電子發燒友網報道（文/劉靜）Choice數據顯示，最近三年股價跌破發行價的上市公司數量約994家。半導體作為資本市場的熱門賽道，在這兩年的缺芯漲價潮下實現業績的快速增長，扎堆在A股上市。截至目前，半導體行業已經有150家企業成功登陸資本市場，其中2021年、2022年及2023年以來上市的半導體企業數量分別為16家、44家、19家。在2022年蜂擁上市的半導體企業，如今現狀怎么樣了呢？

24家半導體企業跌破發行價，最大跌幅60.8%

在晶華微、南芯、華虹頻頻傳出股價跌破發行價后，電子發燒友于今日統計2022年以來上市的半導體企業，在資本市場股價、漲幅等表現情況。

發現2022年上市的半導體企業，在過去一年多的時間股價、市值普遍持續下跌的現象。根據電子發燒友的統計，2022年上市的44家半導體企業中，有22家當前股價跌破發行價。另外有兩家是2023年上市的半導體企業，即做晶圓代工的晶合集成和華虹公司。

這22家跌破發行價的半導體上市公司，分別為鉅泉科技、燦瑞科技、聯動科技、杰華特、燕東微、天德鈺、恒爍股份、帝奧微、中微半導、中科藍訊、賽微微電、臻鐳科技、國芯科技、東微半導、天岳先進、翱捷科技、英集芯、希荻微、晶華微、納芯微、長光華芯、必易微。

在跌幅方面，由于企業半導體股價在開盤后實時變化，為了觀察上市以來股價跌于發行價的情況，我們選擇8月31日各家半導體企業的開盤價作為最新股價，與上市的發行價進行對比，計算跌幅。結果如下圖所示：

在上述24家跌破發行價的半導體上市公司中，13%的半導體公司股價跌于發行價的幅度在10%以下，42%的公司跌幅在10%~30%之間，38%的公司跌幅在30%~50%之間。其中46%的半導體企業最新股價跌于發行價的幅度在30%以上。可見，去年很多剛上市的半導體公司股價都遭遇了大幅度的慘跌。跌幅最大的是燦瑞科技的-60.80%，其次是翱捷科技的-57.82%。

股價持續下跌，會連帶半導體企業的總市值持續縮水，2022年上市的半導體企業市值、股價總體在走下坡路。造成它們股價下跌的原因各有不同，涉及公司業績不佳、市場低迷、宏觀環境惡化、行業不景氣、政策風險、投資者情緒、競爭格局、公司治理和領導能力等。不過股價下跌，也讓那些低質量企業、在一級市場活躍的資金失去無風險的套利機會，有利于資本市場健康發展。


模擬芯片行業跌破最慘烈，上半年業績遭遇“滑鐵盧”

2022年上市以來，最新股價跌破發行價的半導體企業，涉及處理器、半導體材料、射頻芯片、電源管理芯片、信號鏈芯片、藍牙芯片、功率半導體、MCU、存儲、晶圓代工等行業。

經電子發燒友的整理，2022年以來股價跌破發行價的半導體上市公司，有10家是來自模擬芯片行業的，5家來自分立器件行業的，3家來自射頻芯片。其他的半導體行業股價跌破發行價的企業較少。

模擬芯片，尤其是電源管理芯片，成為股價下跌最厲害的行業。曾經電源管理芯片行業是最缺貨也是漲價最厲害的行業之一，如今風光不再。小編認為，業績不好是影響模擬芯片企業股價持續下跌的重要因素之一。

消費市場需求疲軟，模擬芯片成為影響最大的行業之一。因為在模擬芯片行業，國產廠商大多做得是低端的消費電子市場，產品應用在工業和汽車領域的比較少。2022年以來上市的半導體公司，股價跌破發行價的10家模擬芯片公司，分別為希荻微、英集芯、賽微微電、納芯微、必易微、晶華微、帝奧微、天德鈺、燦瑞科技、杰華特。它們2022年、2023上半年的業績表現如下圖所示：

