01 前言

10月18日，皮爾巴拉礦業(yè)公告稱，在公司的BMX拍賣平臺第10輪數(shù)字拍賣進行之前，已經(jīng)接受7，100美元/噸的拍賣前競價并附加10%的押金。經(jīng)測算，這批礦石生產(chǎn)成電池級碳酸鋰的成本約54萬元/噸。

從2021年7月皮爾巴拉礦業(yè)的第1次拍賣，到2022年10月18日的第10次，從最初的每噸1，250美元到7，100美元一噸，短短一年時間，每噸568%的價格漲幅如同泰山壓頂，使得整車廠與動力電池企業(yè)叫苦不迭。

綜合前9次皮爾巴拉礦業(yè)拍賣的數(shù)量，共計58，000噸的鋰精礦能提煉的碳酸鋰數(shù)量僅僅只有7，250噸。根據(jù)2021年全球56.3萬噸的碳酸鋰出貨量來看，皮爾巴拉礦業(yè)釋放出的拍賣標(biāo)的僅占全球碳酸鋰份額的1%。

這1%的鋰資源卻成為了全球鋰價的“信號彈”，皮爾巴拉礦業(yè)的拍賣成為了全球鋰價上漲的重要參考指引。

02

機緣巧合中的皮爾巴拉礦業(yè)

2017年11月4日，原皮爾巴拉礦業(yè)CEO肯·布林斯登（Ken Brinsden）站在皮爾巴拉的山上向下看，阿拜多斯（Abydos）與沃潔拉（Wodgina）這兩座礦山在漫天黃土中依稀可見。當(dāng)時，身為阿特拉斯鐵礦公司（Atlas Iron）CEO的布林斯登曾主持著這兩座鐵礦與鉭礦的開采工作。

“這個世界運行的方式，很有趣。”布林斯登對身邊的記者說。

從主導(dǎo)鐵礦的開采，到主導(dǎo)鋰礦的開采，布林斯登用“incredibly fortuitous”（非常偶然）來形容自己的職業(yè)軌跡，“我沒有想到人們對鋰的興趣竟會到如此程度。”他說。

布林斯登在當(dāng)時并不知道，自己會卷入到這場世界能源的變革中來。他在當(dāng)時更不會知道，自己統(tǒng)帥的皮爾巴拉礦業(yè)竟會在日后成為國際鋰礦市場的價格風(fēng)向標(biāo)。

而他的感嘆，正如自己曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)的皮爾巴拉礦業(yè)一樣，機緣巧合地走進汽車電動化變革的暴風(fēng)眼之中。

時間追溯到2007年的9月19日，皮爾巴拉礦業(yè)的前身Marginbet Limited在澳交所上市，這家市值600萬澳元的公司在當(dāng)時的主營業(yè)務(wù)為線上博彩業(yè)。當(dāng)天發(fā)行價為每股20澳分，開盤即破發(fā)，收盤時股價跌至17澳分，跌幅15%。

“這家公司永遠不會盈利，現(xiàn)金流僅夠維持12個月。”關(guān)注澳洲市場的不少分析師對這家公司下了“詛咒”。

第一次轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在同年的11月份。

2007年11月，在博彩經(jīng)營中疲態(tài)盡出的Marginbet Limited突然轉(zhuǎn)向涉足礦產(chǎn)行業(yè)，購買了西澳Goldfields地區(qū)兩個開采許可證，直指該地區(qū)的金礦開采。同年12月，Marginbet Limited永久關(guān)閉了公司的博彩業(yè)務(wù)。

2008 年4月，Marginbet更名為Fortuna Metals。更名后的Fortuna Metals將公司主營業(yè)務(wù)——metals（金屬）放在了自己的名字中。Fortuna（福耳圖那），意為希臘神話中的命運女神。可能在當(dāng)時這家公司的創(chuàng)始人面對自己手中這家“命運多舛”的公司，希望通過更名為自己帶來好運。

