摘要

隨著一季度下游開工率的逐漸提升，疊加補庫存效應，以及補貼政策落地以后，全產業鏈逐步步入生產正常化，預計碳酸鋰價格可能會出現一定幅度的反彈。

1月18日、19日，贛鋒鋰業（002460）以“電話會議”方式接受了機構投資者調研。該電話會議記錄了與券商分析師一起交流的重要行業信息，以及贛鋒鋰業目前狀況及2018年發展規劃。

眾所周知，此前業界一直對新能源汽車傳統淡季是比較擔心，因為政策原因，主要是因為退補的問題，12月底把新一年的補貼政策放出來，然后一二月份汽車廠就會根據補貼標準來上報車型，到了二季度標準名單里都發出來以后，才會有車往出賣。所以一季度一直是新能源汽車、電池以及碳酸鋰的銷售淡季。

“但是國家也想到這個問題了，所以政策上補貼節奏和方式可能有改變。行業對于淡季的預期是比較強的，特別是最近一段時間，包括鋰、包括鈷出現調整以后，淡旺季反轉的預期差的機會可能會更大。”天風證券有色金屬研究員孫亮說。

事實上，國金證券新能源行業首席分析師姚遙透露，電池企業為迎接2018年補貼調整，從去年四季度開始大面積去庫存，普遍降低開工率，減少對上游電池材料的采購，使碳酸鋰價格出現了高位回落。但是近期通過調研了解到，很多龍頭電池企業開工率逐步回升，達到九成或者接近滿產。

另外，市場比較擔心的鹽湖提鋰新增供給，實際并沒有大家想象的那么快，尤其是對電池級碳酸鋰的沖擊。隨著一季度下游開工率的逐漸提升，疊加補庫存效應，以及補貼政策落地以后，全產業鏈逐步步入生產正常化，預計碳酸鋰價格可能會出現一定幅度的反彈。

具體分析2018年鋰供需情況，目前鋰的供給主要看上游的新增量有多少。從固體鋰礦方面來看，近兩年澳洲新開的礦很多，但是由于受到工藝調試以及下游材料企業認證的限制，投產會低于預期，所以2018年，至少在上半年，除了贛鋒鋰業沒有其他大的產能釋放；到了下半年，一些新增的礦會逐步投產放量，但需要繼續跟蹤。

總的來說，2018年供給端的鹽湖供給不需要擔心，但是固體鋰礦下半年需要觀察，但是增加不會很多。

從需求的角度來看，2018年中汽協的銷量展望認為有40%左右的增長，考慮到2018年的車企電池結構不會出現很大的變化，40%的汽車增量就能夠對應到40%鋰電池和上游材料的增長。另外，海外的增長也很快。整體碳酸鋰供需處于比較健康的狀態。

“去年大家預期高鎳化電池的推廣能夠加速氫氧化鋰需求的增長，但是實際的情況是下游NCM622/811的增長沒有想象的這么多；今年新的補貼調整方案對于整個電池密度的門檻提升幅度非常大，最終如果政策按該標準落地，我們相信該政策對電池高鎳化的促進作用將比較明顯，因此碳酸鋰和氫氧化鋰需求的變化最終還是要看政策。”姚遙提醒道。

除了行業信息之外，電話會議中透露的關于贛鋒鋰業的發展變化，值得業界關注。

贛鋒鋰業董秘歐陽明表示，公司2017年主要是在做上、中以及下游的安排。

上游原料：公司在國內并沒有太多資源，主要在國外。國內是在江西有個小礦山，每年提供的資源量有限。在青海與兆新股份合資成立一家公司，用青海的鹵水制作鋰鹽產品，這個項目在推進當中。

目前最重要的礦山是澳大利亞MtMarion礦山，每年給公司提供40萬噸鋰精礦，能夠滿足公司的資源需求。Mariana和Avalonia是公司的儲備資源。目前還是運回國內來加工，下一步也不排除在國外加工，但最緊要是解決國外的融資渠道。

