信息化革命使價值函數發生異變，這種變化改變了價值規律與經濟增長規律，使傳統的經濟理論與模型被破壞，如果政府不能迅速調整宏觀管理方式，就會使宏觀調控失敗，產生經濟與社會危機。

2020年是一個重要的轉折點。無論是傳統的自由主義貨幣理論與政策執行框架，還是政府規劃為主導的貨幣政策框架都遭遇科技革命的挑戰；全球經濟在年初伴隨著新冠肺炎疫情、石油談判破裂等出現劇烈波動；以美國為主的中央銀行開始驅動貨幣政策調節經濟，貨幣神話伴隨著數字貨幣的出現充滿神秘與未知的魅力。

宏觀經濟政策的有效性取決于信息水平的高低，科技革命引起的信息化浪潮對于以往的宏觀調控模型形成沖擊，甚至是革命性的作用；在“市場失靈”與“政府失靈”雙重疊加作用下，全球經濟動蕩不安；信息化革命產生的信息量呈幾何級數增長，產生了所謂的“信息爆炸”，“信息爆炸”對政府宏觀調控提出了嚴峻的挑戰，信息化革命使價值函數發生異變，這種變化改變了價值規律與經濟增長規律，使傳統的經濟理論與模型被破壞，如果政府不能迅速調整宏觀管理方式，就會使宏觀調控失敗，產生經濟與社會危機。

中國的M2/GDP這個指標明顯大于其他國家，很多人錯誤地認為中國貨幣超發，甚至認為中國金融效率十分低下，主張緊縮貨幣。這個數據作為國家宏觀調控的主要經濟指標是十分重要的，需要進行深入理解與把握。歸結起來需要解決以下三個問題：第一個需要解決的問題是中國的GDP到底是多少？第二個問題是如何求解準確、及時、充分的GDP數據？第三個問題是面對巨大的不確定性，中國的貨幣政策何去何從？這一連串問題如貨幣金融學“哥德巴赫猜想”，是當前急需回答的問題。

在科技革命背景下的信息技術發展和科技金融發展為我們找到解決這個問題的思路。那就是通過市場化方法建立貨幣政策的微觀基礎，充分發揮市場的信息發現功能，利用互聯網、大數據、區塊鏈等技術，建立貨幣政策的市場化微觀模型，實現貨幣政策的準確性、及時性、完整性、科學性；管理收入大數據、財富大數據、消費大數據、投資大數據。這些數據本身就是生產資料，這種數字資產的市場化過程，會使得宏觀經濟數據更加清晰完整、及時準確。

更為重要的是拓展貨幣功能，使貨幣金融成為創造價值的工具與手段。貨幣成為創造價值的工具，不但具有價值尺度功能，還使貨幣與價值尺度統一起來，貨幣創造過程就是價值創造過程，通脹與通縮不再發生。貨幣、貨幣理論和貨幣政策進入新的時代和新的世界。這是一個劃時代的革命，無論是哪個國家先認識到就會優先進化，變得強大而具有競爭力，實現超級制度紅利。

中國的GDP數字準確嗎？本人研究認為，現在發布的統計數據并不能全面反映GDP的真實數量；由于統計口徑差異和各國國情不同，各國的GDP不可比。如果教條式套用傳統貨幣政策模型，就會出現明顯的“貨幣政策失靈”。所以，不能以統計數據作為唯一決策依據，而要建立GDP大數據模型，并且實現市場化、微觀化、動態化管理。

2015年，國際貨幣基金組織（IMF）在報告中首次預測，“美國時代”已經接近尾聲，按購買力平價計算的中國GDP總量將在5年后超越美國，2016年將成為“中國世紀元年”。這則消息如同扔出了一顆“重磅炸彈”，在西方各國引發爭議，各國媒體紛紛發出質疑、焦慮、感嘆等不同的聲音。實際上，這種算法并不科學，人民幣匯率用購買力平價計算關鍵在于選擇商品的標的，從目前情況看，中國有的商品是高估，有的商品是低估。目前中國主要農產品（6.430， 0.00， 0.00%）價格和耐用消費品價格用PPP算都高于國外。IMF的結論是不成立的。

從硬幣的另一面，我們應該看到中國GDP不同于其他任何國家，實際統計的數據或被低估。宏觀管理者對于GDP統計遺漏問題一定要有清楚的認知，否則“政府失靈”將成為常態，宏觀經濟管理亦會如盲人摸象。

可以從邏輯上和實證上論述中國GDP被低估。

第一，中國的經濟結構十分復雜，經濟細胞有大量農戶家庭，還存在大量國企，這種經濟結構存在大量內部交易。

第二，中國市場化程度有待提高，大量產品與服務由于產權不清沒有進入交易過程，還不是商品。一個國家GDP可統計量與其市場化程度成正比。一是中國大量的無形資產如知識產權、藝術品、古董等沒有明確產權，除了影響其效率以外，這些無形資產大多無法交易，數量十分龐大。二是中國大量的服務產品無法形成商品。三是中國目前有大量的生產資料如農村土地等沒有明確產權，無法進行交易。