2009年12月，F(xiàn)ortuna Metals以60萬澳元現(xiàn)金連同新發(fā)的1200萬股股權(quán)，購買了Pilbara Mining公司的資產(chǎn)，后者在當(dāng)時擁有皮爾巴拉地區(qū)的6塊礦地，總面積1095平方公里，其中Pilbara Mining稱，本次出售的礦地中包含了鐵礦石、金、其他基礎(chǔ)礦石。

在對手中的資源進行整合后，F(xiàn)ortuna Metals正式更名為Pilbara Minerals（皮爾巴拉礦業(yè)公司）。

在第二次更名后，皮爾巴拉礦業(yè)的采礦生意開始走上正軌，期間，皮爾巴拉還評估過收購印尼鐵礦與金礦的可能性，并在2013年發(fā)行1.29億股購買Sturt Res在巴布內(nèi)亞新的銅礦與金礦。

這一系列的動作似乎表明，皮爾巴拉礦業(yè)想努力成為一家大宗礦商。

從博彩到礦產(chǎn)，究竟是出于什么原因讓這家公司跨界業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型我們不得而知。但Fortuna（福耳圖那）這個命運女神，此時已經(jīng)悄悄站在了這家公司的身后。

2014年2月，皮爾巴拉礦業(yè)與Nagrom Mining成立了合資公司，以開發(fā)西澳地區(qū)TABBA項目的鉭礦，并與Global Advanced Metals洽談向其出售鉭礦石的可能性。

作為周期性強、風(fēng)險高、投入大的礦產(chǎn)行業(yè)，Global Advanced Metals這家公司對手中的資源并不是堅定看好。也正因為這個項目，在2014年4月，Global Advanced Metals就手中的Pilgangoora鉭鋰項目與皮爾巴拉礦業(yè)展開礦產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的洽談，并迅速在兩個月內(nèi)將這一項目出售給皮爾巴拉礦業(yè)。

在從Global Advanced Metals手中接手Pilgangoora鉭鋰項目后，皮爾巴拉礦業(yè)依舊將鉭礦作為當(dāng)時的主要開采對象，當(dāng)時公司粗略評估了該項目除鉭礦外，鋰礦的儲量僅僅為8.6萬噸左右。但經(jīng)過一年左右的鉭-鋰礦勘探工作后，得出的結(jié)果震驚了皮爾巴拉礦業(yè)的管理層。

在2015年年報中，皮爾巴拉礦業(yè)的公司主席在一封信中指出：

“在經(jīng)過一年的考察之后，公司發(fā)現(xiàn)Pilgangoora藏有巨量的鋰和鉭資源。最近的一份資源報告指出Pilgangoora成為世界上第二大的硬鹽鋰礦 。”

這次“無心插柳”的收購，為當(dāng)時的皮爾巴拉礦業(yè)開拓了一條新業(yè)務(wù)線，也為這家公司日后的騰飛埋下伏筆。

03

皮爾巴拉礦業(yè)穿越鋰礦周期

也正是在2015年，中國的動力電池白名單推出，工信部一年時間內(nèi)發(fā)布4批《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄，消費者購買的新能源汽車所采用的電池是目錄內(nèi)的企業(yè)所生產(chǎn)，就可以獲得相對應(yīng)的補貼。那一年，中國鋰離子動力電池賽道一時間新秀頻出。原本以消費電子為主力供貨渠道的鋰礦迎來了鋰離子動力電池這一新增長極。

從2015年開始，鋰礦價格因電動汽車的需求增長迎來了第一輪價格上漲周期。從2015年12月到2017年12月，碳酸鋰價格由每噸38，000元一路上漲至每噸153，266萬元的高峰。

2016年9月20日，Pilgangoora項目的鋰精礦年產(chǎn)量更新為每年314萬噸，礦產(chǎn)品位為6%。

2016年3月份，皮爾巴拉礦業(yè)抓住鋰礦這一價格上漲周期，開始就手中的Pilgangoora鋰礦項目在全球資本市場進行宣講，在倫敦、紐約、香港、墨爾本、悉尼、珀斯進行路演，為日后的增資引戰(zhàn)做好鋪墊。

