近期，第十八屆天弈全球專家研討（TGES）暨第十五屆中國金融風險經理論壇（CFRMF）2019專題交流在京召開，OK集團首席研究員發表《基于區塊鏈技術的下一代金融基礎設施》演講。

演講嘉賓簡介：

胡大鵬：OK集團首席研究員，北京大學應用數學碩士，Oracle認證Java企業架構師，先后在華為、北電網絡、甲骨文、百度、微軟從事技術研究與設計。曾任 JavaEE專家組成員、云計算架構師、大數據架構師等職位。目前在OK集團從事數字經濟與區塊鏈技術研究、風險投資等工作。

演講全文如下：

在開始分享之前，先做一個鋪墊。我們這個主題不講幣的問題，只講鏈的問題。因為幣的本質是政治問題、是利益問題、是信仰問題。關于幣的爭論肯定是無休無止的，大家永遠無法一致的。但是鏈不一樣，鏈的問題本質上是個學術問題、是個技術問題。剛開始的時候，大家可能對這個東西認知不一樣，可能會有分歧。但是隨著研究的深入，隨著更多的交流，最終大家可以達成共識。幣的問題是發散的，而鏈的問題是可以收斂的。所以說我們不談幣的問題，只把鏈的問題討論清楚。

但是這并不是說幣的問題不重要，其實幣的問題當然也很重要。幣和鏈是緊密相連的，鏈是承載工具，幣是其上的資產。我并不認同“無幣區塊鏈”這個概念，沒有幣，要鏈這個工具有什么用呢？就好比開一家沒有錢的銀行，資產負債表永遠是零，那開銀行有什么意義？沒有幣的鏈是無意義的。只不過我們暫時擱置幣的爭議，先把鏈的問題討論清楚。

首先把結論擺出來：“金融業正在面臨一個跨時代的機遇，我們可以重新構想一個現代化金融基礎設施，以解決長期固有的難題。”這句話是美國證券存管信托結算公司（DTCC）的總裁兼CEO Michael Bodson 說的。DTCC為美國的證券行業提供了40多年的金融基礎設施服務，其作用類似于中國的中證登。他們作為金融基礎設施服務商這個角色，積累了長期的實踐經驗，所以對區塊鏈的這個看法很深刻、比較有權威性。

一、做一個為數十億人服務的金融基礎設施

我們從Libra開始，相信大家都看過Libra白皮書。第一句話就開宗明義，提出了兩個使命。第一個使命就是一個簡單的無國界貨幣；第二個是做一個為數十億人服務的金融基礎設施。第一個使命是關于幣的命題我們不討論，今天討論第二個作為金融基礎設施的使命。

當第一次看到白皮書的時候，我們很激動，但同時也很忐忑。激動是因為提出了用區塊鏈來構建金融基礎設施這樣一個命題。而我們也正在研究這個主題，所以我們特別希望了解Facebook對這個問題如何解答的，并且通過它對這個問題的解答來印證我們自己一些想法，所以對白皮書非常有期待。同時我們也很忐忑，萬一Facebook把這些做對了，把事情做成了，那就意味著我們的機會沒有了，至少市場里最大的一塊蛋糕被人家切走了。

但是等我們把它的白皮書看一遍之后，我們比較失望，因為我們想看到東西都沒有出現，只能說它是一個中規中矩、可圈可點的區塊鏈項目。但是作為金融基礎設施的話，還差太遠。但是同時也很開心，因為他沒做到，意味著我們還有機會。目前根據Libra 聽證會的結果來看，Libra現在處于一種被暫停的狀態，這也印證了我們當時的一個判斷。但是現在說Libra一定會失敗還為時過早，至少還有翻身的機會。

二、什么是金融基礎設施？

我們不管Libra 最終失敗還是成功，但有一點必須承認，它提出了一個有價值的命題，只不過沒有給出一個合理的答案。為什么區塊鏈可以作為構建下一代金融基礎設施的技術？我們知道，互聯網有很多技術，云計算、大數據、人工智能等，為什么那些技術不能用來作為下一代金融基礎設施，但區塊鏈可以？

