經(jīng)歷了300多天，中國聯(lián)通混合所有制改革方案（以下簡稱中國聯(lián)通混改）終于塵埃落定。

根據(jù)中國聯(lián)通公告顯示，共有中國人壽、騰訊、百度、京東、阿里巴巴等14家企業(yè)參與了此次混改的投資。在本次混改過程中，中國聯(lián)通擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，價格為每股人民幣6.83元，募集資金不超過約617.25億。

此外，聯(lián)通擬向核心員工授予約8.5億股限制性股票，價格為每股人民幣3.79元。上述總交易對價約為人民幣780億元。

中國聯(lián)通引入的民營戰(zhàn)略投資者中，中國人壽投入217億元，占10.22%，占比最高。其次是國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金129.75億元，占6.11%。之后分別是騰訊110億元，占比5.18%、百度70億元，占比3.30%、阿里巴巴43.3億元，占比2.04%、京東50億元、2.36%；蘇寧、光啟互聯(lián)、淮海方舟信息基金分別是40億元，占比1.88%，興全基金7億元占0.33%。

據(jù)了解，混改前，中國聯(lián)通總股本為約211.97億股。上述交易全部完成后，按照發(fā)行上限計算，聯(lián)通集團(tuán)合計持有公司約36.67%股份，新引入戰(zhàn)略投資者持股比例約35.19%，員工股權(quán)激勵2.7%，公眾股東25.4%，形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

董事會成員方面，混改后，按照董事會6:4:5的分配比例：即國企董事6名、民營4名、獨(dú)立董事5名。具體人員名單此次沒有公布。

不過，據(jù)知情人士向騰訊科技透露，BAT三家中的兩家將會進(jìn)入董事會。

作為中國第三大電信運(yùn)營商，在首批9家央企混改試點(diǎn)單位中，中國聯(lián)通是唯一以A股上市公司，即集團(tuán)核心資產(chǎn)作為混改主體，力度之大實(shí)屬罕見。所以，無論對中國聯(lián)通、還是通信行業(yè)而言此舉都具有舉足輕重的意義。

有助打破壟斷

2016年9月，發(fā)改委劃定聯(lián)通集團(tuán)、東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建、中國船舶作為首批6家混改試點(diǎn)企業(yè)，中國聯(lián)通是其中唯一的電信企業(yè)。

為何是中國聯(lián)通而不是中國移動和中國電信，這是因為混改的根本目的，是為了激活企業(yè)的活力和競爭力，提高國企的資產(chǎn)回報率，改善國有資產(chǎn)效率。而中國聯(lián)通的資產(chǎn)回報率在三家運(yùn)營商中是最低的，選擇中國聯(lián)通作為“混改”試點(diǎn)自然更合適。

2015年中國移動的資產(chǎn)回報率為7.6%，中國電信為3.2%，而中國聯(lián)通僅為1.7%。而到了2016年，中國聯(lián)通繼續(xù)表現(xiàn)不佳，資產(chǎn)回報率僅為0.1%，和中國移動以及中國電信差距甚遠(yuǎn)。

其次，是有助于打破行業(yè)壟斷。

在目前中國的三大運(yùn)營商的市場競爭中，中國聯(lián)通所處的弱勢地位最為明顯，4G用戶數(shù)不及中國電信，寬帶業(yè)務(wù)被中國移動超越。

以凈利潤為例，今年上半年，中移動凈利潤為627億元，按此計算，中移動日均賺3.48億，不到一個星期的時間，就可賺到中國聯(lián)通全年的利潤。

就連中國聯(lián)通的固網(wǎng)優(yōu)勢也被中國移動超越，后者固定寬帶用戶數(shù)目前是聯(lián)通的1.2倍。此外，4G用戶數(shù)也已經(jīng)不及中國電信。

根據(jù)各家財報披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，中國移動4G用戶數(shù)為5.93億戶，中國電信為1.52億戶，中國聯(lián)通為1.38億戶。