2017年6月，皮爾巴拉礦業(yè)與贛鋒鋰業(yè)簽訂Pilgangoora鋰礦項目一期產(chǎn)能的16萬噸包銷協(xié)議，為期10年，同時贛鋒鋰業(yè)以每股0.35澳元的價格購入皮爾巴拉礦業(yè)7千萬美金的股票。

同年10月，皮爾巴拉礦業(yè)又與長城汽車簽訂7.5萬噸鋰精礦的包銷合同，長城并以每股0.5澳元的價格買入5600萬股皮爾巴拉礦業(yè)的股票。

兩位來自中國的“參賽選手”成為了皮爾巴拉礦業(yè)鋰礦業(yè)務(wù)的重要增長點。而對中國市場供需關(guān)系的準(zhǔn)確判斷，也為皮爾巴拉礦業(yè)在日后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

同時，皮爾巴拉礦業(yè)非常有先見性的將自己的業(yè)務(wù)線拉長，參與到下游鋰鹽廠的業(yè)務(wù)中。2018年2月，Pilgangoora鋰礦項目二期擴產(chǎn)的可行性研究（PFS）確定。同月，皮爾巴拉礦業(yè)與韓國浦項制鐵（POSCO）簽訂合作協(xié)議：二期擴產(chǎn)中為浦項制鐵提供鋰精礦每年8萬噸至24萬噸。同時，浦項制鐵以每股0.97澳元的價格入股7960萬澳元，皮爾巴拉礦業(yè)入股30%參與浦項制鐵在韓國年產(chǎn)3萬噸的氫氧化鋰提煉廠。

皮爾巴拉礦業(yè)究竟是為了擴大利潤范圍還是為了通過鋰鹽廠進一步探知準(zhǔn)確市場需求，這個我們不得而知，但是從日后來看，參股鋰鹽廠這一動作，已經(jīng)走在了行業(yè)前列。

2018年10月，皮爾巴拉礦業(yè)第一批鋰精選礦裝運出口。

2019年1月，皮爾巴礦業(yè)確定Pilgangoora鋰礦項目二期的融資方案，長城汽車提供2500萬美金預(yù)付款，同時贛鋒增資3000萬澳元。

同時，皮爾巴拉礦業(yè)與浦項制鐵簽訂補充合同，浦項制鐵韓國工廠鋰鹽產(chǎn)能提升到每年4萬噸，Pilgangoora二期鋰精選礦包銷提升至每年31.5萬噸。

在皮爾巴拉礦業(yè)資本市場與鋰礦開采“兩開花”的時刻，大洋彼岸中國的一紙政策加速了鋰礦進入下行周期的時間。

2019年3月26日，工信部聯(lián)合財政部、科技部、發(fā)改委下發(fā)新一輪新能源政策補貼退坡政策：

2019年新能源汽車補貼標(biāo)準(zhǔn)在2018年基礎(chǔ)上平均退坡50%。

同年，中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國新能源汽車2019年銷量為120.6萬輛，同比下降4%，與2018年中國汽車銷售2576.9萬輛相比，2019年中國汽車市場銷量同比下降8.2%。這是中國自2009年啟動新能源汽車市場化以來的首次下滑。

在當(dāng)時，中國新能汽車產(chǎn)業(yè)主要是依靠政策驅(qū)動，大幅度的補貼退坡使得當(dāng)時中國新能源汽車企業(yè)一時無法適應(yīng)，整個行業(yè)處于虧損狀況，車企難以通過新能源汽車盈利，新勢力車企瀕臨破產(chǎn)。

終端需求減弱向上步步傳導(dǎo)，中國新能源市場需求的疲軟，導(dǎo)致贛鋒鋰業(yè)及一眾包銷商在當(dāng)時無法對Pilgangoora鋰礦項目一期包銷的鋰精礦提供當(dāng)年6月份的到港提貨船期。經(jīng)過與包銷商的溝通后，皮爾巴拉礦業(yè)決定7月份開始減少鋰礦產(chǎn)量。

