北京7月3日訊卓勝微(300782.SZ)今日巨量換手，打開漲停，盤中再次漲停。該股此前連續(xù)11個交易日一字漲停。截至午間收盤，卓勝微報144.97元，漲幅10.00%，成交額22.63億元，換手率63.34%。

6月18日，卓勝微在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行新股數(shù)量2500萬股，發(fā)行價格為35.29元/股。募集資金總額為8.82億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額8.29億元。分別用于射頻濾波器芯片及模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、射頻功率放大器芯片及模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、射頻開關(guān)和LNA技術(shù)升級及產(chǎn)業(yè)化項目、面向IoT方向的ConnectivityMCU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)項目。

卓勝微發(fā)行費用總額為5339.26萬元，其中，中金公司獲得承銷及保薦費用4320.75萬元，立信會計師事務(wù)所獲得審計及評估費用295.66萬元，北京市天元律師事務(wù)所獲得律師費用258.00萬元。

本次發(fā)行前，許志翰、ChenhuiFeng（馮晨暉）和ZhuangTang（唐壯）合計控制公司48.2440%的表決權(quán)，為公司的實際控制人。許志翰為中國國籍，ChenhuiFeng（馮晨暉）、ZhuangTang（唐壯）二人均為美國國籍。

卓勝微2018年營業(yè)收入及凈利潤下降。2014年至2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4370.08萬元、1.11億元、3.85億元、5.92億元、5.60億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-16.58萬元、1125.22萬元、8415.94萬元、1.70億元、1.62億元。

卓勝微經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤不匹配。2014年至2018年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-69.21萬元、940.74萬元、9451.07萬元、1.29億元、1.34億元。

2014年至2018年，卓勝微應(yīng)收賬款凈額分別為423.31萬元、1196.73萬元、3177.09萬元、5214.42萬元、4544.04萬元。卓勝微2015年至2018年應(yīng)收賬款凈額增幅分別為182.70%、165.48%、64.13%、-12.86%。

2014年至2018年，卓勝微應(yīng)收賬款凈額占流動資產(chǎn)的比例分別為14.54%、17.35%、15.96%、16.33%、9.54%；占營業(yè)收入的比例分別為9.69%、10.79%、8.25%、8.81%、8.11%。

2014年至2018年，卓勝微應(yīng)收賬款原值分別為445.59萬元、1259.72萬元、3344.31萬元、5488.86萬元、4783.20萬元；其中，1年以內(nèi)應(yīng)收賬款原值分別為445.59萬元、1259.71萬元、3344.30萬元、5488.86萬元、4783.20萬元。卓勝微表示，公司絕大部分應(yīng)收賬款在1年以內(nèi)，可回收性高且發(fā)生壞賬的可能性較小。

2014年至2018年，卓勝微存貨金額分別為894.15萬元、2681.08萬元、6290.88萬元、1.01億元、1.51億元。其中，庫存商品金額分別為210.19萬元、1127.81萬元、3234.15萬元、5305.48萬元、6059.65萬元，占比分別為23.51%、42.07%、51.41%、52.75%、40.25%。

2014年至2018年，卓勝微存貨凈額分別為876.22萬元、2574.84萬元、5850.05萬元、8975.39萬元、1.35億元，占流動資產(chǎn)比例分別為30.09%、37.33%、29.39%、28.11%、28.26%。

卓勝微毛利率存在小幅波動，且2017年、2018年連降兩年。2014年至2018年公司毛利率分別為64.27%、56.80%、62.11%、55.89%、51.74%。同期行業(yè)均值分別為45.86%、45.15%、44.59%、42.62%、43.56%。

卓勝微主要產(chǎn)品單價總體呈下降趨勢，且2017年、2018年連續(xù)兩年降價。2014年至2018年公司射頻開關(guān)產(chǎn)品單價分別為0.2595元/顆、0.4089元/顆、0.4619元/顆、0.3372元/顆、0.2641元/顆；射頻低噪聲放大器產(chǎn)品單價分別為0.2967元/顆、0.2519元/顆、0.3474元/顆、0.2678元/顆、0.1971元/顆。

卓勝微最近兩年向三星電子銷售收入出現(xiàn)下降。2014年至2018年公司向三星電子及其關(guān)聯(lián)公司銷售金額分別為1365.51萬元、4438.28萬元、2.94億元、3.91億元、2.58億元；占營業(yè)收入比例分別為31.25%、40.01%、76.23%、66.14%、46.07%。

卓勝微截至2018年員工人數(shù)為130人。2014年至2018年公司員工人數(shù)分別為52人、65人、81人、101人、130人。卓勝微表示，公司員工人數(shù)的增長主要是因為公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長，公司相應(yīng)增加了研發(fā)人員、銷售人員、行政管理人員和運營人員。

據(jù)大眾證券報，卓勝微在資金拆借上發(fā)生多筆關(guān)聯(lián)借款。在拆入借款上，卓勝開曼、聯(lián)利投資的兩筆均為有息借款。其中，卓勝開曼由卓勝微實際控制人、公司董事許志翰持股，拆借資金為200萬美元，拆借利息為4%，時間是2008年9月1日至2016年6月30日。另一家公司聯(lián)利投資持有卓勝微418.60萬股，持股比例為5.5814%，借入公司資金為500萬元人民幣，拆借利息為5.1%。聯(lián)利投資的主營業(yè)務(wù)為股權(quán)投資，與發(fā)行人主營業(yè)務(wù)無關(guān)，與公司拆借資金的時間不足一年——2015年6月9日至2015年12月8日。需要提及的是，公司監(jiān)事會主席楊志堅則間接持股聯(lián)利投資。

此外，相比資金拆入三筆中兩筆收取利息，卓勝微借與他人的資金卻是“七筆借款，僅有一筆收取利息”。

據(jù)時代財經(jīng)，卓勝微最初招股書本次擬募集資金高達(dá)12.05億，但公司2018年末的凈資產(chǎn)僅為4.72億，募集資金是凈資產(chǎn)的2.55倍。公司的5個項目都包括研發(fā)，5個項目的研發(fā)費用加上研發(fā)人員工資合計8.55億，占總募集資金的71%，這還不包括為研發(fā)所購買的設(shè)備投入，可以看出是研發(fā)本次募集資金的主要用途。

但是，與如此巨量的研發(fā)資金相比，卓勝微2018年的研發(fā)費用為6770.45萬，如果按照這個支出，那么8.55億的研發(fā)資金可供其使用12.57年。雖然卓勝微在募集資金后會加快研發(fā)節(jié)奏，但是研發(fā)是一個起高樓的過程，是一磚一瓦慢慢堆砌起來的，不可能一蹴而就。卓勝微突然加快研發(fā)節(jié)奏，人員和配置短時間內(nèi)難以適配，很可能導(dǎo)致研發(fā)投入與產(chǎn)出不成正比，造成資源浪費的同時，也難以短時間內(nèi)獲得有效成果。

本文來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)