概要：每一次的技術(shù)迭代都將行業(yè)推向新的高度，同時也對產(chǎn)業(yè)生態(tài)和企業(yè)興衰產(chǎn)生重大影響。

縱觀整個IT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史，從1960年代到現(xiàn)在的2010年代，科技行業(yè)歷經(jīng)了大型機時代、小型機時代、PC時代、互聯(lián)網(wǎng)時代(PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng));

再到目前正在迅速演化和推進的云計算、人工智能等技術(shù)，平均每5-10年左右發(fā)生一次重大的技術(shù)變革，而每一次的技術(shù)迭代都將行業(yè)推向新的高度，同時也對產(chǎn)業(yè)生態(tài)和企業(yè)興衰產(chǎn)生重大影響。

在大型機時代，藍色巨人IBM和和七個小矮人(即Burroughs、UNIVAC、NCR、ControlData、Honeywell、GeneralElectric和RCA)主宰整個市場，而現(xiàn)在只剩IBM依然還是通用計算市場的主要參與者;

而在小型機時代，DEC曾經(jīng)是“小型機之王”，但最終卻由于錯失了PC時代而最終被康柏公司收購。

PC時代，微軟和英特爾分別壟斷著操作系統(tǒng)與CPU兩大PC設(shè)備核心部件，成為整個PC產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建者，IBM、Oracle、EMC等企業(yè)則在服務(wù)器市場占據(jù)主導(dǎo)地位，構(gòu)建起企業(yè)級IT市場的基礎(chǔ)架構(gòu);

而互聯(lián)網(wǎng)時代更是造就了蘋果、谷歌、Facebook、亞馬遜、阿里巴巴與騰訊等一大批科技巨頭。

中國的IT產(chǎn)業(yè)起步較晚，在PC時代產(chǎn)業(yè)的核心基礎(chǔ)部件方面，如CPU、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫軟件、存儲等領(lǐng)域均不具備優(yōu)勢，往往是在海外IT巨頭構(gòu)建的底層架構(gòu)基礎(chǔ)上，從事ERP、財務(wù)系統(tǒng)、辦公OA等應(yīng)用軟件、系統(tǒng)集成服務(wù)以及政府、金融、電力、交通、通信等各行業(yè)的應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)，在整個IT生態(tài)系統(tǒng)中屬于偏從屬的地位。

而當(dāng)前，整個IT產(chǎn)業(yè)的計算模式正由“PC時代”向“云計算時代”跨越，底層架構(gòu)的變化將帶來國內(nèi)科技企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)更核心的位置，同時也帶來了上層應(yīng)用與IT服務(wù)需求的重大變革，對行業(yè)意味著新的機會與挑戰(zhàn)。

首先，云時代背景下，原本封閉的技術(shù)體系被打破，基于開源技術(shù)構(gòu)建全新設(shè)備與系統(tǒng)成為可能，如阿里摒棄了IBM、Oracle、EMC的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而自主研發(fā)出飛天操作系統(tǒng)、OceanBase數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，支撐著阿里云以及阿里巴巴平臺上的所有交易;

其次，IT產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)生態(tài)和主導(dǎo)企業(yè)正在發(fā)生變化，此前產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)掌握在IBM、Oracle、EMC、微軟等基礎(chǔ)產(chǎn)品廠商手中，而現(xiàn)在各類公有云平臺，如亞馬遜AWS、微軟Azure、阿里云成為了整個IT基礎(chǔ)生態(tài)的構(gòu)建者，在產(chǎn)業(yè)中將居于核心地位;

再者，基礎(chǔ)生態(tài)變遷也將帶來IT產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的重大調(diào)整，如基于傳統(tǒng)設(shè)備商的IT設(shè)備分銷、系統(tǒng)集成將受到很大沖擊，而面向各大云平臺的云遷移、云運維、云安全服務(wù)以及SaaS服務(wù)等一系列新的服務(wù)需求與商業(yè)模式將快速興起。

此外，隨著云計算的興起與逐步普及，行業(yè)傳統(tǒng)的“計算機+軟件”范式逐步被“云+數(shù)據(jù)”所取代，數(shù)據(jù)的集中化與線上化支撐了人工智能技術(shù)在各個行業(yè)與領(lǐng)域的應(yīng)用與落地。

云計算未來將為所有行業(yè)提供高可靠、低成本的基礎(chǔ)設(shè)施平臺，在其基礎(chǔ)上形成全社會的數(shù)據(jù)存儲、交換、處理與分析的協(xié)作體系，再由技術(shù)公司通過大數(shù)據(jù)以及人工智能技術(shù)為各行業(yè)賦能，形成全新的產(chǎn)品、服務(wù)與商業(yè)模式。

