特斯拉變相降價解讀

國內：

1、特斯拉“變相降價8000”：根據中國新聞網報道，9月16-30日之間交付的Model3/Y 將予以保險補貼8000元，補貼方式為在交付尾款時直接減免車價8000元。我們推測特斯拉變相降價的原因主要是因訂單深度變淺而9月份產能又要集中交付國內，特斯拉開始面對訂單或交付壓力，這也是蔚小理的老車型已經面對的壓力。

2、上海工廠產能：特斯拉在7-8月初完成了上海工廠的產線升級，升級后周產能達2.2萬輛（8000輛Model 3和1.4萬輛Model Y）。而通過工人短期三班倒的方式，產能有進一步提升空間。我們預計從9月份開始上海工廠產能會持續環比提升，9月份產能預計達到9萬+，12月份短期月產能可能會超過10萬，上海工廠整體年化產能可達到110-120萬。

3、交付周期：特斯拉交付周期相比9月7日又一次下調，Model 3 后輪驅動版（主銷占比70%）、高性能版（占比30%）交付周期分別為是1-8周和1-10周，Model Y 后輪驅動版（主銷占比65%）、長續航版（占比25%）、高性能版（占比10%）交付周期分別1-4周，1-10周，1-10周。根據交付周期中值*銷量權重估算，Model3的平均交付周期為4.8周，ModelY的平均交付周期為3.5周

4、訂單估算：以平均交付周期*產能估算，目前國內Model3的在手訂單約4萬，ModelY的在手訂單約5萬，整體訂單處于9萬左右。實際訂單可能處于7-10萬之間，對應特斯拉上海工廠1個月或不足1個月的產能，所以訂單深度變淺是特斯拉“變相降價”主導因素。

5、銷量預測：特斯拉上海工廠1-8月份已批發40萬輛，估計9-12月平均月批發9.5萬輛，預期特斯拉上海工廠22年全年批發78萬輛左右，其中國內交付60%左右（47-50萬輛），海外交付40%（28-31萬輛）。

6、未來展望：特斯拉明年可能會進行降價促銷，開啟價格戰。從行業供給來看，Model3/Y的競品車型逐漸增多，從蔚小理，到極氪、海豹、深藍等，特斯拉的產品稀缺性正在降低；從產能來看，目前上海工廠產能爬坡至年化110-120萬，特斯拉開始面對訂單不足壓力；從盈利水平來看，根據今年H1特斯拉財報，目前特斯拉單車盈利為1萬美金，折合人民幣約7萬元，特斯拉有充足的降價空間。

全球：

7、全球產能：目前特斯拉全球在產的有四大工廠，上海工廠+美國加州工廠+美國奧斯汀工廠+德國柏林工廠，奧斯汀工廠8月中旬周產能爬坡至1000輛/周，柏林工廠8月底爬坡至2000/周，根據官方指引奧斯汀+柏林工廠年底產能均要爬坡至5000/周，各自年化產能約25萬，疊加上海工廠110-120萬（彈性產能），加州工廠65萬，特斯拉在年底全球產能有望達到230萬輛。

8、全球銷量：根據測算特斯拉22年全球銷量有望達150萬輛，從生產端：上海工廠78萬+美國加州工廠60萬+柏林工廠7萬+美國奧斯汀工廠5萬；分區域銷量：中國50萬（33%）+北美60萬（40%）+歐洲25萬（17%）+世界其它地區15萬（10%）。

編輯：黃飛