1．偏光片：顯示面板的剛需

偏光片：控制光束偏振方向。偏光片的作用是將全向光線變成單一方向的偏振光，偏振光方向與偏光片透過軸方向平行，垂直于透過軸方向的光則被吸收。

偏光片原理示意圖

偏光片由多層膜復合而成，核心膜材 PVA 負責偏振作用。偏光片由 PVA 膜，TAC膜，保護膜，離型膜和壓敏膠組成，其中，吸附二向吸收分子的 PVA 膜負責偏振作用，是偏光片的核心膜材，決定偏光片的偏光性能，透過率及色調等關鍵參數， TAC 膜則起到對延伸的 PVA 膜的支撐和保護。

偏光片結構組成

偏光片各膜材的特性和作用

TAC 膜清洗： 將 TAC 膜進行堿液處理，之后進行水洗清除殘留堿液，最后烘干收卷。此環節可以降低 TAC 膜的接觸角，便于與 PVA 膜的貼合。PVA 膜延伸與復合： 將 PVA 膜浸入染色槽，吸附二向吸收的碘分子，在拉伸槽中對碘分子進行拉伸取向，烘干之后與 TAC 膜進行復合形成半成品偏光片。當前偏光片主流工藝為碘系生產技術和濕法拉伸工藝， PVA 膜延伸為核心環節。偏光片的工藝根據吸附的二向吸收分子劃分成碘系和染料系，根據拉伸工藝則劃分成干法和濕法。目前主流的工藝為碘系生產技術和濕法拉伸工藝，主要生產環節包括 TAC 膜清洗， PVA 膜延伸與復合，壓敏膠涂布和離型膜復合，其中， PVA膜延伸是最核心的環節。

壓敏膠涂布和離型膜復合： 將壓敏膠涂布在離型膜上，將膠中的水分蒸發之后與半成品偏光片貼合收卷。最后固化形成偏光片。

偏光片碘系和濕法拉伸工藝流程示意圖： TAC 膜清洗， PVA 膜延伸與復合，壓敏膠涂布和離型膜復合

偏光片上游：核心原材料為 PVA 和 TAC 膜，日本企業壟斷全球市場。 偏光片最核心的原材料是 PVA 膜和 TAC 膜，約占總成本的 60％～70％。

目前，兩種膜材的主要供應商均為日韓企業， PVA 膜的主要供應商為日本可樂麗，占 70％全球市場份額，國內皖維可為黑白偏光片提供 PVA 膜； TAC 膜的主要供應商是日本富士膠片和柯尼卡，樂凱已為國內偏光片企業供應部分 TAC 膜。

偏光片下游：應用廣泛，顯示面板是主要應用場景。 偏光片被廣泛應用于消費類及工控類電子顯示屏面板，如手機，電腦，液晶電視，汽車電子，醫療器械及儀器儀表等，其他應用場景還包括太陽眼鏡，防眩護目鏡，攝影設備的濾光鏡，光量控制器等。

偏光片產業鏈

偏光片是顯示模組成像的必要組件。偏光片成本占 LCD 原材料的 10％左右。LCD模組中需要兩張偏光片，分別位于玻璃基板兩側。下偏光片負責將背光源光束轉換成偏振光，上偏光片負責解析液晶電調制后的偏振光。液晶模組成像依靠偏振光，因此缺少任何一張偏光片都無法顯示畫面。

液晶顯示模組結構，OLED顯示面板結構及 LCD 面板成像原理

LCD 面板原材料占比結構圖

2、 全球顯示面板行業不斷發展，帶動偏光片需求持續景氣

全球顯示面板行業不斷發展，TFT－LCD需求持續增長。 近幾年， 消費類電子終端產品的一個主要趨勢是大屏化：

（1） 2017 年，全球智能手機廠商紛紛推出全面屏手機，屏幕面積提升 10％－20％；

（2） 2018 年是全球體育大年，有望刺激大尺寸電視的市場需求。在消費類電子終端（如電視，平板電腦和智能手機等）市場需求持續增長以及屏幕面積持續擴大的雙重帶動下，全球顯示面板行業持續穩定發展， TFT－LCD 的需求穩定增長。TFT－LCD 需求面積有望在 2020 年突破 2 億平方米。

全面屏手機屏幕面積提升情況

2018 年全球重大體育賽事

全球 TFT－LCD 需求量預測

TFT－LCD 帶動偏光片需求增長，大尺寸 TFT－LCD 用偏光片仍是主流。 偏光片是 TFT－LCD 成像不可或缺的組件，其市場需求的增長主要由 TFT－LCD 的需求主導，全球偏光片市場需求面積有望在 2019 年達到 5億平方米，其中，大尺寸 TFT－LCD 仍是偏光片需求主要來源，貢獻 80％以上的需求。

全球偏光片市場需求預測

全球偏光片市場需求結構

緊跟需求，全球偏光片產能穩步提升，供需結構相對穩定。 在市場需求的帶動下，全球偏光片產能逐步提升，據預測， 2019 年全球偏光片產能有望達到 7．28億平方米， 同時， Glut 值（（供給－需求） ／需求）為 6．4％，供給略高于需求，供需結構較為良好。