回答這個問題還要從頭開始說起，首先什么是金融市場基礎設施？通俗的理解金融市場基礎設施，它有兩層意思，第一，它不是銀行，也不是交易所、信托、保險等為用戶提供金融服務的機構，他是為其它金融機構提供服務的金融機構，通俗講就是銀行背后的銀行。比如剛才說的DTCC，中國人民銀行的清算系統等，都是基礎設施。第二，它不提供儲蓄服務，不投資也不放貸款，金融基礎設施基本的功能內容包含五項：支付、中央證券存管、中央交易對手、證券結算、交易數據庫。歸結一個詞記賬，記賬是最基礎的金融服務。

提到記賬，這就可以跟區塊鏈有關系了。我們知道區塊鏈有個同義詞叫分布式賬本。一般我們給別人介紹區塊鏈時，有兩套不同的方法：第一個就是面對技術人員的時候通過區塊鏈來講；第二個面對非技術人員的時候，通過分布式賬本來講。這兩個詞的含義可以是近似的，只是有些技術上的差異。不是所有的分布式賬本都是區塊鏈，區塊鏈只是分布式賬本最常用的數據結構。比如說像比特幣、以太坊，都是通過區塊鏈來組織賬本數據的。但是Libra不是區塊鏈，它沒有區塊的概念，當然也沒有鏈。為什么它可以沒有區塊呢？當需要礦工進行獎勵的時候，獎勵是按區塊來分發的，所以如果分布式賬本需要對礦工激勵，就涉及區塊的概念。但Libra是采用類BFT共識算法，它沒有礦工獎勵，自然也不需要區塊的概念。但是這個技術性的差異不重要，不影響你最終的結論。如果不是技術人員的話，其實完全忽略技術差異。你可以把區塊鏈和分布式賬本看成是同義詞。

通過分布式賬本來理解區塊鏈這個概念有什么好處呢？就是它的字面意思和它的內涵是最接近的。反之通過區塊鏈理解它的內涵是很痛苦的事情，必須把區塊鏈相關的技術概念吃透了之后，才知道內涵是什么。而通過分布式賬本就可以繞過繁雜的技術術語，直接理解它的現實意義。

什么是分布式賬本呢？它是一個多方共享的賬本管理系統。原來的賬本系統都是封閉、中心化管理的，比如說招商銀行的賬本就招行自己管；民生銀行賬本，就民生自己管。大家各自管自己的賬本，彼此不公開。但是分布式賬本技術，它通過去中心化的方式實現了多個金融機構之間共享一套賬本。它的基本特點是：第一，所有的參與者都有一份內容一致的資本，我這里的賬本和你那個賬本完全一樣，沒有任何差異。第二，這種賬目誰來管？每一筆交易寫入的時候，也就是說記賬的時候需要所有參與者達成共識，才能去記賬。第三，它使用私鑰和簽名來管理資產的所有權，資產的管理權在用戶手里，所有權與管理權是統一的，不像現在的銀行，資產的所有權與管理權是分離的。

三、區塊鏈的技術優勢

區塊鏈本質上它就是一種顛覆性的記賬技術，金融基礎設施本身核心功能也是記賬，這種新的賬本管理的技術相對原來的技術有什么優勢呢？可以從這六個方面來考慮。

（一）效率

第一個是效率，效率體現在什么地方呢？舉個例子，行內轉賬與跨行轉賬相比，跨行轉賬更麻煩，需要兩個不同的賬本去對賬，中間穿過一個支付系統。同樣是跨行轉賬，境內的跨行轉賬和跨境轉賬相比的話，跨境轉賬更麻煩，因為這不僅是跨兩個銀行的問題，而是要跨越兩個支付系統的問題，所以中間環節更麻煩。如果用分布式賬本方式完成支付有什么好處？它可以把所有的轉賬都變成行內轉賬。

以比特幣為例，無論是中國人還是美國人，從一個賬戶轉到另一個賬戶，都是在比特幣的網絡這一家銀行里面轉，沒有國家的區別。對比一下，要是轉美元，從一個國家轉到另外一個國家，中間很麻煩，是一個跨境轉賬的過程。通過共享賬本，就可以做到把跨行、跨境交易在公共賬本上，一次性完成結算，這就是所謂的“點對點支付”。這縮短了交易環節，簡化了交易流程，降低了交易摩擦，所以效率就大大提升。

（二）風險

第二點是風險，因為把所有的跨行轉賬變成行內轉賬，節約了很多金融中介。這些中介產生的風險，比如說違約風險、流動性風險，還有操作風險，都可以直接歸零，區塊鏈可以技術性的大幅降低金融系統風險。