分析人士指出，政府希望通過混改提升中國聯(lián)通的競爭實(shí)力，激發(fā)市場活力，實(shí)現(xiàn)相對均衡的競爭格局。所以，實(shí)際上是中國聯(lián)通的市場劣勢為其帶來了這次混改的機(jī)會。

從大的方向而言，不僅僅是電信業(yè)，國家向那些被長久壟斷的領(lǐng)域出手，有助于打破壟斷，放大國有資本功能。

聯(lián)通將進(jìn)入快速發(fā)展期

混改不是簡單的資產(chǎn)交易或股權(quán)買賣，而是一場涉及更深層次制度創(chuàng)新的變革。

中國聯(lián)通董事長王曉初曾表示，混改不是為了籌集資金，而是為了配合政策發(fā)展使得中國聯(lián)通集團(tuán)的營運(yùn)更加市場化。

據(jù)了解，本次混改募集資金將主要用于4G及5G相關(guān)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)，加快推進(jìn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

從此次注資名單來看，引入BAT等互聯(lián)網(wǎng)公司之前早有先兆。在國家公布混改試點(diǎn)企業(yè)后。中國聯(lián)通陸續(xù)與百度、騰訊和阿里巴巴分別簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并推出“大王卡”、“冰淇淋套餐”等新業(yè)務(wù)。

最近的一次大動作是，中國聯(lián)通分別和騰訊、阿里巴巴在廣東深圳、浙江杭州成立電子商務(wù)合作運(yùn)營中心。

對于中國聯(lián)通而言，引入BAT等，可利用互聯(lián)網(wǎng)平臺入口，逐漸減少對線下渠道的依賴，降低運(yùn)營成本，提升流量經(jīng)營。

根據(jù)中國聯(lián)通方面數(shù)據(jù)顯示，騰訊王卡和螞蟻寶卡對聯(lián)通4G戶均流量的提升有較大作用。

除了BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資者外，名單中也不乏通信行業(yè)相關(guān)技術(shù)支撐公司，如光啟Kuang-Chi、網(wǎng)宿科技、用友、宜通世紀(jì)等。混改方案顯示，中國聯(lián)通將與垂直行業(yè)公司在物聯(lián)網(wǎng)、CDN（內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)）、系統(tǒng)集成領(lǐng)域深度合作。例如CDN專業(yè)服務(wù)提供商的網(wǎng)宿科技。

從全球電信業(yè)發(fā)展趨勢來看，CDN逐步成為網(wǎng)路基礎(chǔ)設(shè)施，有利于中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)傳輸速度不斷提升。

此外，名單中的產(chǎn)業(yè)基金則為中國聯(lián)通提供其投資的大量央企、地方國企、民營企業(yè)進(jìn)行更多對接的機(jī)會。

上述分析人士指出，有了資本、業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新模式以及基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的能力提升，無疑加快了中國聯(lián)通的轉(zhuǎn)型步伐，從而進(jìn)入一個相對快速發(fā)展期。

相反，對于參與者而言，注資也好，業(yè)務(wù)融合也罷，最終不是看收益，而是或多或少掌握了一定基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的話語權(quán)。

據(jù)一位互聯(lián)網(wǎng)人士向騰訊科技表示，混改中，各家更看重的仍然是其自身業(yè)務(wù)同中國聯(lián)通的整合、合作的銜接性，而并非純粹的財務(wù)投資。目前，中國聯(lián)通與BAT應(yīng)用免流量等產(chǎn)品合作廣受好評。

但是，囿于長期體制之下，中國聯(lián)通混改到底能夠起多大效應(yīng)，仍具有不確定性。混改可能會讓中國聯(lián)通變得更好，但短期內(nèi)，寄望中國聯(lián)通混改改變運(yùn)營商市場格局不太現(xiàn)實(shí)。