在2019年8月皮爾巴拉礦業(yè)管理層中國之行后，公司進一步明確了對包銷商后續(xù)減產(chǎn)的確認，立即從當(dāng)年的10月份開始減產(chǎn)一半，并重新制定Pilgangoora二期的開采方案。

盡管剛剛投身鋰礦，皮爾巴拉礦業(yè)就遭遇“價格寒冬”，但管理層的迅速反應(yīng)為皮爾巴拉礦業(yè)贏得了時間。同時，皮爾巴拉礦業(yè)開始進一步增資引戰(zhàn)，開始“找錢過冬”。

2019年9月，皮爾巴拉礦業(yè)又引入寧德時代成為戰(zhàn)略投資者，以0.3澳元/股價格入股9150萬澳元，持股比例8.5%。

2020年，皮爾巴拉礦業(yè)進一步減少了鋰精礦的生產(chǎn)，將銷售減少至116，256噸。

但在減產(chǎn)的同時，皮爾巴拉礦業(yè)始終堅持著鋰礦的開工運轉(zhuǎn)。2020年3月，皮爾巴拉礦業(yè)開發(fā)出新分銷商——宜賓天宜，與后者簽訂Pilgangoora一期項目7.5萬噸的鋰精礦包銷合同，為期五年。同年，皮爾巴拉管理層更是通過員工自愿減薪25%換取公司股票的操作，進一步降低了現(xiàn)金流的流出。

2020年7月3日，皮爾巴拉礦業(yè)引入的法國巴黎銀行等投資者購買了皮爾巴拉礦業(yè)發(fā)行的1.1億美元優(yōu)先債，幫助皮爾巴拉礦業(yè)償還了2017年在開發(fā)Pilgangoora一期項目時向北歐債券借入的1億美金貸款。

在這里我們不得不佩服皮爾巴拉礦業(yè)管理層在資本市場“找錢”的能力，不僅將中國龍頭電池公司引入股東名單中，還通過債務(wù)置換成功幫助皮爾巴拉礦業(yè)在行業(yè)低谷期減輕債務(wù)負擔(dān)。

在當(dāng)時，皮爾巴拉高層對鋰礦的態(tài)度我們不得而知，但從這家公司管理層拼盡全力的在資本市場頻繁進行增資的動作上來看，這家公司對于鋰在未來的價格走勢，當(dāng)時可能已經(jīng)做出了非常正確的判斷。

但在鋰礦近乎兩年的價格低谷中，不少鋰礦山就此易主。其中，作為長期在澳洲進行鋰礦開采業(yè)務(wù)的Altura，因大面積虧損，在2020年宣布破產(chǎn)，這家公司輝煌時期曾經(jīng)鋰精礦年銷量約為12.9萬噸，在澳洲鋰礦的整體供應(yīng)中占比超過10%。借此機會，皮爾巴拉礦業(yè)于2020年成功收購Altura在皮爾巴拉地區(qū)的鋰礦項目。在收購?fù)瓿珊螅柊屠V業(yè)完成了對皮爾巴拉地區(qū)鋰礦項目的100%控制權(quán)。

在整合了Altura的資產(chǎn)并擴大勘探后，Pilgangoora項目合并后鋰精礦年總產(chǎn)能達到56-58萬噸。

自此，皮爾巴拉礦業(yè)憑借手中資源一躍成為全球鋰礦商中的領(lǐng)頭羊。

在這場鋰礦低價的周期內(nèi)，皮爾巴拉礦業(yè)牢牢攥住手中的鋰礦資產(chǎn)，從2016年到2020年，皮爾巴拉陸續(xù)引入贛鋒、寧德時代、浦項制鐵、長城汽車等企業(yè)作為戰(zhàn)略股東，保證了公司了有足夠資金儲備度過鋰礦的低周期，同時又積極向下游尋找長期包銷客戶，保證了鋰礦的持續(xù)運轉(zhuǎn)，以避免在未來行業(yè)上行期內(nèi)無法短時間做出反應(yīng)。

