)任產(chǎn)品研究員。2000年到2003年，姚力軍在霍尼韋爾公司工作，并且在2003年調(diào)任霍尼韋爾電子材料事業(yè)部中國(guó)區(qū)總經(jīng)理，而霍尼韋爾就是全球排名第二的靶材公司。 2005年，姚力軍決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)，他帶著40個(gè)集裝箱加1個(gè)散貨船的設(shè)備回國(guó)，還帶了多名專家和多項(xiàng)核心技術(shù)回國(guó)，成立江豐電子，主要做靶材。江豐電子的靶材包括鋁靶、鈦靶、鉭靶和鎢鈦靶等。 目前，江豐電子的超高純金屬濺射靶材在7納米技術(shù)節(jié)點(diǎn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量供貨。2009年，江豐電子正式向中芯國(guó)際和臺(tái)積電兩大晶圓代工廠巨頭供貨。目前江豐電子的靶材進(jìn)入全球280多個(gè)芯片制造廠，公司生產(chǎn)的靶材純度已經(jīng)很高，其中銅純度≥99.9999%，鋁、鈦純度≥99.999%，鉭純度≥99.99%。 2017年，江豐電子鉭靶營(yíng)收1.46億元，占公司營(yíng)收比例約為26.55%，這是江豐電子收入最大的板塊。其次是鋁靶和鉭靶，這兩種靶材的營(yíng)收規(guī)模差不多，大約為1.42億元，占公司營(yíng)收的25.82%。而鈦靶的營(yíng)收大約為1億元。2018年，江豐電子的營(yíng)業(yè)收入為6.5億元，總資產(chǎn)14億，目前規(guī)模還比較小，還有很大成長(zhǎng)潛力。 另外一家芯片靶材公司是有研新材（600206）。1999年，由北京有色金屬研究總院旗下的半導(dǎo)體材料國(guó)家工程研究中心、紅外材料研究所及北京金鑫半導(dǎo)體改組設(shè)立有研硅股。 有研硅股一開始主要從事單晶硅業(yè)務(wù)。2014年，有研硅股注入有研億金、有研稀土和有研光電等公司，于是公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為稀土、高純金屬靶材和光電材料業(yè)務(wù)，這一年公司也改名為有研新材。 有研新材旗下子公司有研億金的高純金屬靶材實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，目前有研億金已經(jīng)開發(fā)了30多種金屬靶材。有研億金成立于2000年，2005年公司研制出4-6寸AI/Ti/Pt靶材。在2006年，有研億金推出6N超高純銅濺射靶材產(chǎn)品，打破國(guó)外壟斷。到2011年，有研億金成為中芯國(guó)際的供應(yīng)商。 有研億金除了經(jīng)營(yíng)靶材業(yè)務(wù)，歷史上還有醫(yī)療業(yè)務(wù)，不過在2016年有研億金將醫(yī)療器械業(yè)務(wù)分離出去，專心做好靶材。2018年，有研億金利潤(rùn)為3932萬，占到有研新材凈利潤(rùn)的50%，可見靶材已經(jīng)成為有研新材主要的業(yè)務(wù)。 有研億金高純金屬材料產(chǎn)量2016年為49.86噸，而到2018年，公司高純金屬材料產(chǎn)量就高達(dá)117.8噸，處于快速成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2019年，有研新材營(yíng)業(yè)收入高達(dá)105億元，利潤(rùn)先不說，規(guī)模至少上來了。 看完半導(dǎo)體材料市場(chǎng)的分析，是不是覺得：哎！造芯片，太不容易了。但正是因?yàn)椴蝗菀祝袠I(yè)壁壘才高。而只有行業(yè)壁壘高，投資的確定性機(jī)會(huì)才大。半導(dǎo)體材料總體而言是市場(chǎng)規(guī)模小，種類多，但卻是制造芯片的關(guān)鍵。 由于半導(dǎo)體材料涉及公司非常多，我們也難以一一分析到。但我們認(rèn)為，一方面可以關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。另外一方面，在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域努力多翻石頭，一定能夠發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。 雖然半導(dǎo)體材料目前實(shí)力最強(qiáng)的依然是日本，但日本的下游衰敗和中國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈安全的關(guān)注，使得自主可控將是一個(gè)可見的大趨勢(shì)。這次百年一遇的疫情，或許將成為中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)鏈整體崛起的一次黃金機(jī)會(huì)。