（三）透明度

第三點是透明度，原來的賬本是不透明的，都是中心化的賬本。比如銀行賬戶數據，它不透明的。當然監管層要去查的話，可以要求銀行配合調查，但是不會允許其它機構直接管理他的賬本，這種中心化賬本是不透明的，但是去中心化的賬本是公開的，任何人都可以查看交易記錄，透明度很高，更加便于監管，也便于決策層通過大數據分析的手段理解和判斷金融運行狀態。

（四）標準化或全球化

現有的金融體系，實際上是一個分散的、不連續的系統。美國有6000多家銀行，德國有1600多家銀行，全世界有1萬多家銀行，每家銀行都擁有自己獨立的賬本管理系統，都是不連續的。不連續導致標準不統一，也很難統一。比如SWIFT十幾年前推出了ISO20022國際標準，推廣了十幾年很多銀行也還是用自己的標準。但是對照互聯網的情況，通信和協議的標準就很統一，比如廣為人知的TCP/IP、HTTP協議，因為互聯網是一個連續的整體。但是金融不一樣，金融是一個分散的系統，每一個國家或者地區有自己獨特的金融系統。在這種情況下，要推一個全球化的統一的標準，難度是非常大。但是區塊鏈就不一樣了，在分布式賬本系統上，全世界用同一個賬本、同一個網絡，所有銀行、所有參與者必須要遵守同一個標準。就像比特幣一樣，比特幣的協議就會成為一個事實上的標準。所以有了分布式賬本技術之后，在金融業里面推行全球化、標準化就非常容易。

（五）自動化

自動化是智能合約的技術優勢。智能合約技術可以把我們的貨幣、資產寫到代碼里面去。之前很難想象把人民幣寫到代碼里，但是有了智能合約之后，我們就可以用代碼來管理我們的資產，降低人工管理的成本和風險，提高自動化程度。包括資產的登記、發行、銷售、流轉，各種各樣的操作都可以電子化、自動化。

（六）避免重復建設

最后一點是避免重復建設。現在傳統的金融系統，構建基礎設施的時候都要搭建一個專有的通信網絡。舉個例子，比如說中國人民銀行，人行為全國搭建一套清算體系，但這個清算體系不是基于互聯網，它是基于專有的衛星通信系統，利用衛星通信系統上保證跨行之間的信息通信的安全性。除此之外，像SWIFT、Visa搭建自己的清算系統的時候，都是一個專門系統。但是區塊鏈不一樣，它是基于互聯網的，完全可以重用互聯網的底層通訊協議和基礎設施。這筆通訊基礎設施的成本也可以節省出來。

四、各國金融機構關于區塊鏈的相關研究

既然利用區塊鏈技術構建金融基礎設施有很大的前景，那么國際上對于這個領域的研究有什么進展？我們找到了幾個比較有權威性的。這些項目分為兩類，一類是研究項目，比如像美聯儲、DTCC、還有歐洲央行，他們在16、17年分別寫了專門研究報告，分析了區塊鏈技術對他們國家的支付、清算、結算系統的影響。那么另外一部分不僅是理論研究，更是落地實干。比如說加拿大央行的Jasper 項目、歐洲央行、日本央行聯合發起的Stellar 項目，還有新加坡的金融管理局的Ubin 項目，這些項目都是由央行牽頭、聯合一些區塊鏈初創公司以及相應的金融機構，在一些當下比較著名的區塊鏈平臺上構建概念驗證系統，用到金融系統里面去，看看到底能不能用，這是一種實踐性的研究。

這些研究分好幾期，把不同的區塊鏈平臺分別用在不同領域里。比如說跨行支付業務，還有證券清結算業務，還有跨境支付業務等不同領域。這是非常有參考價值的材料，因為這里有第一手的實驗結果，不是一種純粹理論性分析，有實踐數據支撐的。這些研究的結果比較詳盡，而且畢竟內容比較豐富，也沒法詳細展開。