在“云計算-數(shù)據(jù)平臺-智能化應(yīng)用”的全新產(chǎn)業(yè)鏈中，計算機行業(yè)上市公司正加速尋求自身定位與布局，以實現(xiàn)戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)的升級。

巨頭加速布局云和AI，企業(yè)與消費級應(yīng)用走向融合

曾幾何時，國內(nèi)軟件行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)兩者間涇渭分明，前者主要面向政府與行業(yè)市場提供技術(shù)產(chǎn)品與服務(wù)，而后者主要專注于消費者市場，彼此間很少有交集，但近年來，我們看到互聯(lián)網(wǎng)巨頭越來越多地進入到政府和行業(yè)市場，對整個IT產(chǎn)業(yè)的競爭格局產(chǎn)生了一定的影響。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭越來越多地布局與進入政府和行業(yè)IT市場主要是三方面的原因:

1) 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)服務(wù)內(nèi)容的擴展和深度的加強要求加大與上游行業(yè)的聯(lián)通:

此前互聯(lián)網(wǎng)公司提供的消費者服務(wù)較為簡單，產(chǎn)業(yè)鏈條較短，如BAT此前分別專注信息搜索服務(wù)、電商交易服務(wù)和社交娛樂業(yè)務(wù)，在服務(wù)的過程中均不需要或較少涉及上游行業(yè)信息的獲取與服務(wù)流程的改造;

但近年來巨頭重點拓展的金融業(yè)務(wù)、“新零售”、“新消費”以及醫(yī)療等生活服務(wù)，均需要與上游行業(yè)進行信息互聯(lián)與協(xié)同創(chuàng)新，才能為消費者提供有創(chuàng)新和有價值的服務(wù)，在這樣的過程中，IT系統(tǒng)具備的“連接平臺”作用日益重要和關(guān)鍵。

2) 云計算使得消費級、企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)可以打通融合并形成全新生態(tài):

中國此前在消費互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先的位置，但企業(yè)信息化與互聯(lián)網(wǎng)化的水平則較差。

隨著云計算技術(shù)的發(fā)展，政企內(nèi)部的互聯(lián)和政企之間的互聯(lián)變得高效方便，巨頭可以以很低的邊際成本去覆蓋和服務(wù)廣泛的政企市場，并將這些主體與最終消費者打通，從而形成更加創(chuàng)新與強大的生態(tài)系統(tǒng)。

因此我們可以看到從全球的角度，領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司都將云戰(zhàn)略放在很重要的位置。

3) 人工智能等技術(shù)革命使得巨頭可以更深度地參與產(chǎn)業(yè)變革:

互聯(lián)網(wǎng)巨頭此前在業(yè)務(wù)定位中更多扮演“渠道變革者”的角色，但是隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展以及巨頭積累數(shù)據(jù)的不斷完善，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以利用自身諸多優(yōu)勢，深度參與到傳統(tǒng)行業(yè)的變革中，如無人駕駛汽車、無人零售、智能投顧、智能醫(yī)療、智能工業(yè)等領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在這過程中通過與傳統(tǒng)IT公司合作并開放技術(shù)與平臺，成為整個產(chǎn)業(yè)變革過程中的賦能者。

阿里

阿里的布局主要集中在公有云以及基于海量數(shù)據(jù)的人工智能應(yīng)用。在公有云領(lǐng)域，阿里云已經(jīng)成為全球第三、國內(nèi)第一的廠商，遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)其他競爭對手并已開始進行全球化布局。

根據(jù)公司最新季報，阿里云單季營收29.75億元，同比增速高達99%，付費用戶則超過了100萬，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、政府、制造、消費、金融、教育、醫(yī)療等眾多行業(yè)。

而在人工智能領(lǐng)域，公司發(fā)布了大數(shù)據(jù)計算平臺MaxCompute、人工智能服務(wù)平臺DTPAI、人工智能開發(fā)者平臺AliGenie，并基于阿里云發(fā)布ET大腦，形成面向城市管理、工業(yè)生產(chǎn)以及醫(yī)療健康領(lǐng)域的人工智能產(chǎn)品與解決方案。

百度

百度主要是在人工智能領(lǐng)域進行積累與布局，并通過百度云將相關(guān)技術(shù)進行開放。

在今年的AI開發(fā)者大會上，百度董事會副主席、集團總裁兼COO陸奇宣布，百度將“AllinAI”，并將提供基于DuerOS、Apollo的前端開放平臺以及基于百度大腦和百度智能云的后端平臺，形成開放的AI生態(tài)。

這樣的技術(shù)與平臺，一方面將支撐百度內(nèi)部的業(yè)務(wù)，如搜索、地圖、信息流等，還將支撐合作伙伴將AI應(yīng)用到各個行業(yè)，如自動駕駛、智能金融、智能客服、智能零售等廣泛的領(lǐng)域。

