集微網報道，“在半導體產業鏈中，中國封裝測試跟國際差距不大；IC設計方面可能還需要5到10年才能趕上國際水平；IC制造方面差距估計有10年到20年；半導體材料和設備方面差距最少估計要15到20年以上，才能融入整個世界。”在2018第二屆集微半導體峰會上，元禾華創投委會主席陳大同表示，隨著中國半導體產業逐漸與國際接軌，填補空缺，未來10年到20年將是中國半導體產業發展的黃金時期。

半導體領域屬于資本密集型產業，半導體產業的發展也離不開資本的支持和服務。回首過去10年，中國投資的半導體企業基本是為山寨廠商服務，如今逐漸轉向大客戶，追求附加值；再加之“中興事件”和中美貿易戰的影響，各方資本進入半導體，整個半導體產業投資熱潮風起云涌。

中國半導體投資的十年轉變

10年前，甚至在更早的2000年左右，由于諸多原因，整個半導體投資的大環境很差，中國半導體投資進入低潮期。當時，持續專注投資中國半導體的資本非常少，華登國際是其中為數不多的一家，如今華登國際在中國投資的半導體廠商早已超過100家。

華登國際董事總經理黃慶表示，最開始2000年的時候投資半導體是非常困難的，因為大部分創業家都沒有經驗，有些是海歸回來，有些是在以前的公司做過，所以談不到真正的創業公司，這是一個很長的學習過程。與此同時，當時的工程師非常少，做IC設計的人也非常少；中國半導體的應用場景也非常少，終端客戶也不會用國產芯片。

隨后，中國山寨廠商逐漸起來，山寨廠商慢慢變大，到現在開始出現了像華為、中興、小米這樣的大公司。黃慶透露，2000年左右我們開始投資了很多的山寨公司，這個時代已經過去了，今天半導體投資是要做附加值更大的產品。

黃慶表示，現在海歸回來的很多，而且這些海歸都非常有經驗，也有非常好的環境，有非常多的半導體公司可選，中國半導體企業的下游客戶也逐漸壯大，現在中國IC設計公司可以做到5億級的銷售額，是一個很正常的期望。

作為產業變遷的參與者與見證者，陳大同表示，十年前的時候創業看到80%幾乎都是海歸，當時海歸基本上都是沒有太多經驗，頂多是做到一個設計經理，所以基本是赤手空拳回國創業。但是今天的創業者80%以上都是本土的團隊，因為這些團隊幾乎都是過去十幾年不斷培養出來的，而且現在創業的團隊也不一樣了，起點也都比較高，所以做的對標產品也比較高，這是一個很大的差別。

黃慶進一步表示，10年前中國上市渠道是非常不通暢的，投資者希望投資的半導體企業到國外去上市，但很多都不夠格，現在國內整個上市渠道是通暢的，有很多資金可以流向這個行業，帶動了中國半導體產業的轉變。

中美貿易戰長期利好產業發展

正是這些變化，快速帶動了中國半導體產業的發展，推動中國半導體產業的快速崛起，也開始引起了國際廠商和美國的警惕，側面推動了“中興事件”以及中美貿易戰的爆發，這對中國半導體投資環境也產生了負面的影響。

實際上，中興事件開始把集成電路產業推到前臺。盈富泰克總經理周寧表示：“我們觀察中國集成電路產業的發展這十幾年的變化，是一個逐漸融入國際半導體產業鏈的問題，前10年的投資也都是投資在幾個產業鏈，比如手機產業鏈、PC產業鏈，現在投資就要投資到核心的芯片，比如說存儲、控制器等核心器件。”

在國內龐大的市場支撐下，本土廠商做集成系統的能力很強，但目前部分核心芯片還是依賴進口，中興事件一出來，很多關鍵芯片卡住了，怎么辦？周寧表示：“首先我們還是要承認這個事，實際上半導體是國際上一個大的產業鏈，一個大循環，我們不可能很快把短板補齊。短板方面還是要靠國際合作或者其他的方式補齊，當然國家的投入也很重要，沒有5到10年是不可能解決的，還需要有耐心。”