第三，中國是生產資料公有制國家，生產資料交易主要是使用權，如土地、礦山、房地產等不動產權，這些資產必定影響商品的產出價格，也勢必低于所有權資產。這一塊影響GDP多少各種資產各不相同。

第四，中國存在大量的公共物品，不但使GDP被低估，而且還改變了中國的消費率，因為公共物品大部分只統計投資不統計消費，很多經濟學家認為中國消費不足。而且，中國的公共物品不同于西方國家：一是政府體系及其附屬機構都有大量的消費與服務開支。二是中國的國企生產大量的產品與設施是公共物品和“準公共物品”。三是中國大量的服務業是由政府提供，如安全、教育、文化、法律等，商業化程度遠低于市場經濟發達的國家。

第五，部分地下經濟沒有計入GDP，稅制未完全起到數據驗證效果。

總的來說，各國的GDP與M2的統計都有其特殊性，在實際分析與運用中要區別對待。要準確把握一個國家的GDP需要多種渠道進行統計，然后反復修訂。

如何求解準確、及時、充分的GDP數據？

黨的十九屆四中全會已經明確數據是一種生產資料，參與國民經濟分配。宏觀經濟分析模型就可以建立在這種基礎之上，求解科學、準確、及時的經濟大數據，實現貨幣政策的科學性與及時性。

第一，我們構建多變量GDP的大數據，設計家庭（個人）、企業、政府、國外四個部門。我們把數據權分配到各個部門，用收入法和支出法分別求解GDP。在收入端我們用勞動收入、利潤收入、稅收收入、外匯凈收入來表示，支出端用消費支出、投資支出、政府支出和海外支出來表示。社會總價值等于所有人的價值總和，并且構成各種價值函數。

第二，對大數據模型進行單變量分解，建立大數據的市場主體與交易結構。對每個人的大數據進行托管與確權，使得相關數據成為各主體的資產，建立資產負債表，并且生成統計表。我們把個人作為唯一主體變量，從而計量每個人的價值，托管每個人的收入與支出，更加容易求解GDP總量。在支出方求解每個人的投資與消費，在收入方求解每個人的勞動收入和資本收入，并且實現與數字貨幣的對接，與貨幣政策統一起來。

多變量求解面臨很多難處，除了統計與計算難度較大以外，多部門多單位的價值函數求解和分解有很大的不確定性，但是多變量函數使我們明白單變量函數的傳導機制以及驗證路徑。

單變量求解GDP的方式使得經濟分析過程簡單化，稅收驗證更加可行。在總體研究路徑上，一是確定人的價值總量就是社會經濟總量，人的價值增量的時間積分構成一個時期的GDP（這個數字自動剔除了中間產品和其他噪音）。二是這種函數模型更加明確社會生產的目標與任務。人類的所有經濟活動最終都是為人服務的，是為了提高人的價值。三是以人的價值作為單變量函數求解GDP，使得人的價值數據成為一種真正的數字資產，進一步結合區塊鏈技術生成數字貨幣，這種數字貨幣不僅是價值尺度，而且能夠創造價值。一旦實現這個目標，貨幣與貨幣政策就實現了真正的飛躍。

第三，建立消費大數據與投資大數據模型及微觀運營系統。我們分別建立消費供應鏈運營系統和投資價值鏈運營系統。

第一步，我們建立GDP與人的價值及消費與投資之間的函數關系，GDP代表一段時間內所有人的價值的積分，也等于用支出法計算的投資與消費函數的積分，還等于用收入法計算的勞動收入與資本收入兩個變量函數的積分。求解GDP需要在微觀層面求解每個人的消費和投資；從收入法來講，要求解每個人的勞動收入和資本收入。

第二步，我們需要發現單變量大數據和區塊鏈模型的消費函數和投資函數的微觀機制。世界經濟從商品經濟轉向數字經濟一個重要的標志就是傳統的會計管理價值的模型轉向區塊鏈管理價值。經濟體發生裂變，股份制經濟轉向通證制經濟。區塊鏈賦予每個人分布式賬戶，用以管理和核算人的價值，從而實現經濟制度的民主化。在數字經濟背景下，每個人的數據具有價值，參與分配，就出現了以人的價值憑證——通證（token），它是人的價值憑證，用區塊鏈核算。這個轉變改變了人類的分配制度，使得每個人都有參與分配的權利。每個人的大數據是科學計量的，本質上反映一個人創造價值的能力。通證經濟將使人類社會的文明前進一大步，充分發現人的價值，更好管理人的價值，更多創造人的價值。在這種制度下每個人都有一個基于個人價值的自由權利，不再有剝削和不平等。