回看皮爾巴拉礦業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，皮爾巴拉礦業(yè)雖然頻繁增資引入股東，但各家的股權(quán)份額相對分散，在公司經(jīng)營上皮爾巴拉礦業(yè)保持了業(yè)務(wù)以及董事會決策的獨立性。這也是皮爾巴拉礦業(yè)這種新秀能在鋰價低谷的寒冬中順利存活的重要原因之一。

04

蟄伏中迅速出擊

2021年，中國新能源汽車市場在這一年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年中國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為354.5萬輛和352.1萬輛，分別同比增長為159.5%和157.5%。

中國新能源汽車的爆發(fā)點，已經(jīng)到來。

終端需求的迅猛上升將鋰價拖出了長達一年半的低谷，而皮爾巴拉礦業(yè)，早就做好了“沖刺”的準(zhǔn)備。

2021年3月18日，皮爾巴拉礦業(yè)發(fā)布公告稱，公司與GLX Digital合作開發(fā)了一個線上交易平臺，通過部分少量現(xiàn)貨交易的拍賣來試探最真實的市場需求。

2021年6月，皮爾巴拉礦業(yè)管理層決定重啟原屬于Altura的Ngungaju項目，預(yù)計產(chǎn)能為每年18-20萬干噸，預(yù)計2022年年中達到產(chǎn)能。這個項目的產(chǎn)能，將成為日后皮爾巴拉礦業(yè)拍賣的標(biāo)的來源。

當(dāng)年7月，皮爾巴拉礦業(yè)開始了第一次鋰礦價格拍賣。最終1250噸品位在5.5%的鋰精礦以1250元每噸的價格成交。

原皮爾巴拉礦業(yè)CEO肯·布林斯登（Ken Brinsden），曾在2021年的財報會上說：

“新進入市場的鋰鹽加工廠變多了，尤其在中國。整個全球需求激增，人們購買電動汽車需求增長，這些新增加的鋰鹽廠希望利用這些增長需求，但是由于鋰輝石等原材料的缺失，他們不能運行。”

皮爾巴拉公司管理層精準(zhǔn)看到了中國爆發(fā)式增長的鋰鹽需求。即使僅從皮爾巴拉的這段話，我們也能推斷，參與皮爾巴拉拍賣的客戶，大部分也來自于中國。

“因為我們了解了真實的市場價格后，我們將該價格報給我們現(xiàn)有的長期客戶，即使已經(jīng)簽訂了的長期客戶，在當(dāng)下也應(yīng)該支付正確的價格，我們還要對貨物價格進行進一步協(xié)商。”

雖然皮爾巴拉礦業(yè)手握與下游的長協(xié)，但是通過對手中現(xiàn)貨的拍賣則能觸碰到最真實的市場供需關(guān)系。皮爾巴拉拍賣的精妙之處就是在用小批量的資源試探市場對于鋰礦價格的預(yù)期，在手握長協(xié)的基礎(chǔ)保證穩(wěn)定收入同時，為擴產(chǎn)后新的鋰礦產(chǎn)能尋找最大利潤點。

在今年第二季度的業(yè)績電話會上，布林斯登曾說：

“一旦工廠滿負荷生產(chǎn)（預(yù)計的時間點是2022年第三季度），即58萬噸，大約會有20萬噸可供我們選擇出售，其中大部分在BMX平臺出售（拍賣）。屆時，將大約每3周進行一次鋰精礦拍賣，除長協(xié)外的所有的額外產(chǎn)量都將以現(xiàn)貨銷售。”

而從拍賣的頻率上來看，皮爾巴拉礦業(yè)開始利用自己手中的資源頻繁刺激市場，從而進一步拉高市場預(yù)期。

布林斯登曾表示，考慮讓其他公司使用BMX拍賣平臺，他說：

“在過去，大部分傳統(tǒng)的長協(xié)以及合同交易中，合同標(biāo)的較大的交易價格通常是保密的，我們要推動定價交易的透明度。”

