前言：本文認(rèn)為要想讓真正大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)場(chǎng)，需要依賴零售投資者的興趣來(lái)觸發(fā)。雖然對(duì)沖基金、家族基金和捐贈(zèng)基金已經(jīng)有部分入場(chǎng)，但真正掌握大規(guī)模資金的機(jī)構(gòu)還在觀望，它們?cè)诘却錂C(jī)構(gòu)客戶的興趣。只有零售散戶開(kāi)始有興趣，才能觸發(fā)大機(jī)構(gòu)入場(chǎng)。

皮克斯有一部名為“A Bug’s Life”的電影，這是一部被非常低估的電影，其中有一個(gè)場(chǎng)景是，Hopper（邪惡的蚱蜢）用種子為它愛(ài)抱怨的兄弟打卡。然后又一個(gè)種子，這并沒(méi)有什么。接著，它打開(kāi)了種子的大糧倉(cāng)，然后就哎呦了。

問(wèn)題是，Hopper成功制造的尺寸并不一定有同等大小的權(quán)力。這在于種子，我的意思是說(shuō)，在于群眾的力量。規(guī)模勝于影響力。

我們?cè)诩用苁袌?chǎng)聽(tīng)到太多關(guān)于“機(jī)構(gòu)影響力”的信息，很容易陷入這樣的思維陷阱：機(jī)構(gòu)們單槍匹馬就能決定下一輪牛市何時(shí)啟動(dòng)。在2018年初大家翹首以盼的“機(jī)構(gòu)資金之墻”被期待為能將比特幣和其他資產(chǎn)價(jià)格推向“月球”，而精明的散戶投資者則會(huì)跟隨這趟歡樂(lè)旅程。

“一年后，我們還在念想這一點(diǎn)。”

一年后，我們不再談?wù)摗百Y金之墻”，而是專注于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并等待大型現(xiàn)有機(jī)構(gòu)宣布它們的忠誠(chéng)。現(xiàn)在，我們一再被告知“當(dāng)高盛/道富/BNY開(kāi)始提供加密服務(wù)時(shí)”，機(jī)構(gòu)將蜂擁而入。

縮小差距

事情是這樣的：“機(jī)構(gòu)”不是獨(dú)立的實(shí)體，它們并非是在獨(dú)立的微觀世界中運(yùn)作，它們跟其他的經(jīng)濟(jì)體一起。大多數(shù)人持有散戶資金：在管理之下的大多數(shù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)都由養(yǎng)老基金、共同基金以及保險(xiǎn)公司持有。如果沒(méi)有他們客戶同意的一些保證，他們就不會(huì)作出投資決策。

是的，也會(huì)有例外。對(duì)沖基金、家族辦公室、捐贈(zèng)基金會(huì)迎合不同的支持者。他們可能承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，通常擁有更具創(chuàng)新性的基礎(chǔ)，并且不服從相同規(guī)則和限制。但，盡管它們的規(guī)模可觀，但依然只占全球財(cái)富的很小比例。

并且，它們已經(jīng)在不同的程度上投資了加密資產(chǎn)。富達(dá)投資和格林威治協(xié)會(huì)在6月早些時(shí)候進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示：超過(guò)20%的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)有一些介入。Global Custodian和BitGo在5月份公布的另一項(xiàng)調(diào)查顯示，94%的捐贈(zèng)基金已經(jīng)投資這一資產(chǎn)類別。幾周前，Grayscale投資發(fā)布的Q1報(bào)告顯示，家族辦公室的參與率大幅上升。

然而，大量的機(jī)構(gòu)資金依然在等待，并且不是等待來(lái)自高盛或其同行的公告（盡管這不會(huì)損害行業(yè)信心），甚至不是等待監(jiān)管的明確性（雖然這也是一個(gè)好消息。）

它們?cè)诘却髁魅巳荷舻呐d趣，以此啟動(dòng)投資。

就位

當(dāng)養(yǎng)老基金、投資顧問(wèn)、共同基金等機(jī)構(gòu)的客戶開(kāi)始詢問(wèn)加密資產(chǎn)時(shí)，更大范圍的機(jī)構(gòu)投資者將爭(zhēng)相獲得消息。當(dāng)各個(gè)投資者社區(qū)中對(duì)于加密概念的討論增長(zhǎng)到不容忽視的數(shù)量時(shí)，更大的中介機(jī)構(gòu)將推出新服務(wù)。

許多聰明的機(jī)構(gòu)走在前列，把他們定位于服務(wù)提供者，能滿足介入的興趣。這些早期的領(lǐng)導(dǎo)者正在獲得寶貴的經(jīng)驗(yàn)和思維，更不用說(shuō)收入了，也在為新市場(chǎng)增添專業(yè)精神和保證。