由上圖可知，模擬芯片的企業從2022年業績就開始變得不好，10家股價跌破發行價的企業中有7家去年凈利潤是負增長的。到2023年上半年，模擬芯片的企業業績更加不好，8家企業營收和凈利是雙雙負增長的，而且凈利最大下滑幅度從2022年的-159.08%擴大到-303.14%。消費電子陰霾徹底籠罩模擬芯片行業，造成上市的模擬芯片企業股價一再下跌。

股價較發行價下跌幅度最大的燦瑞科技，在2022年營收和凈利小幅正向增長，但到了2023年上半年營收1.914億元，同比減少40.42%，歸母凈利潤834萬元，同比減少109.95%。燦瑞科技表示，上半年業績下滑主要是受半導體周期、終端市場需求疲軟等宏觀因素的影響，以及當期研發投入增加導致。

10月18日上市的燦瑞科技，主要是做智能傳感器芯片、電源管理芯片產品。燦瑞科技超一半的營收來源電源管理芯片產品線。而其電源管理芯片產品的應用范圍較為集中在智能手機及計算機領域，下游客戶主要為傳音控股、聞泰科技、小米集團等。2023年燦瑞科技的這三大主要客戶業績表現均不好，極有可能減少了燦瑞科技電源管理芯片的采購量。加之，今年以來，海外大廠發起針對電源管理芯片的價格戰，下游消費電子需求持續疲軟，導致燦瑞科技電源管理芯片面臨較大的價格壓力。半年報顯示，燦瑞科技的存貨期末賬面余額較2022期初不減反增，庫存問題仍在持續困擾燦瑞科技。

此外，賽微微電、希荻微和納芯微股價低于發行價的幅度都在40%以上，也是股價下跌較為嚴重的半導體企業代表。在上述模擬芯片企業中，希荻微是2022年凈利下滑幅度最大的公司，當期歸母凈利潤虧損152萬元，同比減少159.08%。2023年上半年，希荻微雖然實現凈利扭虧為盈，但其營收又下滑42.19%。希荻微表示，這主要系消費電子市場持續疲軟，客戶需求下降導致公司一季度營收大幅下降，上半年總體營收較去年同期明顯下降。

希荻微是國內領先的電源管理及信號鏈芯片供應商之一，現有產品布局覆蓋DC/DC芯片、鋰電池充電管理芯片、端口保護和信號切換芯片、電源轉換芯片等。上半年，希荻微增加了新產品線-AF/OIS技術相關的音圈馬達驅動芯片。可以看到希荻微通過拓展產品線，建立新的業績增長點。2023年第二季度，隨著市場逐漸回暖，希荻微業績逐步回升，第二季度實現營業收入1.37億元，較今年第一季度增加240.45%。

納芯微在今年上半年實現營收7.237億元，同比減少8.80%；歸母凈利潤虧損1.316億元，同比減少167.48%。2022年業績表現還算良好的納芯微，究竟為何在今年上半年虧損、營收和凈利雙雙下滑呢？納芯微給出了三點原因，其一為市場需求疲軟去庫存影響，其二為銷售、管理和研發費用上升，其三攤銷股份支付費用增長較大所致。納芯微主要是通過銷售傳感器、信號鏈和電源管理三大產品獲取收益。2023年納芯微的信號鏈產品收入同比下降22.27%，電源管理芯片產品收入同比下降0.79%。

在研發方面，在艱難時期納芯微仍加大研發投入力度，今年上半年研發費用為3.35億元，較上年同期增長219.11%。上半年，納芯微推出了符合汽車電子應用的磁線性電流傳感器，并完成新一代模擬麥克風的產品開發工作。

小結：

業績下滑、股價下跌的陰霾籠罩著2022年以來上市的半導體企業，尤其是模擬芯片行業企業，在消費電子市場持續低迷下，模擬芯片企業業績下滑嚴重、股價大幅跌破發行價。雖然目前不少模擬芯片廠商在半年報中，都表示第二季度業績環比有明顯增長，但二季度原本就是傳統旺季，我們還不能過度樂觀。在股價走下坡路下，如何在技術及產品上走上坡路，才是國產半導體企業要深思的問題。