皮爾巴拉礦業(yè)，想要在國際鋰價的定價權(quán)中扮演更重要的角色。

05

電動化浪潮中的鋰礦商

從價格低谷的步步為營，到價格上行期的主動出擊。皮爾巴拉礦業(yè)的戰(zhàn)略不乏高明之處，但究其本質(zhì)，還是由于新能源汽車強勁的市場需求推動了鋰礦價格的持續(xù)上漲。

皮爾巴拉礦業(yè)市值的暴增，也只不過是這場電動化巨浪中的一朵亮眼浪花。

何種原因?qū)е铝虽嚨V能在這場行業(yè)變革中成為關(guān)鍵因素？

鋰礦與其他金屬礦產(chǎn)一樣，同屬周期性行業(yè)。金屬礦產(chǎn)一個完整的周期是在價格上行周期的末尾，價格持續(xù)高漲遏制下游需求，供不應(yīng)求的局面被打破。而隨著下游的需求減弱導(dǎo)致上游資源也將被波及，礦山減產(chǎn)甚至部分礦商破產(chǎn)出清，同時資源價格也將下跌；而當(dāng)上游需求不再飽受漲價之苦，再度繁榮時，供需關(guān)系又回歸到供不應(yīng)求局面。

新能源汽車市場這種指數(shù)型的需求增長使得諸多鋰礦無法在短時間內(nèi)做出響應(yīng)。尤其是鋰礦長達一年半的價格下行期，世界范圍內(nèi)鋰礦關(guān)停、出清為日后的鋰礦供應(yīng)不足埋下伏筆。

整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰礦的擴產(chǎn)節(jié)奏遠遠慢于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)。

鋰礦開采過程一般分為三個階段：礦山勘探、礦山設(shè)計與建設(shè)，以及礦石開采。每個礦從勘探到生產(chǎn)銷售所需的周期不同，礦山的位置也直接影響鋰礦的開采難度。

國際能源署（IEA）在今年7月的報告顯示，鋰礦的開采，從初步可行性研究到實際項目投產(chǎn)，基本需要6年-19年不等。其中，DFS（項目可行性研究）與FID（最終投資決策）平均就要耗時5年以上。

而根據(jù)中金的調(diào)研，鋰電池中游材料的擴產(chǎn)平均在1-2年，而鋰電池的擴產(chǎn)平均在0.5-1年。

鋰礦山擴產(chǎn)時間與下游擴產(chǎn)時間的時間差導(dǎo)致了供需關(guān)系加劇錯配，是鋰礦價格高漲的主要原因之一。

也正是由于鋰礦供給的緊俏，使得像皮爾巴拉礦業(yè)這種礦商在價格協(xié)商時占據(jù)主動權(quán)。因此皮爾巴拉礦業(yè)可以跳過與分銷商的議價環(huán)節(jié)，由緊缺的市場自動抬高現(xiàn)貨價格。

在全球汽車行業(yè)電動化路徑日漸明確的背景下，市場需求的持續(xù)擴大成為必然。就當(dāng)下的電池技術(shù)而言，還沒有新的金屬元素能夠取代鋰離子在動力電池行業(yè)中的支柱地位，那么鋰價的持續(xù)上漲也將會成為短時間內(nèi)不可阻擋的趨勢。

在新能源滲透率節(jié)節(jié)攀升的階段，下游不論是鋰鹽、電池廠、車企，都在激烈拼搶市場份額，他們寧愿承擔(dān)虧損，也不愿讓增長停下來，上游的漲價也因此被他們所消化。

而這些洶涌澎湃的產(chǎn)業(yè)博弈，傳遞到消費者環(huán)節(jié)的并不太多。盡管今年上半年我們看到很多車企紛紛漲價，但是下半年以特斯拉為代表的主動降價、以及車企的暗降，新能源車仍然具有很高的性價比。