全球偏光片產能情況及供需結構

高行業壁壘，日韓企業壟斷全球偏光片市場。 偏光片行業具備較高的技術，人才，資金和客戶認證壁壘，市場集中度較高，韓國 LG 化學，日本日東電工和住友化學三足鼎立，占據 60－70％全球偏光片市場份額。 隨著下游面板產能逐漸往大陸轉移， ***和大陸的偏光片企業有望后來居上，代表企業分別為奇美材料，明基材料以及三利譜，盛波光電。

整體來看， LCD 液晶面板的市場需求，尤其是中小尺寸領域，近年來在 AMOLED的侵蝕影響下，對于價格和成本日趨敏感。 在此背景下， 跳出日韓企業所壟斷的全球偏光片市場， 培養自己的偏光片供應企業，是我國面板廠商國際市場話語權逐漸提升的必然需求。

而從企業維度來看， 近年來三利譜、盛波光電等企業的偏光片制造技術水平亦漸漸成熟， 產線投入規模開始加大，與緊缺的市場需求形成了良好的銜接效應，目前雖然在高端領域尚有差距，但從技術路徑和發展情況來看， 迎頭趕上并不是沒有可能。 需要指出的是， 核心原材料 PVA 膜等產品目前仍然主要依賴日本供應商采購， 偏光片要實現真正意義上的完全國產替代，前路仍漫長而艱辛，還需要更多國內上游材料廠商的共同努力。

全球偏光片生產廠家市場份額

3、 面板產能往大陸轉移，亟待偏光片國產化配套

國內投產 LCD 產線逐年增加， 產能逐步提升。 自從 2005 年全國第一條第 5 代TFT－LCD 產線正式量產，結束中國“無自主液晶屏”時代，國內 LCD 產線逐年增加，截止 2017 年， LCD 產線已多達 27 條，年產能面積達到 0．90 億平方米。超越日本，與韓國，***形成三足鼎立之勢。高世代產線開工， LCD 產能有望繼續追加。

目前，國內已有 7 條高世代 LCD 產線處于建設期中，有望陸續在 2018 年和 2019 年投產，對應年產能面積高達 0．77億平方米，國內 LCD 產能擴充空間尚寬。OLED 顯示面板逐漸發力，未來兩年年產能有望增加 709 萬平米。

截止 2017年，國內已有 7 條 OLED 面板產線進入投產或小批量試生產階段，產能儲備達394 萬平方米。 2018 和 2019 年將陸續有 6 條 G6 AMOLED 面板產線從建設進入量產爬坡階段， 雖然 AMOLED 的量產爬坡時間周期較長， 有望新增 709 萬平方米的年產能。國內偏光片需求持續增長。 如前文所述，目前國內各大面板廠商紛紛投資開發高世代 LCD 及 OLED 面板產線，國內面板產能未來兩年都將有所提升，將帶動偏光片需求的提升。

TFT－LCD偏光片需求測算： 按照 LCD和偏光片面積比 1：2．3測算，截止 2017年， 在 TFT－LCD 產線滿產情況下， 偏光片年需求面積達到 2．06 億平方米，在 2018 和 2019 年，高世代 LCD 產線逐漸投產，如果爬坡順利，可以分別帶來 0．52 億和 1．26 億平米偏光片年需求增量，國內 TFT－LCD 偏光片市場空間尚寬。國內偏光片需求持續增長。

如前文所述，目前國內各大面板廠商紛紛投資開發高世代 LCD 及 OLED 面板產線，國內面板產能未來兩年都將有所提升，將帶動偏光片需求的提升。TFT－LCD偏光片需求測算： 按照 LCD和偏光片面積比 1：2．3測算，截止 2017年， 在 TFT－LCD 產線滿產情況下， 偏光片年需求面積達到 2．06 億平方米，在 2018 和 2019 年，高世代 LCD 產線逐漸投產，如果爬坡順利，可以分別帶來 0．52 億和 1．26 億平米偏光片年需求增量，國內 TFT－LCD 偏光片市場空間尚寬。

OLED 偏光片需求測算： OLED 由于是自發光系統，僅需要一張上偏光片，因此，我們按照 OLED 和偏光片面積比 1：1．3 進行測算（實際上由于 OLED制造良率較低，國內廠家目前良率均不足 50％，所以實際消耗量可能更高），截止 2017 年， OLED 偏光片年需求面積達到 512 萬平方米， 2018 和 2019年，如果新建產線爬坡順利，可以分別帶來 325 萬和 597 萬平方米偏光片年需求增量。

國內 LCD 產線滿產下偏光片需求面積

國內 OLED 產線滿產下偏光片需求面積

偏光片國產替代缺口尚寬， 亟需產能進一步提升。 前文提到，截止 2017 年，國內 TFT－LCD 偏光片年需求面積達到 2．06 億平方米，OLED 偏光片年需求面積達到 512 萬平方米，但國內偏光片年產能僅 1．36 億平方米，存在 0．75 億平方米供給缺口， 2019 年，偏光片

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