騰訊

騰訊布局云計算的時間較晚，但已被視為戰(zhàn)略級業(yè)務(wù)，自2016年以來發(fā)展迅猛，在電子商務(wù)、O2O服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)視頻、政務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域均有較好進展。

而基于騰訊云以及優(yōu)圖、AILab、智能計算與搜索實驗室以及西雅圖AI實驗室等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的人工智能研究機構(gòu)，騰訊在2017年6月發(fā)布了戰(zhàn)略產(chǎn)品“智能云”，開放在計算機視覺、智能語音識別、自然語言處理的三大核心能力，支撐各類開發(fā)者基于騰訊的云+AI技術(shù)開發(fā)面向各個行業(yè)的應(yīng)用。

同時騰訊自身也在醫(yī)療、自動駕駛、智能制造等領(lǐng)域進行積極布局。

從BAT巨頭的戰(zhàn)略布局中我們可以觀察到，云計算和人工智能已成為其核心戰(zhàn)略:

云計算平臺向全社會提供基礎(chǔ)設(shè)施，而人工智能技術(shù)則通過云平臺對外賦能各個領(lǐng)域和行業(yè)。

由于科技巨頭在人才、技術(shù)、資金、數(shù)據(jù)以及場景方面的巨大優(yōu)勢，我們認為將對整個IT行業(yè)帶來較為深遠的影響。

此外，基于向各個行業(yè)領(lǐng)域深度滲透的需求，阿里巴巴和騰訊近年來也加大與A股計算機上市公司的合作，通過業(yè)務(wù)合作、戰(zhàn)略合作甚至是資本合作的方式，在自動駕駛、金融、醫(yī)療、消費等B2B2C領(lǐng)域進行攜手布局。

尋找產(chǎn)業(yè)變革中有望勝出的強者

2017年以來，計算機板塊整體表現(xiàn)依然低迷，截止11月17日，中信計算機指數(shù)累計下跌12.5%，在所有板塊中處于較為落后的位置。

不過，我們也注意到，在板塊整體下跌的情況下，依然有部分個股表現(xiàn)搶眼，如科大訊飛、中科曙光、四維圖新、廣聯(lián)達等。

行業(yè)整體下跌與內(nèi)部明顯的結(jié)構(gòu)分化，主要是兩方面原因:

1) 板塊整體估值較高的情況依然存在，很難支撐整體性行情;

2) 技術(shù)變革與科技巨頭的進入對于產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)與各公司影響不一，帶來業(yè)務(wù)表現(xiàn)的分化以及估值體系的分化

從業(yè)績表現(xiàn)上看，計算機板塊前三季度營收增速不高但扣非后凈利潤增速與往年基本持平，而從絕對估值的角度，已經(jīng)有近一半的公司按照wind一致預(yù)期2017年市盈率在40倍以下，說明隨著指數(shù)的回落以及上市公司業(yè)績的增長，估值壓力有所消化。

從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，人工智能、金融科技等領(lǐng)域上市公司營收或利潤增加較快，而傳統(tǒng)的系統(tǒng)集成公司則業(yè)績表現(xiàn)一般，我們認為這體現(xiàn)了整體行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化的影響，我們認為這一趨勢在未來還將持續(xù)。

目前已經(jīng)看到行業(yè)中各類技術(shù)創(chuàng)新與變革已漸成星火燎原之勢:

在基礎(chǔ)架構(gòu)領(lǐng)域，公有云市場已經(jīng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，而私有云、混合云市場也正在啟動，在人工智能應(yīng)用領(lǐng)域，圖像識別、語音識別、語義理解等人工智能技術(shù)日趨成熟，逐漸達到了部分行業(yè)的應(yīng)用要求，如人臉識別正迅速向金融、安防等行業(yè)滲透，智能客服系統(tǒng)也在電商、通信行業(yè)發(fā)揮日益強大的作用。

板塊內(nèi)的兩類公司被看好:

一類是與互聯(lián)網(wǎng)與各科技巨頭攜手合作共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的企業(yè)，如圍繞著云計算平臺從事云遷移、云運維、云分銷、云安全服務(wù)的公司，以及與巨頭合作布局智慧金融、新零售和自動駕駛的企業(yè);

第二類是板塊內(nèi)質(zhì)地較為優(yōu)異的產(chǎn)業(yè)龍頭，加強自身在技術(shù)領(lǐng)域的積累后逐步完成產(chǎn)品與商業(yè)模式的升級，從而獲得行業(yè)內(nèi)更強的競爭優(yōu)勢與未來增長空間。