第四，建立收入大數據模型與運營系統，通過個人價值管理系統，研究人的存量價值與流量價值，并計算他們的勞動收入與資本收入，從傳統經濟學的生產函數和增長函數來看，在邏輯上是統一而連續的。

支出法計量的宏觀經濟數據與收入法計算的大數據是可以相互驗證的。這個過程是市場化的過程、是動態的。在此基礎上構建的貨幣政策框架具有及時性和連續性。中央銀行深化到具體的價值發現、管理與創造過程，這是數字經濟時代的重要特征。中央銀行與貨幣這種新功能的產生有賴于科技革命產生的信息技術的不斷創新。

中國的中央銀行與貨幣政策何去何從？第一步應該把充分就業作為貨幣政策的最重要的目標，大力發展民營經濟和中小企業，為他們創造全球最優的營商環境和貨幣環境；第二步是逐步建立動態、精準、宏觀與微觀協同的市場化機制，實現貨幣的價值創造功能，使中國人均價值趕上美國；第三步是創新以人的價值為基礎的數字貨幣體系，逐步實現人的價值最大化目標，建立現代化科學化的貨幣治理體系。

中國面臨的如下幾個特殊風險應當關注。

美國極度寬松的貨幣政策可能是一個全球性風險。美元是世界貨幣，在零利率的驅動下，美國大量的貨幣投放勢必流向全球，收購全球低價優質資產，全球資源迅速向美國及其跨國公司聚合。從而短期內極大增加美元的物質基礎，形成新的美元優勢。如果美聯儲與臉書此時合作推出以擴張以后的美元為基礎的數字貨幣，而且這種數字貨幣具有跨境支付功能，那這種金融侵略將是致命的。美元和美國控制的全球金融體系，無論對任何一個國家發力，都是經濟災難。

中國必須在貿易結算、貨幣制度、數字貨幣方面防患于未然，不能抱著任何僥幸心理。中國國內風險仍然較大，由于金融對外開放的推進，金融風險敞口加大。經濟金融發展面臨制度、結構等諸多瓶頸，難度從未有過。

盡管中國經濟金融改革與發展面臨巨大不確定性，但也具有很多優勢，有的優勢是其他任何國家所沒有的。所以，對于中國的貨幣政策而言，要始終貫徹落實好中央各項方針政策，堅持穩健的貨幣政策，科學謹慎地推動金融對外開放，步步為營地筑牢金融與貨幣的防火墻。針對可能出現的“政府失靈”與“市場失靈”問題、可能出現的外部沖擊問題，近期可以考慮分步驟采取以下措施。

（一）把“充分就業”作為貨幣政策最重要的目標加大實施力度

把好充分就業的數量關和質量關。充分就業實際上就是人的價值最大化，一旦實現充分就業，基本上就能夠實現其他幾個貨幣政策目標。不但要增加就業的數量，還需要不斷提高就業的質量。

傳統的貨幣政策往往盯住經濟增長目標與通貨膨脹目標，但是這兩個目標越來越容易顯示錯誤的信號。原因是受科技革命的影響，價值函數、生產函數、增長函數由原來的線性狀態轉變為“無形化、多維化”的幾何級數，控制增長速度明顯是錯誤的做法。再加上中國GDP統計的特殊性和M2結構的特殊性，很容易出現制度性、結構性的“數字陷阱”，從而引發“政府失靈”問題。

經濟增長的目標在于實現人的價值最大化，充分就業是經濟增長的唯一目標。一旦實現真正的充分就業，其他目標就能夠實現。中國有14億人口，只要中國人的價值提高了，就不懼怕任何外來沖擊。所以，中國的貨幣政策要為民營企業、中小企業打造全球最優的貨幣金融環境。

中國目前充分就業的空間巨大，經濟發展具有嚴重的“發展不充分”問題，特別是要關注科技革命引起的人的價值函數的變化。這個問題需要貨幣政策領域從理論和技術上深入研究。以往把貨幣政策盯住GDP、M2/GDP等做法實際上造成了巨大的“理論慣性陷阱損失”。這個問題一直是全球性問題，中國經濟發展與貨幣政策一定要走出這個誤區。中國經濟發展還有巨大紅利，甚至科技革命還能為中國帶來比過去40年還大的制度紅利。實際生活中，我們也深刻體會到實現充分就業的空間巨大，我們每個人實際產生的價值距離應有的價值甚遠，社會經濟制度的根本任務在于發現人的價值、管理人的價值、創造人的價值，實現人的價值最大化。