五、不同金融領域、不同國情，區塊鏈帶來的收益不同

上述這些研究成果總體我有兩點感受，第一首先在肯定區域鏈改造力的前提下，也要認識到，在不同的國家、不同的金融領域，區塊鏈的收益是不一樣的。

目前中國很多銀行高管不看好區塊鏈，我覺得不能完全歸結為沒有創新精神。這里面也有行業的原因。比如從一些分析報告里有個結論，就是說區塊鏈對于境內的銀行間支付雖然有收益，但不足以彌補它的成本。為什么？要所有銀行切換到區塊鏈平臺的話，成本是非常高的。中國那么多銀行都要去改造，IT基礎設施的遷移成本非常高，所以這個收益不足以覆蓋成本。

但是在另外一個領域，就是在一個賬本里面有多種資產的這種情況下，它的收益很明顯。我們說區塊鏈是一種共享賬本，一個方面是指多個金融機構可以共享一個賬本，同時多種資產也可以共享一個賬本。當多個資產用一個賬本管理的話，資產交換的結算會大大簡化。

為什么？舉個簡單場景，比如大家去買股票，拿人民幣去買茅臺的股票，這背后的結算是兩筆支付。一個是人民幣支付，另外是股票的支付。在現有金融系統里面，這兩筆資產走的是兩條不同的支付路徑。人民幣的支付走銀行間的轉賬；股票的支付，走中證登證券結算系統。這就所謂的DvP 問題，這兩條路徑要維持一致性，不能一個支付成功、另一個支付失敗。怎么維持一致性呢？用中央交易對手。中央交易對手作為中間人，一手人民幣、一手股票，保證了兩個支付的一致性。這個系統在現實中怎么實現的？中證登有上海分公司和深圳分公司，上海分公司負責上證的證券交易對手，深圳分公司負責深圳的證券交易，它需要一個很復雜的系統來支撐這種證券交易的一致性。

但是在區塊鏈上，中央交易對手的任務只需要幾百行代碼就搞定了。從技術上講，如果人民幣和茅臺的股票都在同一個區塊鏈平臺上管理，可以通過一個智能合約實現中央交易對手的功能。向智能合約發起一個交易請求，它自動把這個涉及兩種資產、四個賬戶的支付在一個交易里面完成。傳統的世界里面，你需要一個很復雜的系統才能做成的事情，在區塊鏈上只要幾百行代碼，所以這里的收益是非常大的。這是第一點，就是說不同的行業不同領域，它的收益是不一樣的。

六、區塊鏈還“不成熟”

另外一個感受是區塊鏈現在的“成熟度”還不夠。這里并不是說區塊鏈本身技術不成熟，其實區塊鏈技術本身其實已經很成熟了，甚至說都已經熟透了。從08年到現在已經11年時間，區塊鏈各個技術方向，各個領域研究已經很透了。比如像共識算法、智能合約、P2P網絡、密鑰管理等等，所有領域都已經研究的很透。

那區塊鏈的不成熟體現在什么地方呢？是它和其它的金融要素在集成方面還非常的不成熟。雖然說金融基礎設施最核心的功能是記賬，但絕不僅僅是記賬，還有什么其他要素？還應該包括法律基礎、治理機制、準入合規機制，還有風險管理等。這次Libra在聽證會上被挑戰，有人就問，你怎么去保證恐怖分子不會使用個Libra網絡，你能保證反洗錢、反恐怖融資嗎？因為監管合規也是必須要考慮的一個問題。但是現有的區塊鏈系統在這些問題上都比較弱。所以區塊鏈距離成為真正的金融基礎設施還差的很遠。

七、總結

今天的分析可以總結為兩個觀點：第一，區塊鏈技術能夠成為下一代金融基礎設施，而且在全球范圍內重塑金融業的格局生態。第二，區塊鏈本身的技術已經完備而成熟，但當前的挑戰還必須要整合現有金融系統中的其他要素，實現完整的金融基礎設施。

最后介紹《Libra監管與合規白皮書》，這是我們最近的一個工作成果。為什么會有這個白皮書？我們當時看了Libra 的白皮書就發現它的監管合規做的很不成熟，一定會被會監管層挑戰。基于區塊鏈技術的監管合規是我們的一個關鍵研究方向，所以我們就寫了這么一個白皮書。它回答了這樣一個問題：利用區塊鏈技術去構建下一代金融基礎設施，如何解決監管與合規的問題？不謙虛的說，從比特幣的創世論文以來，這是第一個對這個問題提供一個系統性解決方案的白皮書。