事實上，公司原料分為礦石、鹵水、回收料三大類。礦石2017年實現100%自給，并且有一些富余，2018年新的生產線建成，全部自給，不會對外銷售。鹵水生產線自2017年7月開始改成供給工業級碳酸鋰，沒有閑置。

回收料生產線是回收正極材料磷酸鐵鋰作為原料加工生產成碳酸鋰，進入到自己的生產體系，計劃在2018年新建一條三元材料回收生產線。公司也看好鹵水提鋰的工藝路線，我們希望能兩條腿走路，把礦石提鋰、鹵水提鋰都做好。公司會加大阿根廷Mariana鹵水的勘探開發進度，包括對美洲鋰業提供資助，盡快把鹵水生產線建成。

總體而言，2017年RIM鋰礦的投產帶來充足的原材料來源，同時通過參股Pilbara和美洲鋰業的股權也得到了礦石和鹵水資源的包銷，為未來發展提供原料保障。

中游：2017年，公司碳酸鋰的產能包括礦石生產的碳酸鋰、鹵水生產的碳酸鋰和回收料生產的碳酸鋰。礦石碳酸鋰生產線是在2017年3月份RIM鋰精礦到貨后開始投產，2017年產量大概8000噸左右；鹵水碳酸鋰全年產量8000噸，2017年上半年用的鹵水原料，下半年開始改成工業級碳酸鋰原料；

回收料碳酸鋰在2017年的時候建成了一條磷酸鐵鋰回收生產線，產量大約是1000噸；2018年還將建設一條三元回收生產線；還有一條1.75萬噸碳酸鋰的生產線計劃在2018年四季度投產。

氫氧化鋰2017年的產量大概8000噸。2萬噸的氫氧化鋰生產線計劃在2018年春節后投產，產線設計的比較靈活，產品可以相互切換。可以把它做成2萬噸的氫氧化鋰，也可以轉型做成1.5萬噸的碳酸鋰。前期會考慮大部分做成碳酸鋰，如果市場需求發生變化，可以很快變成氫氧化鋰。只需要一個簡單轉型工藝，不需要停產改造，不影響產量。

公司的訂單一直比較平穩，生產也正常。訂單還是以短單為主，長單不多，公司每個月開定價會議，再簽訂單，價格是市場價。

下游：公司6億瓦時的動力電池目前正在做客戶的測試認證的工作，2017年有少量訂單。這條線主要用于對接下游客戶需求，培養鍛煉管理團隊，積累經驗。未來重點是要配合下一步的固態電池的生產線，所以不會把現有生產線的規模建特別大。

2017年公司通過引進寧波材料所的許博士團隊，正式切入到固態電池板塊，實驗室技術已經取得突破，計劃投資2.5億去做一條中試生產線，規模在億瓦時級以上。

據了解，傳統電池電解液主要含有機溶劑，一旦泄露就容易起火爆炸，固態電池沒有電解液，通過固態電解質導電，可以提高安全性；而且固態電池如果考慮用金屬鋰做負極的話，其能量密度將有很大程度的提升。

現在大的電池廠都在做固態電池研發，贛鋒鋰業團隊有多年經驗積累，技術成熟度比較高，而且產業化程度走得更快。公司在金屬鋰方面有產品優勢，所以公司也在做產能的規劃和安排。下一步如果金屬鋰能運用在固態電池負極上面，肯定對金屬鋰的需求會很大。

固態電池對鈷和鎳的需求沒太大變化，正極還是用三元材料。反而對鋰的需求會有明顯變化，公司第三代的固態電池考慮金屬鋰作為負極材料，對鋰有較大拉動。目前公司固態電池已經開始做一些中試生產線建設的前期規劃布局，工作團隊已經全部到位，計劃在2019年實現億瓦時級別的量產規模。

值得一提的是，電池回收領域也是贛鋒鋰業未來發展的一個重要板塊，提取正極材料中鋰鈷鎳等成分以進入公司整個循環體系中。