由此，中國的貨幣政策如果調整到實現人的價值最大化為標準的充分就業上來，使就業既有數量上的充分性，又有質量上的充分性。

（二）建立宏觀與微觀協同的市場化機制，實現貨幣價值創造功能

未來中央銀行的改革將從“信用貨幣時代”轉變到“價值貨幣時代”。從中央銀行產生的那個時候起，其就承擔了創造貨幣的任務，但是這個過程中始終伴隨著通貨膨脹，所以中央銀行既要制造通貨膨脹，又要反通貨膨脹。我們對一個好的中央銀行的評價標準是：其既創造了更多的貨幣又沒有產生通貨膨脹。這個過程會表明中央銀行創造了就業，所以創造了人的價值，或者是向國外輸入了價值。所以，美聯儲在增發大量貨幣的同時美元指數仍呈上升狀態，表明美國的央行是一個非常成功的中央銀行，因為它成功地為美國輸入巨量價值，是對全世界的“抽血機器”。必須認知和揭穿美國貨幣制度的這種剝削性。

中國必須立足國內，下大力氣提升中國人民的價值。

在實際操作上，要建立貨幣政策的微觀機制與市場化機制，一方面通過市場化機制，建立中央銀行的信息系統，主要是區塊鏈和大數據系統，這個系統的構成是多元主體的。充分利用數字經濟下的數字資產機制，發現和管理人的價值，發現與管理消費大數據與投資大數據，把這兩個數據作為居民的財產參與企業和國家分配，充分發揮市場的發現信息與價值的功能，從而就能夠精準計量充分就業和GDP，實現貨幣政策大數據的準確性、及時性和有效性。中央銀行可以向國內達標的高水平信息技術公司、大數據公司購買服務（如阿里、騰訊、百度、小米、中科曙光（45.480， 0.00， 0.00%）、全金鏈、平安一賬通等）。企業化、市場化、微觀化的信息系統與運營系統的建設，將為中央銀行建立一個高度靈敏的“中央大腦”，這個中央大腦能夠發現價值、管理價值、創造價值，動態化地調控金融，真正提高金融效率，能夠防范各種金融風險和金融危機，特別是能夠精準測量國際特別是美國的金融風險輸入。

更加重要的是，中央銀行的貨幣創造過程轉變成一個創造價值的過程。通過貨幣政策提高每個中國人的價值，不斷提高人的就業數量和質量。

（三）大力發展以人的價值為基礎的數字貨幣

無論是貨幣學派還是凱恩斯學派都沒有認識到“貨幣能夠創造價值”，而且這種創造過程分為內涵式創造和外延式創造兩種路徑。

沿著科學價值論方向研究的貨幣制度能夠創造價值，而且數字貨幣傳導機制是一種價值創造的市場過程。目前各國中央銀行推出的數字貨幣都沒有這種功能，主要原因是對價值規律、貨幣規律和經濟增長規律缺少正確而深遠的認知。

人的價值管理產業將來可能是最賺錢的產業，特別是在人民幣產業化、市場化、國際化的背景下，中國未來5—10年將出現以區塊鏈為基礎技術的“價值產業”，這個產業是由科技革命引起的價值函數的變化引起的，并且通過數字經濟和通證經濟，推動中國轉向人類的第三次文明——科學社會，引發深層次的社會變革，這種變革將可能成為全球標桿。

這種貨幣制度的傳導機制有以下幾個要點：用區塊鏈的超級賬戶定義每個人的價值，并且生成每個人的價值大數據，這種大數據與每個人的收入函數大數據和支出函數大數據相互印證，并且通過市場生成每個人的通證（人的價值的通證，就是數字貨幣）。區塊鏈的共識機制拓展到市場中形成交易過程，每個人可以在市場上賣出自己的時間使用權，簡稱“時權”，這種時權也是一種附加個人與時間印戳的區塊鏈通證。用“區塊鏈+人的價值”創新數字貨幣，使貨幣成為發現價值、管理價值、創造價值、實現價值的工具，使貨幣的價值尺度功能與貨幣一體化，并且增加了貨幣的創造價值功能，并且從根本上消除了通貨膨脹與通貨緊縮。實施嚴格而科學的準入制度和監管制度，防范與化解各種可能出現的風險與危機。這種貨幣制度從機制上否定了以美元為基礎的現有的信用貨幣體系，使得全球免受美元霸權和“抽血”。

新的貨幣制度傳導機制與中國現有的貨幣制度、經濟制度、社會制度是高度相容并且可以相互轉化的。無論在理論上還是實踐上都是可行的。更為重要的是實現人的價值最大化實質是實現人的財富自由、精神自由和生命自由，實現人與人、人與自然的和諧發展，可以化解中國與西方國家在意識形態方面的矛盾。

必須認識到全球的理論、制度、市場、社會都需要進行改革和開放。我們期待一個新的理論、一個創新的貨幣與經濟制度、一個新的國家治理體系和社會制度、一個和諧健康安全的全球價值觀和命運共同體，不再有經濟與貨幣掠奪，不再有經濟制裁和貿易壁壘。