中興事件及中美貿易戰爆發之后，海外投資也開始發生變化。融通資本CEO賁金鋒表示：“從當前海外投資的情況來看，我覺得是高度的惡化，因為現在整個全球化還是一個‘倒形逆勢’的階段。這個階段要進行海外并購，難度都會非常大。恰恰在這個階段，要努力做好自己，大家要協同合作，通過并購重組，強化能力。”

陳大同也表示，中興事件及中美貿易戰有兩個方面影響，長期來看肯定是利好；短期是國際環境導致并購的惡化。為此，第一個是我們需要更加開放，融入到全球半導體產業鏈，不能自己玩。第二個是形成國產替代的潮流，許多系統終端廠商對用國產芯片是有抵觸情緒的，現在會主動要來用國產芯片。

資本涌入

風過去后豬會掉下來

事實上，半導體本來是一個非常安靜和寂寞的產業，近年來突然成為一個非常熱門的“明星”行業，外部的大量資金都涌入進來，包括原來做互聯網的資金、原來做房地產的資金現在全部都涌入到半導體產業中來，整個半導體的投資方式發生了很大的變化。

對此，中芯聚源總裁孫玉望深有感觸。他表示，現在互聯網的基金以及房地產資金、國字頭基金進來，也是有利有弊，但是稍微放到兩年后的環境來看的話就是弊大于利。

因為半導體投資是有它自身的發展規律，投入的時間長，而且要持續性地投入，但是見效是慢的，必須要堅持。現在有很多的企業因為受追捧，或者是資金太多沒有項目可投，把這個估值抬高，一旦財務支撐不了，下一步發展的時候肯定會遇到問題。

從中芯聚源的投資角度來說，孫玉望表示，我們一直堅持理性投資，不會跟風，不會湊熱鬧，也不會追明星企業，拒絕虛高估值。孫玉望認為，現在所謂的獨角獸和明星企業，這種估值5年之后它的財富數據都很難支撐，最后就都會變成裸泳者。

陳大同也表示，半導體投資不能跟風，不能跟著泡沫。風起來的快，下來的也快。風過去后，豬會掉下來，豬還是豬，肯定會摔死。

政府和民間資本應該合理分工

自《國家集成電路產業推進綱要》和國家集成電路產業投資基金推出后，全面帶動中國集成電路產業的投融資，支持行業加速發展壯大。在這一帶動下，最近幾年，北京、上海、合肥、廈門、西安、無錫、深圳等地方政府建立地方性促進基金，出手的力度很大。

而作為專注半導體的產業投資基金，又應該跟政府基金保持一種什么方式的合作？雙方的分工和合作應該是什么模式？

黃慶表示，我們其實長期跟很多戰略方合作，包括企業和政府的合作，我覺得政府應該做政府該做的事，民間該做民間該做的事。一些初創企業，特別是市場化操作的行業，政府就不需要介入了，政府可以做一些支持，通過政府基金來做，我覺得是最適合的。整個產業最后一定要逐漸的市場化，才會理性化，否則會很盲目。

以前的太陽能行業，因為地方政府的大量介入，造成這個行業最后變成非盈利行業，因為政府對盈利也沒有明確的訴求，過度的投資，地方政府盲目的介入，會過度的造成這個行業也不賺錢。所以，半導體領域的政府投資介入，要控制這個節奏，政府可以促進這個行業，但如果行業變成非盈利行業，將會很殘。

陳大同表示，整個政府各個機構現在缺陷還非常多，但有一點光明的地方是，現在政府以引導基金的方式，跟市場化合作已經開始，各個地方的產業基金是比較成功的。還有一點是，政府的母基金是由市場化的基金來管，這些變化都在逐漸向市場化結合，但是這條路還沒有走完。

當前，中國半導體產業已經初具規模，但是整個產業中，中國最缺的是行業巨頭，等中國的半導體公司都變成了國際性公司，并提供核心配套服務，這將是中國半導體最后的主戰場，才是真正值得投資的半導體廠商。

“今天再投山寨公司沒有任何意義，今天需要的也不是一個山寨大廠，今天需要的是能為中國終端應用公司提升服務，創造更大的產業價值，這將是中國半導體投資最后的希望。”黃慶最后說道。