從一季度的正增長，到二季度的由微增長到負增長，然后再到三季度負增長逐步收窄，再到四季度的單月大幅正增長拉動整體由負轉正，2019年通信行業收入的這種過山車式增長看得廣大通信行業內外人士驚心動魄。雖然2019年最后一個月的經營數據尚未公布，但是從CPI的走勢看，通信行業全年的營收將維持在1%左右的正增長。2019年末的這種增長能否在2020年維持下去呢？

一、通信行業增長的基本面尚未根本改變

工業和信息化部的數據顯示，固定通信業務收入雖持續增長但遠未改變移動通信業務收入一家獨大的格局。1－11月，三家基礎電信企業實現固定通信業務收入3834億元，同比增長9.4%，占電信業務收入的比重為31.8%，較1－10月提高0.1個百分點；實現移動通信業務收入8205億元，同比下降3.2%，降幅呈收窄趨勢，較1－10月收窄0.3個百分點，占電信業務收入的68.2%。

可以說真正能夠影響或者決定通信行業收入走勢的是移動通信業務收入。其中主要為流量收入和語音收入，雖然短信業務為了持續的正增長，無奈體量太小了。語音收入早已經是持續的負增長，雖然降幅出現了些許收窄，但是考慮到移動通信用戶規模的持續增長，這種負增長的趨勢并未出現任何根本性的動搖。

在看流量收入，前11個月，三大運營商完成移動數據及互聯網業務收入5563億元，同比增長1.3%，較1－10月加快0.3個百分點，在電信業務收入中占46.2%，拉動電信業務收入增長0.6個百分點。雖然出現了明顯的正向增長，但是未來這種收入增長在無新業態支撐的情況下能否持續還尚不可知，因為流量業務量增速保持了整體減緩態勢。

工業和信息化部的數據顯示，移動互聯網流量保持高速增長，增速逐月回落。1－11月，移動互聯網累計流量達1107億GB，同比增速降至77.4%，較1－10月下降6.2個百分點；其中通過手機上網的流量達到1101億GB，占移動互聯網總流量的99.5%，同比增速降至78.8%。11月當月戶均移動互聯網接入流量（DOU）達到8.27GB，同比增速由上年末132.5%降至42.7%。

如果在考慮流量單價的持續降低，實際上由流量業務量增長帶來的收入增長已經被流量單價降低造成的收入減損抵消。其實還有更值得關注的問題，那就是流量單價下調并未根本改變流量業務量增長減緩的趨勢。統計分析數據顯示，流量單價從2018年年均的8.52GB/元下降到了2019年11月份的4.74%，降幅高達44%。

如果運營商或者產業鏈拿不出刺激流量增長的新業務，即便流量單價保持穩定或者能夠微增，這也無法拉動通信業務收入的整體高速增長。2020年的5G會不會是新的增長點，從現在的趨勢看，有點遠水難救近火的味道，即便我們看好5G的未來前景。

隨著高帶寬的深入普及，IPTV用戶滲透率的持續提升，但是以家寬為代表的固定通信業務收入整體的增長并未如預期想象的那樣高速增長。可以說，隨著攜號轉網政策全國范圍內的全面實施，固網家寬的主要作用仍然是強化對移動用戶的簽約捆綁，其業務收入的價值貢獻作用并未被運營商挖掘。

中國信息通信研究院發布的2019三季度中國寬帶資費水平報告顯示，2019年第3季度我國移動通信用戶月均支出47.3元，與去年同比下降9.5%，固定寬帶用戶月均支出35.8元，與去年同比下降12%，在全球處于中等偏低的水平。

雖然三大運營商都在積極發展互聯網數據中心、大數據、云計算、人工智能等新興業務，但是考慮到這些業務本身的市場規模較小，而且其中還有部分是因為統計口徑調整而帶來的業務收入增長。即便未來發展值得期待，2020年的短期內也不會給整體收入增長造成大的影響。

二、宏觀經濟形勢帶來直接影響相對更大

工業和信息化部公布《2019年1－11月通信業經濟運行情況》顯示，1－11月，電信業務收入累計完成12039億元，同比增長0.5%，增速穩步提升，11月當月完成1066億元，同比增長3.2%，這是繼9月份當月同比增長為零，10月份當月同比增長2.6%之后的連續第三個月當月同比正向增長。實際上這也與國家統計局公布的CPI中交通和通信價格開始反彈有正向的強相關。

國家統計局公布的最近一期CPI數據顯示，2019年11月份，全國居民消費價格同比上漲4.5%。其中，城市上漲4.2%，農村上漲5.5%；食品價格上漲19.1%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲6.5%，服務價格上漲1.2%。1—11月平均，全國居民消費價格比去年同期上漲2.8%。其中，交通和通信價格下降2.8%，雖然是所有八類統計指標中唯一下降的，但是相對于10月份的同比下降3.5%，降幅收窄明顯。

2020年元旦期間，央行公布了新一輪降準通知，經過測算將釋放8000億元的流動性。這部分流動性再疊加即將到來的春節影響，我們有理由相信2020年1月份通信行業收入將大概率維持較高的增長速度。

三、提速降費連續實施后的影響逐步放大

近期中央新聞聯播公布的三大運營商2019年提速降費讓利4000億元人民幣的成績單，相對于2018年的提速降費讓利是1200億來說，2019年的讓利可謂空前絕后。這4000億元的規模既已經分別超過中國聯通和中國電信2018年的營業收入，又超過了中國聯通和中國電信的總市值，而且也超過了三大運營商的凈利潤綜合。實際上，這部分讓利本來可以看做是運營商的利潤。

相對于2018年全年提速降費讓利的1200億元，2019年讓利4000億元的背后，是運營商的持續結構性降價，因為2019年年初預計的提速降費讓利規模為1800億元左右。最終的讓利數據卻遠遠大于預期，這就足以說明提速降費帶來的結構性降價影響既有延后又將持續。

如果這種結構性降價持續保持或者不發生任何實質性改變，那么2020年即便沒有監管層強力推動提速降費，運營商收入的高速增長也不容易實現，畢竟作為收入來源主力軍的流量業務量的增速是持續放緩的，即便在2019年11月流量單價已經較2018年全年下降超過44%。

如果說2019年是5G商用起步之年，運營商克服重重困難在加大5G的建設，那么2020年將是5G發展年，運營商的主要精力除了5G建設外，將更關注用戶發展。對于消費者普遍擔心5G流量資費過高問題，三大運營商已經明確表示過，5G流量資費會比4G更便宜，單價絕不會超過4G。而且作為通信行業老大的中國移動官方曾經表示，“5G資費問題真的不用太擔心，肯定人人都用得起”。

5G會不會帶來預期的收入，5G資費單價和業務量之間的強關聯性能否改變運營商在后4G時代遭遇的各種掣肘，至少在5G eMBB時代還不好下定論。運營商2019年經歷的過山車式增長未來有很可能將在2020年繼續出現，原因很明確那就是缺乏真正的能夠帶來業務量爆發式增長的新業務和新應用。當然通信行業收入的這種過山車式增長大概率將會隨著R17標準的凍結在2021年左右轉變成較為明顯的線性增長。

繼續做好過苦日子的各種準備，目前來看對運營商真的十分必要。
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