盡管如此，加密行業(yè)依然遠(yuǎn)離“主流”。對(duì)于我們這個(gè)行業(yè)的人來(lái)說(shuō)，過(guò)去一年中涌入的大量新基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)提升了人們的意識(shí)，所有行業(yè)的興趣都在強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而且監(jiān)管機(jī)構(gòu)還一直在忙。

然而，加密產(chǎn)業(yè)，從外部看，仍然非常小眾——與其他可投資的資產(chǎn)相比，加密資產(chǎn)總體市值微不足道，而且，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，購(gòu)買加密資產(chǎn)太復(fù)雜嫌麻煩。

加密資產(chǎn)仍被認(rèn)為是有風(fēng)險(xiǎn)的。詐騙和黑客攻擊依然削弱了它的聲譽(yù)，加密業(yè)務(wù)還很難獲得穩(wěn)固的銀行合作關(guān)系，并且大多數(shù)司法管轄區(qū)的稅務(wù)情況讓人困惑。

注意

看一眼最近的頭條新聞，事情在發(fā)生變化。

TD Ameritrade是世界上最大的零售經(jīng)紀(jì)商之一，它正計(jì)劃通過(guò)機(jī)構(gòu)級(jí)交易所ErisX向其近1200萬(wàn)客戶提供加密資產(chǎn)交易。6月份早些時(shí)候，執(zhí)行副總裁Steve Quirk在他們的加密教育系列中講述了“不看圖表”的興趣。根據(jù)報(bào)告，在線零售經(jīng)紀(jì)商eTrade還計(jì)劃向其近500萬(wàn)客戶提供加密資產(chǎn)交易。

股票交易app Robinhood（宣稱有600萬(wàn)零售用戶賬戶）在獲得紐約金融服務(wù)部門的批準(zhǔn)下宣布啟動(dòng)加密資產(chǎn)交易。

零售加密行業(yè)受眾的增長(zhǎng)超過(guò)了交易機(jī)會(huì)。通過(guò)一系列媒體的推波助瀾，加密資產(chǎn)及其優(yōu)點(diǎn)正展示在數(shù)百萬(wàn)零售投資者面前。上周，CBS的新聞節(jié)目“60分鐘”播出了比特幣的片段。

本月早些時(shí)候，資產(chǎn)管理公司Grayscale Investment發(fā)布了一個(gè)激動(dòng)人心的電視廣告，鼓勵(lì)投資者“放棄黃金”。今年早些時(shí)候，機(jī)構(gòu)交易所Gemini推出了加密廣告，在美國(guó)主要城市的公共汽車、出租車、廣告牌、公共汽車站、火車站等進(jìn)行了張貼宣傳，宣告“加密世界”不再是曾經(jīng)的狂野西部世界。

零售興趣的勢(shì)能似乎正在建立，但“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，它的響度要足以讓更廣泛的機(jī)構(gòu)部門開(kāi)始投資加密資產(chǎn)（這反過(guò)來(lái)會(huì)鼓勵(lì)其他機(jī)構(gòu)投資者參與者進(jìn)來(lái)），也許還有一段路要走。或者它可能就在附近。

引爆點(diǎn)可能是某種東西，跟比特幣ETF發(fā)布一樣明顯的東西，或者它可能僅僅是潛意識(shí)指示的積累。

與此同時(shí)，我們這些專注于機(jī)構(gòu)興趣的人需要關(guān)注零售方面的進(jìn)展，而不是將零售和機(jī)構(gòu)兩個(gè)需求池看作是獨(dú)立的。

向上發(fā)展

但正如機(jī)構(gòu)部門需要零售興趣來(lái)觸發(fā)更深層的承諾一樣，零售部門也需要機(jī)構(gòu)的渠道。如果沒(méi)有機(jī)構(gòu)合作伙伴（如可信的顧問(wèn)、熟悉的經(jīng)紀(jì)人、共同基金經(jīng)理和養(yǎng)老基金分配者等）的支持和監(jiān)督，大多數(shù)散戶投資者可能無(wú)法輕松應(yīng)付。

零售投資者可能需要越來(lái)越多地注意并深入研究加密貨幣——但為了達(dá)到一定規(guī)模的感興趣人群，他們需要機(jī)構(gòu)的支持。

在“蟲(chóng)蟲(chóng)危機(jī)”電影的結(jié)尾，豐滿的毛蟲(chóng)Heimlich經(jīng)歷了一次愉快的變形，長(zhǎng)出了色彩鮮艷的翅膀，不幸的是它太小而無(wú)法承受它的重量。不用擔(dān)心，它的空中隊(duì)友對(duì)新的基礎(chǔ)設(shè)施有豐富經(jīng)驗(yàn)，它們幫助它翱翔。