貨幣的起源
交易媒介還是記賬單位:Metallists vs.Chartalists
· Metallists (Menger, Mises, Allyn Young,etc)
交易媒介功能是貨幣的最主要功能,貨幣必須由商品背書,如貴金屬。
(Money’smedium-of-exchange role was primary and that money had to consist of or bebacked by one or more commodities, notably the precious metals.)
· Chartalists (J.M. Keynes, Hyman Minsky,Paul Einzig,David Graeber,etc)
貨幣的記賬單位功能?交易媒介功能更為重要。
(A single unit of account in acurrency area is more important than a single mediumofexchange.)
It doesn’t matter
· ?論是記賬單位(價值尺度)還是交易媒介,都是貨幣在支付體系中的表征。
· 貨幣已經成為記錄交易和實現多邊清算的工具。清算是將某個人或者企業對于某些交易對象的債權抵銷對其他人的債務。
· 清算可以通過中心機構(清算中心、ACH)在其總賬本上實現,也可以”去中?化“地通過銀行之間(代理銀行、點對點)的賬本實現。
what matters?
· 支付體系的關鍵在于創建信用和管理信用 (Credit),稀缺性和流動性的平衡。
Hierarchy of Money
從貨幣視?看穩定幣的模式
穩定幣的模式
?單?法幣托管模式:USDT,GUSD,etc —》 離岸美元市場
?算法央?模式: Basis —》 MV = PY
?資產抵押模式: Dai —》 Repo (再回購市場)
單?法幣托管模式
USDT 出現的原因與離岸美元一致:資本管制與規避監管
??部分交易所?法獲得美元交易賬戶和牌照,需要通過美元進?計價和結算
USDT 核?問題:超發
USDT 核?問題:超發 -》 創造和管理信?的能?
Tether 銀?(離岸美元)
Bitfinex - Eurodollar Dealer (離岸美元做市商)
?多數USDT的交易所 - Tether Brokers (Tether中介商)
少部分采?USDT的交易所 - Tether Dealers (Tether做市商)
算法央?模式
Basecoin為例
算法央行通過調節供給,控制穩定幣的價格
●當穩定幣價格高于1美元,系統會給債券的用戶,增發穩定幣。
●當穩定幣價格低于1美元,系統會發行債券,回購穩定幣,減少穩定幣供給。
數字資產抵押模式
區塊鏈上實現穩定幣的局限與方向
· 鏈上速度慢并不不是問題 -》 分層
· 跨鏈交易可以解決部分問題 -》 資產托管
· 智能合約時間要素 -》 Forward Rate Agreement, etc
· 信?體系建立是關鍵 -》 Secured Credit 和 Unsecured Credit
· 財政體系是終極問題 -》 Federal Fund Market
一些想法
· 加密貨幣信任實際是對傳統機構(包括政府與私?機構)的不信任的反映。
· Credit is not a bug, it is a feature. Don‘t Trust. Verify -》 Verify and Trust!
· 信?是?個管理問題,分布式賬本和智能合約或許可以為管理提供幫助。
· The goal is making a decentralized payments system operate as close as possible to the ideal one-big-bank system.
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