即使鋰價飆升，但下游新能源市場增長的趨勢并沒有受到遏制，需求仍然高漲，市場對新能源汽車的預(yù)期仍然向好。

在本世紀(jì)初，中國在鐵礦石進口市場也存在過這種局面。世界鐵礦石巨頭認準(zhǔn)中國不會以犧牲經(jīng)濟建設(shè)為代價停止鐵礦石進口，從而開始在市場不斷拉高鐵礦石價格。

從2002年開始，中國鐵礦石進口開始大量增加。2003年，中國超過日本成為世界最大的鐵礦石進口國。2005年，中國的鐵礦石進口量約為3億噸，占全世界產(chǎn)量的40%。

隨著中國經(jīng)濟的起步，鋼鐵的需求量增大，鐵礦石的價格也隨著進口量的攀升而連年高漲。2005年3月1日，淡水河谷聯(lián)合全球主要鐵礦石貿(mào)易商達成對中國出口價格上漲71.5%的協(xié)議，以寶鋼為代表的中國鋼鐵企業(yè)經(jīng)過多輪談判未果，最終接受了這個協(xié)議。

至此，購買進口鐵礦石的中國企業(yè)成本壓力驟然來到頂點。

2006年，在掙扎了半年、經(jīng)過六輪談判后，中國鐵礦石進口價格比上年度繼續(xù)上漲19%。因鐵礦石漲價，中國從2005年開始就多付出數(shù)百億元新增成本，而2008年更是多付出1460億元。

2008年11月14日，在全球金融危機背景下，鐵礦出現(xiàn)短期供大于求的局面。借此機會，中鋼協(xié)要求淡水河谷、力拓、必和必拓三家大宗貿(mào)易公司將鐵礦石進口價格降低40-50%，回到2007年的價格標(biāo)準(zhǔn)，遭后者拒絕。

2010年，鐵礦石價格依然持續(xù)上漲。在全球經(jīng)濟回暖，鐵礦石需求攀升導(dǎo)致價格上漲的背景下，在同年4月1日，淡水河谷宣布已與全球大部分客戶達成以季度定價為基礎(chǔ)的最終或臨時性協(xié)議。隨后力拓公司于９日發(fā)布聲明稱，正在與客戶協(xié)商鐵礦石的季度定價方案。

在長期鐵礦石行情看漲的情況下，定價頻率的加快更符合鐵礦商的利益。而皮爾巴拉礦業(yè)拍賣頻次越來越快的原因也正是基于過去鐵礦石市場的發(fā)展趨勢。

06

定價權(quán)的爭奪

被動接受上游資源高漲的市場價格顯然不是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的常態(tài)。

大宗商品貿(mào)易的國際定價方式主要有兩種：一種是通過期貨市場首先確定大宗商品的期貨合約價格，從而為大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易提供價格基準(zhǔn)；另一種是在不能對交易數(shù)量和質(zhì)量以及交易時間作出標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定的前提下，由國際市場上的主要供需方進行商業(yè)談判以確定價格。

鋰礦石交易以現(xiàn)貨價作為依據(jù)的情況，可以追溯到2013年以前的鐵礦石市場。當(dāng)時，根據(jù)全球鐵礦石的貿(mào)易慣例，每年年初，各國最大的鋼鐵企業(yè)與三大貿(mào)易巨頭（嘉能可、必和必拓、淡水河谷）談判，確定該國進口鐵礦石的年度基準(zhǔn)價。

而在現(xiàn)貨交易的過程中，供需雙方的市場結(jié)構(gòu)、實力大小，以及談判技巧都會影響大宗商品的價格。回顧之前的鐵礦石與當(dāng)下的鋰礦市場，往往是誰掌握了上游資源，誰就可以影響甚至決定定價機制，從而在國際定價中當(dāng)中掌握絕對主動權(quán)。

誰能掌握定價權(quán)，誰就是這場游戲中的規(guī)則制定者。

隨著中國成為新能源汽車的第一大市場，中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展深刻影響著上游鋰礦價格的起伏。從皮爾巴拉礦業(yè)管理層在到中國僅僅進行了幾次調(diào)研后就決定減產(chǎn)中我們就可以看出，越來越多的海外鋰礦企業(yè)已經(jīng)開始將產(chǎn)能計劃與中國市場掛鉤。

但不可否認的是，即便是擁有世界新能源最大市場，中國企業(yè)在國際鋰礦市場的影響力依舊不如皮爾巴拉礦業(yè)、智利SQM等這些充分掌握優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)。中國新能源企業(yè)出海購買鋰礦產(chǎn)權(quán)多數(shù)為參股，并非控股，無法對鋰礦山以及相關(guān)鋰礦企業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)性影響，同時參股份額普遍偏低的情況，使得中國企業(yè)在鋰資源的決策權(quán)上并沒有太多話語權(quán)，更沒有定價權(quán)。

而國內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)遲遲不能形成有效供給，到海外參與上游資源側(cè)的爭奪，參與到國際鋰礦價格的定價權(quán)中，成為中國新能源產(chǎn)業(yè)當(dāng)下必須解決的問題。

07

結(jié)尾

原皮爾巴拉礦業(yè)CEO布林登斯曾在2021年第四季度財報會上略帶玩笑地回應(yīng)對未來電動汽車銷量預(yù)測的問題：

“汽車制造商已經(jīng)在方向盤上睡著了。近5年來，他們對電池原材料供應(yīng)商的關(guān)注度不夠，現(xiàn)在這又回來困擾著他們。

沒有足夠的資本流入上游，沒有足夠的確定性承購協(xié)議來捆綁供應(yīng)鏈，沒有足夠相互關(guān)聯(lián)的協(xié)議來激勵供應(yīng)鏈相互鎖定。這其中的每一個環(huán)節(jié)都對行業(yè)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，幾年前就應(yīng)該解決的問題卻一直拖到現(xiàn)在，并且這個問題還得需要幾年時間才能解決。”

隨著鋰價的高漲，動力電池成本上揚繼續(xù)壓縮終端整車售價利潤，新能源車企在2021年底的漲價潮后，作為主力產(chǎn)品的A、B級車型終端售價已經(jīng)逼近傳統(tǒng)豪華品牌。如果鋰價繼續(xù)上攻，繼續(xù)侵蝕下游的利潤空間，對于整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展而言并不樂觀。

鋰礦商又何嘗不明白這個道理。

在今年10月23日，《環(huán)球時報》報道稱，阿根廷、玻利維亞以及智利正考慮聯(lián)合政策，通過類似于OPEC的聯(lián)盟來設(shè)定礦產(chǎn)的銷售價格，就鋰礦價格達成一致，協(xié)調(diào)生產(chǎn)流程。

鋰價的不斷高漲，不僅僅使下游的企業(yè)開始擔(dān)心，上游的鋰礦企業(yè)也開始出現(xiàn)憂慮。“鋰佩克”的成立，其目的之一就是避免價格的大幅波動對產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展產(chǎn)生負面作用。而南美的鋰礦價格出現(xiàn)企穩(wěn)之時，勢必也會對澳大利亞的鋰礦產(chǎn)生影響。

而鋰的供不應(yīng)求在汽車電動化浪潮下逐漸加碼，從“工業(yè)味精”到“白色石油”的認知轉(zhuǎn)換，是整個產(chǎn)業(yè)鏈對鋰礦戰(zhàn)略地位的認同。未來，鋰礦資源也將會從產(chǎn)業(yè)上下游的博弈演化到地緣博弈中來。中國、澳洲、南美，最大需求方與最大供給方的較量，才剛剛拉開帷幕。

而皮爾巴拉礦業(yè)拍賣槌的一次次落下，也為整個鋰礦產(chǎn)業(yè)在急速狂奔中提供了一個響亮的伴奏。整個新能源行業(yè)，并不是由鋰礦商主導(dǎo)了價格走向，而是電動化的時代成就了鋰與鋰礦商。

屬于鋰的時代，在這場電動化的巨浪中，才剛剛開始。

編輯：黃飛